prop · GE03164 · 1990-12-31 00:00:00 — Med lång sikt menar vi två konjunkturcykler, d.v.s.8- lOår De traditionella beräkningarna av utfallet under ett räkenskapsår saknar helt enkelt relevans, lu mätningarna gäller,desto större betydelse har ovidkommandefaktorer eller rent slumpmässiga inslag. Denna tes blir viktigare ju större en placerares förmögenhet är. Mellansvenska löntagarfonden förvaltade vid utgången av 1990 ett kapital på över 4miljarder (inklusive de medel vi ännuinte har rekvirerat). Vi är därmed en av de 30 - 40 störstaägarna pä den svenska aktiemarknaden och vår potential som nettoköpare av aktier intar en an mer framskjuten position. Varje löntagarfond -liksom Fjärde och Femte AP-fonderna - skalldels realvärdeskydda sitt kapital, dels åriigen leverera av detta realvärdeskyddade kapital som "utdelning" tillde tre första AP-fonderna, För att vår portfölji sin helhet på lång sikt skall nå detta avkastningskrav måste målet i utgångsläget sättas högreför varje enskild satsning Det är ju ofrånkomligtatt några placeringar av olika skäl utvecklas mindre bra. Internt arbetar vi också med differentierade avkastningsmål. Dels skiljer vi mellan noterade och onoteradebolag, dels tar vi hänsyn till investeringenslikviditet, d,v.s, möjligheten för oss att säljaaktierna, om förutsättningarna för investeringen försämras. Detligger i sakens natur att avkastningskravet måste vara högst pä satsningar i onoterade företag. 1990/91:164 Bilaga 7 Mellansvenska löntagarfondenhar givetvis drabbats av den kraftiga nedgångenpå den svenska aktiemarknaden underhösten 1990, Per hadevi ett ackumulerat överskott utöver avkastningskravet på I stort sett hela detta överskott försvannunder hösten. Vid en bedömning av denna utveckling bör dock beaktas någragrundläggande faktorer. Möjligheterna är mycket småför en stor placerare på den svenska aktiemarknaden att minska sina kortsiktigavärdeförluster genom aktieförsäljningar. Redan små försäljningar tenderar att driva ned kurserna. har laget varit allvarligare än under tidigare börsnedgångar. Vissa högt belånadeplacerare har kommit på obestånd och deras innehav har tvångmassigt försålts av kreditgivarna, otta under gällande börskursOmsättningen på börsen harvarit onormalt låg, ofