prop · GE0383 · 1990-12-31 00:00:00 — Regeringens proposition 1990/91:83 om försäljning av statens aktier i , m. m. Regeringenföreslår att anta de förslag som har tagits upp i bifogade utdrag ur regeringsprotokolietden . Ipropositionen begärs bemyndigande för regeringen att överlåta statens aktier iSvenska () till OK () mot betalninghuvudsakligen genom en till staten riktad nyemission av aktier i . Dettabolag ägs av (), och staten. Det har förutsatts att KFIoch skall ha rätt att förvärva så stor del av de nyemitterade aktiernaatt ägarfördelningen i OKP förblir densamma som . bemyndigande föröverlåtelse också av dessa aktier begärs. Ersättningen till staten föraktieöverlåtelserna kan komma att uppgå till sammanlagt högst 539 milj. kr. Vidareföreslås en minskning av ramen för den statliga garantin för utvinning m. m. avolja, naturgas eller kol från till isamband med att garantigivningen till SPE upphör. Slutligenbegärs bemyndigande för regeringen att överlåta statens aktier i tillFörvaltningsaktiebolaget i utbyte mot nyemitterade aktier i dettabolag. I 1990/91. Utdragur protokoll vid regeringssammanträde Närvarande:statsråden , ordförande, och S. , , ,, R. , , , , , , ,, , , , Proposition om försäljning av statens aktier i , m. m. Sedanår 1986 ägs Svenska () av staten och (). Från början ägde staten och OKP av aktierna i . Sedanstaten utnyttjat en rätt att av OKP för en krona förvärva avaktierna äger staten nu och OKP . Genom att staten äger även avaktierna i uppgår den sammanlagda direkta och indirekta statligaägarandelen i till . Förhandlingarhar förts mellan företrädare för industridepartementet och OKP omägarförhållandena i SPE. Dessa förhandlingar har lett fram tillett avtal om försäljning av statens samtliga aktier i till OKP. Avtalet,som bör fogas till protokollet i detta ärende som bilaga, har träffats medförbehåll bl.a. för att regeringen godkänner det sedan har fattat debeslut som behövs härför. Somen följd av avtalet med har avtal träffats också med KFI och omöverlåtelse av nyemitterade aktier i . Sedande överenskomna aktieöverlåtelserna har genomförts uppkommer frågan om denfortsatta förvaltningen av statens aktier i . Jagkommer att redogöra för bakgrunden till de angivna förändringarna av detstatliga ägarengagemanget på oljeområdet. Isamband med ägarfrågorna bör vissa frågor om det statliga stödet till prospekteringoch utvinning på nämnda område tas upp. Jag kommer att redogöra också förbakgrunden härtill. 2 Statens engagemang i oljeprospektering och oljeutvinning År1969 bildades () med syfte att klarlägga förekomstenav olja och naturgas på svenskt land- och havsområde. Till en början ägdesbolaget till lika delar av två företagsgrupper, en statlig och en enskild,vilka finansierade verksamheten genom kapitaltillskott. hetenkoncentrerades till , där ett antal små oljefynd Prop.1990/91:83 gjordes. Också på svenskt kontinentalsockelområde i Östersjöngjordes några provborrningar, dock utan att leda till utvinningsvärda fynd. År1973 bildades ett särskilt företag, , för prospektering ochutvinning utanför svenskt område. Målet för verksamheten var att genom egen prospekteringeller förvärv av andelar i fyndigheter bygga upp ett deltagande i produktion avolja eller naturgas som direkt eller indirekt kunde tillföras den svenskamarknaden. Till en början var ägarbilden och finansieringen lik OPABs. Bolagetdeltog i prospekteringsprojekt i bl.a. och . Statensengagemang på oljeområdet fick en större bredd genom bildandet av ett helstatligtotjehandelsföretag, Svenska (). övertog SPde tidigare statliga ägarnas andelar i såväl OPAB som Petroswede. År 1979förvärvade SP också de privata intressenternas aktier i , som blevett helägt dotterbolag inom med namnet Svenska (). övertog SPE det operativa ansvaret för OPABs rörelse. finansierades nästan helt med statliga bidrag. Under1980-talet kom SPEs verksamhet att inriktas alltmer på förvärv av andelar ikonstaterade oljefält som stod inför utbyggnad. förvärvade SPE en andelpå i Ularältet i norska . förvärvades en andel på4,i Veslefrikkfaltet. 1 båda fallen finansierades SPEs andel avutbyggnadskostnaderna med stöd av statliga garantier. De två oljefälten togs idrift åren 1986 resp. 1990. År1986 träffades ett avtal mellan staten, det kooperativa oljeföretaget () och det finska statliga oljebolaget om samarbete i ettgemensamt ägt bolag. Detta bolag skulle överta i stort sett hela den verksamhetpå oljeområdet som hade bedrivits av OK och SP. Det nya bolaget tillkom genomatt SP ändrade firma till OK (), varefter OK och blevdelägare i OKP genom riktade emissioner. Därefter kom aktierna i att ägasav OK till , av staten till och av till . ändradesfördelningen till , resp. . Sedermera har OKs aktier förts över till (). Isamband med avtal kom parterna överens om att OKP-koncernensverksamhet avseende prospektering och utvinning skulle bedrivas av SPE ellerdess dotterbolag, främst OPAB och det norska bolaget /S. Till staten överläts av aktierna i . Enligt ett konsortialavtalmellan staten och OKP gavs staten rätt att av OKP lösa in avaktierna för ett belopp av en krona. I avtalet stadgades att part inte ficköverlåta aktier i utan den andra partens medgivande. fick staten utse ett flertal av styrelsens ledamöter. Som enföljd av statens dominerande ägarinflytande och av optionen att förvärvaytterligare aktier kom SPE inte att ingå i . Sedan staten harutnyttjat sin option är den statliga andelen i SPE nu . Statens aktier i såväl OKPsom SPE är direktägda med industrideparte- Prop. 199Q/91:83 mentet somhuvudman. SPEsverksamhet har numera sin tyngdpunkt i , där det norska dotterbolagetinnehar andelar i de två producerande oljefalten Ula och Veslefrikk. över råoljetillgångar i storleksordningen 10 miljonerton, med möjlighet att utvinna inemot I miljon ton till mitten av1990-talet. Vidare pågår eller planeras utbyggnad av flera fyndigheter iAngola, som väntas ge visst tillskott av råolja . Därtillkommer intresseandelar i områden med pågående prospektering på norsk ochbrittisk kontinentalsockel samt i . Enbegränsad verksamhet på svenskt havsområde bedrivs också genom OPAB, som numeraägs av till . OPAB deltar i undersökningar i två tillståndsområden isydöstra delen av den svenska kontinentalsockeln i . Arbetet bedrivs isamarbete med utländska oljebolag, som svarar för huvuddelen av kostnadema. OPABsverksamhet på överläts till ett enskilt svenskt företag. Enligtårsredovisningen för uppgick omsättningen för SPE-koncemen till 640milj.kr.och resultatet efter finansiella poster till 67 milj. kr. Resultatet hänför signästan helt till råoljeförsäljningen från den norska verksamheten. För år 1990väntas en stark förbättring av resultatet till följd av höga råoljepriser underandra halvåret. var 2 130 milj. kr. och det justerade egnakapitalet 142 milj.kr. Avkastningen på arbetande kapital uppgick till 11,. Påbalansräkningens skuldsida har tagits upp bl. a. förskotterade statliga bidragmed 282,5 milj. kr. Denna post utgörs av oförbrukade särskilda bidrag till prospekteringsom har utbetalats från det i statsbudgeten för /85 under tolftehuvudtiteln med numreringen E 19 uppförda reservationsanslaget Program för prospekteringefter olja och naturgas. Antaletanställda i SPE-koncemen var i genomsnitt 35, varav 22 i , 9i och 4 i . Isammanhanget skall också några grundläggande ekonomiska uppgifter för OKP-koncernenlämnas. Enligt årsredovisningen för uppgick omsättningen för koncernentill 10606milj.kr. och resultatet efter finansiella poster till 483 milj. kr.Vid årets utgång var balansomslutningen för koncernen 6 555 milj. kr. och detjusterade egna kapitalet I 705milj. Avkastningen på arbetande kapital var17,. Utdelning till ägarna lämnades med 68 milj. kr. År1989 inleddes ett närmare samarbete med det amerikanska oljeföretaget ,som innebar bl. a. att OKP blev majoritetsägare i Skandinaviska Raffinaderi ABScanrafT och inträdde som hälftendelägare i bensin- och smöijoljerörelsei . förutses en stark resultatförbättring, beroende främstpå ett gynnsamt utfall av raffine-ringsverksamheten. Detgenomsnittliga antalet anställda inom uppgick till 1 183. 3 Stöd tili prospektering efter olja m. m. pp- 1990/91:83 År1978 infördes ett system för statligt stöd till prospektering efter olja och naturgas(prop. 1977/78:128, NU70, rskr. Syftet med stödet var att skapalångsiktigt säkrare villkor för tillförseln av råolja till den svenska marknaden.Ökad oljeprospektering av svenska företag bedömdes som ett verksamt medelhärför, jämte avtal om oljeleveranser och förvärv av andeläf i kändafyndigheter. Det bedömdes att prospekteringsinsatser på nivåii lÖOihilj.kr. omåret borde kunna ge ett inte oväsentligt bidrag till oljeförsörjningen frånmitten av . Detstatliga stödet gavs formen av bidrag med villkorlig återbetalningsskyldighettill kostnadema för deltagande i eller förvärv av prospekteringsprojekt. Detfanns två typer av bidrag, dels allmänna bidrag med högst av kostnadernadels särskilda bidrag av kostnadema. Allmännabidrag lämnades till svenska företag på vissa villkor, bl.a. att olja som utvannspå utländskt område i möjligaste mån skulle tillföras den svenska marknaden.Vidare var bidragstagaren skyldig att återbetala bidraget vid projekt somledde till utvinning eller vid överlåtelse av projekt. Särskildabidrag fick lämnas endast till företag inom den statliga SP-koncemen och främstför projekt på svenskt område eller i med angränsande områden. Förutomde villkor som gällde för allmänna bidrag föreskrevs att hela vinsten videventuell utvinning skulle återbetalas till staten. Bidragssystemetfinansierades genom att en del av den dåvarande särskilda beredskapsavgiftenför oljeprodukter tillfördes en fond, oljepros-pekteringsfonden, vid sidan avstatsbudgeten. År1981 utvidgades bidragssystemet till att omfatta även kol. Bidrag till prospekteringefter kol har dock lämnats endast i ett fall. År1984 lades bidragssystemet om i syfte att begränsa statens kostnader och attöka afiarsmässigheten i verksamheten (prop. 1983/84:110, NU43, rskr. Desärskilda projektvisa bidragen till prospektering ersattes medett programstöd på 540 milj. kr. Avsikten var att dessa medel skulle möjliggöraen övergång till egenfinansiering av verksamheten . Detförutsattes att SP skulle begära medel för ett programför planerade prospekteringsinsatser. Vidare ändrades villkoren föråterbetalning av vinst vid utvinning eller överlåtelse så att SP fick behållaen tredjedel av vinsten. Detta skulle gälla även vid projekt för vilka särskildabidrag tidigare hade beviljats. Förbidrag till andra svenska företags oljeprospektering beräknades öOmilj.kr.under en treårsperiod. Det förutsattes att bidragen i fortsättningen skullelämnas på de villkor som tidigare hade gällt för de allmänna bidragen. Dessutominfördes samma geografiska restriktion som för de särskilda bidragen. Föratt täcka de beräknade kostnaderna för stödet till såväl den statliga som den enskilda prospekteringen anvisades på statsbudgeten för budget /85 ett engångsbelopp på öOOmilj.kr. under det nyssnämnda reservationsanslaget Program för prospektering efter olja och naturgas. Avsättningen av medel till oljeprospekteringsfonden upphörde. Isamband med bildandet av OKP bemyndigades regeringen att Prop.1990/91:83 från angivna anslag lämna bidrag till OKP på samma villkor somtidigare hade gällt för bidrag till SP (prop. 1985/86:139, NU36, rskr. 318).Även fortsättningsvis kom dock verksamheten att bedrivas av SPE. Bidragsmedelpå 282,5 milj. kr. som hade utbetalats till OKP men inte förbrukats fördes den1 över till SPE. Enligtuppgift från statens energiverk har prospekterings-bidragbeviljats med sammanlagt I 521 milj.kr., varav 973milj.kr. har betalats ut.Fördelningen mellan SP/SPE och övriga företag framgår av följande uppställning (milj.kr.i löpande penningvärde): Anslaget1984/85 XII E 19 Bidragentill SP och SPE har nästan helt avsett särskilda bidrag. Av beviljade bidraghar 22 milj. kr. använts för prospektering genom OPAB på svenskt område. Iövrigt har bidragen använts för projekt utomlands, främst i ,och . Inomgruppen övriga företag har den bidragsfinansierade verksamheten koncentreratstill och . Företag inom Volvokon-cemen svarar för trefjärdedelar av beviljade bidrag. Efterår 1987 har inga beslut om bidrag till nya projekt fattats. Såvitt kan bedömasfinns heller inga kvarstående statliga åtaganden på grund av tidigarebidragsbeslut. Behållningen på oljeprospekteringsfonden är 9,1milj. Anslaget Program för prospektering efter olja och naturgas har inteförts upp i statsbudgeten efter /85 och kan inte längredisponeras. har låtit en konsuh göra en utvärdering av det svenska oljeprospekteringsstödet.I en år 1988 publicerad rapport lämnas följande uppgifter om den verksamhetunder perioden 19791986 som har bedrivits med stöd av bidrag. SPEhar deltagit i sammanlagt 41 borrningar utanför . I sex fall fall harolja eller naturgas påträffats, dock utan att leda till beslut om utbyggnad.Övriga företag har deltagit i 17 borrningar, med ett fynd som resultat. Andeleni detta fynd har avyttrats. En intemationell jämförelse visar att de svenskaföretagens resultat i fråga om fyndfrekvens och poten- tialför utbyggnad stämmer ganska väl överens med branschgenomsnittet. Prop.1990/91:83 SPEs kostnader har emellertid varit relativt höga. Ikonsuhrapporten konstateras att prospekteringsstödet inte har givit de effekteri form av råoljeproduktion som förväntades när stödet infördes . Somförklaring pekas i rapporten på ett antal faktorer. De prognoser som låg tillgrund för beslutet var orealistiska, bl. a. när det gäller tiden från fynd tillutbyggnadsbeslut. Stödet har successivt urholkats genom minskadresurstilldelning och stora reala kostnadsökningar i branschen. De svenskaföretagens intresse för prospektering har minskat under intryck av bl.a.sjunkande oljepriser . Konsultrapportenutmynnar i vissa slutsatser om stödet till prospektering. Större och snabbareeffekter på försörjningstryggheten kan uppnås genom förvärv av konstateradefyndigheter eller producerande fält, med statsgaranti för finansieringen somstödform. Systemet med bidrag till i förening med skyldighet attåterbetala eventuell vinst kan medföra risk för minskat lönsamhetsansvar ochkostnadsmedvetande. Det bedöms i rapporten att SPE sannolikt skulle ha varitett starkare företag med avsevärt större oljeproduktion om de medel som förbmkatspå prospektering i stället hade tillförts företaget som ägarkapital. Sedanrapporten avgavs har beslut fattats om utbyggnad av ett oljefynd i havsområdetutanför där SPE innehar en andel i ett licensområde.Produktionen väntas komma att börja 1992. Ytterligare några fynd isamma område kommer sannolikt att byggas ut . 4 Statlig garanti för oljeutvinning m. m. År1975 infördes en statlig garanti för utvinning m.m. av olja, naturgas och kol (prop.1975:30 bil. I, NU30, rskr. Syftet med garantin var främst att underlättafinansieringen av sådana investeringar i utvinning, transport och lagring somansågs betydelsefulla för den långsiktiga svenska försörjningen. Genom senarebeslut av utvidgades användningsområdet för garantin till attomfatta bl.a. finansiering av förvärv av andelar i fyndigheter (prop.1975/76:124, NU44, rskr. 262) och aktier i företag som bedriver huvudsakligenutvinning (prop. 1978/79:115 bil. 1, NU60, rskr. Garantiramenfastställdes urspmngligen till 2000milj.kr., och den har därefter genom beslutav successivt anpassats till det aktuella behovet av garantier. Sedanden är garantiramen 3 000 milj. kr. Inomtotalramen beslutar regeringen om garanti, varvid en underram fastställs förvarje projekt. På gmndval härav utfärdas garantierna av riksgäldskontoret.Normalt utgår en avgift på av utestående garantibelopp. När det gällergarantier för oljeutvinningsprojekt ställs som villkor att den olja som utvinnsi första hand skall erbjudas den svenska marknaden. Enligtuppgift från uppgick summan av utfärdade garantier den 31december 1990 till 1 314milj.kr. vid då gällande valuta- kurser.Härav utgjorde 862 milj. kr. garantier till SPE för finansieringen av Prop.1990/91:83 Ula- och Veslefrikkprojekten. Övriga ställda garantier avserverksamhet på nalurgasområdet, huvudsakligen för ABs lån. Dessagarantier är bundna genom avtal Ofr prop. 1987/88:72). Någraförluster för staten har inte uppkommit till följd av garantisystemet. 5.1 Försäljning av aktier i Oljekrisernaunder föranledde betydande statliga insatser inom oljesektorn. början inriktades dessa insatser på att stärka den svenskaråoljeförsörjningen. Det statliga oljebolaget () speladehärvid en central roll. ()var huvudmottagaren av ett omfattande statligt stöd i form av bidrag ochgarantier till svenska företags prospekterings-och utvinningsverksamhet. Underen stor del av har oljebranschen tyngts av överkapacitet ochlönsamhetsproblem. Mot bakgrund härav har det statliga engagemanget ändratinriktning. Det har framstått som angeläget för staten att medverka till attbranschens stmktur stärks. Staten tog således aktiv del i samgåendet mellan SPoch det kooperativa (). Detta resulterade ibildandet av OK (). Fömtom staten ochkonsumentkooperationen numera företrädd av () ingickockså det statliga finska oljebolaget bland ägarna. KFI är huvudägaremed av aktierna, medan staten och äger var. OKPär ett av de ledande oljeföretagen på den svenska marknaden, med omkringen femtedel av den totala försäljningen av oljeprodukter. Det ekonomiskaresultatet har varit tillfredsställande. Genom förvärvetår 1989 av huvuddelen av svenska rörelse har OKP stärkt sin positionväsentligt, särskilt inom raffineringsledet. 1den överenskommelse som låg till grund för bildandet av OKP ingick att dettabolag skulle äga av aktierna i , medan återstående skulle ägasdirekt av staten. Avsikten var att SPE inom ramen för skullefullfölja sin verksamhet på prospekterings- och utvinningsområdet. Desärskilda bidragsmedel som tidigare hade ställts till SPEs förfogande skulle fåutnyttjas av bolaget även i fortsättningen. Trotsatt OKP blev majoritetsägare i SPE innebar reglerna om styrelsens sammansättningatt staten behöll ett avgörande ägarinflytande i bolaget. Därjämte hade statenen option att av OKP förvärva av aktierna i för en krona. Bakgrundenhärtill var bl. a. att staten till övervägande del svarade för finansieringenav bolagets verksamhet. Som en följd av dessa förhållanden har SPE inte ansettsböra konsolideras i . Denrådande ägarsituationen i SPE har inneburit betydande olägenhe- ter.Oklarheten om det framtida ägandet i bolaget har lagt en hämsko på Prop.1990/91:83 verksamheten och försvårat bolagets agerande på marknaden. Prospekteringoch utvinning har inte kunnat samordnas med övrig verksamhet inom OKP-koncernenså som är normalt inom integrerade oljeföretag. Frånsåväl statens som OKPs sida har man sett det som angeläget att komma till enlösning på SPEs ägarfråga. Efter diskussioner om olika modeller har parternakommit fram till att en överlåtelse till OKP av samtliga statens aktier i erbjuda den långsiktigt bästa lösningen. I syfte att skapa ett klartutgångsläge för förhandlingar i frågan utnyttjade staten optionenatt öka sin andel i SPE till . Förhandlingarnaom villkoren för aktieöverlåtelsen har gällt främst tre frågor, nämligenvärderingen av aktierna, formen för köpeskillingen och avvecklingen av det stödi form av bidrag och garantier som har lämnats till SPE. Det avtal somnu, med förbehåll för beslut, har träffats mellan parterna innebär ikorthet följande. Statenöveriåter till OKP av aktierna i , som därmed blir ett helägt dotterbolagtill OKP. I överiåtelsen ingår också statens villkorade fordran på SPE avseendeoförbmkade medel på 282,5 milj. kr. från anslaget Program för prospekteringefter olja och naturgas, de s. k. Därjämte överlåts statens rätttill återbetalning av tidigare lämnade pros-pekteringsbidragjämte andel ieventuell vinst i fall då projekt som finansierats med bidragsmedel leder tillutvinning. I samband med överlåtelsen skall staten upphäva alla andra villkorsom har gällt för användningen av bidragen till SPE, bl.a. när det gällerhemtagning av utvunnen råolja. Överlåtelsen skall anses ha skett den 1 januari1991. Köpeskillingenför de tillgångar som överlåts utgörs dels av nyemitterade aktier i somsvarar mot av det totala antalet aktier i bolaget, dels ettkontantbelopp på 110milj. Det fömtsätts att staten erbjuder de övrigaägarna i OKP, dvs. KFI och , option att förvärva så stor del av denyemitterade aktierna att det nuvarande förhållandet mellan ägarandelarna i OKPinte mbbas. Betalningen för dessa aktier skall enligt avtalet uppgå till ca266,2 resp. ca 122,9 milj. kr. Till de angivna beloppen kommer ränta . Vidarestadgas i avtalet att samtliga statliga garantier för SPEs upplåning förfinansiering av deltagande i Ula- och Veslefrikkprojekten i norska Nordsjönskall upphöra senast vid utgången av . Tilldenna redogörelse för innehållet i avtalet vill jag foga några upplysningaroch kommentarer. Eftersomköpeskillingen för statens aktier i skall erläggas huvudsakligen i form avnyemitterade aktier i gmndas affären på en värdering av aktierna i såväl OKPsom SPE. För värderingen har parterna gemensamt anlitat . När det gäller SPE har bedömts bl.a. vad en försäljning på marknaden skullekunna inbringa, mot bakgrund av tillgängliga uppgifter om försäljningar avbolag med oljetillgångar i . Därtill harbeaktats den extraordinära förbättringen av SPEs resultat till följd av högaråoljepriser efter invasion av . Vidfastställandet av köpeskillingen har hänsyn tagits också till att staten 9 avstårfrån sina villkorade fordringar på SPE på gmnd av tidigare lämnade Prop.1990/91:83 bidrag till prospektering. Av störst betydelse är de oförbrukadebidragsmedlen, de s. k. Dessa avses efter genomförandet avaffären utgöra en likvid tillgång som kan användas inom t.ex. föratt stärka SPEs egna kapital. Somnämnts har det förutsatts att de övriga ägarna i OKP skall ges en option attförvärva så stor del av de nyemitterade aktierna i bolaget att deras nuvarandeägarandelar vidmakthålls. KFI har redan förklarat sig berett att förvärva sinandel av aktierna. 1 enlighet härmed har ett avtalträffats med staten om överlåtelse av ifrågavarande aktier så snartnyemissionen har registrerats. har ett avtal träffats mellan statenoch enligt vilket ges option till att förvärva sinandel av de nya aktierna i . I båda avtalen har förbehåll gjorts forriksdagens prövning. Denstatsfinansiella innebörden för staten av de tre avtal som har träffats ärföljande. skall OKP till staten betala ett belopp som inkl.ränta uppgår till 118,8 milj. kr. skall KFI enligt avtalet omframtida aktieöverlåtelse betala ett belopp av ca 287,5 milj. kr. inkl. ränta.För det fall att utnyttjar hela sin rätt enligt optionsavtalet skall Nestesamma dag till staten betala ett belopp av ca 132,7 milj. kr. inkl. ränta.Sammanlagt kan alltså betalningarna till staten komma att uppgå till högst ca539 milj. kr. Medlen bör redovisas på inkomsttitel för /92. Enligtmin uppfattning innebär de avtal som har träffats med OKP, KFI och attfrågan om ägandet i SPE får en ändamålsenlig lösning. Jag räknar med attinförlivandet av SPE med kommer att leda till ökad effektivitet iprospekterings- och utvinningsverksamheten. De försörjningspolitiska intressensom från början har legat till gmnd för statens engagemang i denna verksamhetbör kunna bli väl tillgodosedda också i fortsättningen. Uppgörelseninnebär att en betydande del av statens tidigare insatser på prospekteringsområdetkan återvinnas. Därtill kommer att det statliga ägandet inom oljesektornrenodlas till aktieinnehavet i OKP. Staten får därigenom indirekt del av detekonomiska resultatet i SPE och av en eventuell framtida värdetillväxt i dettabolag. Jagvill också påpeka att det från riskutjämningssynpunkt får anses som fördelaktigtför staten att byta ett aktieinnehav i ett utvinningsföretag, vars resultat ärmycket känsligt för svängningar i råoljepriset, mot aktier i ett integreratföretag med verksamhet i alla led av oljemarknaden.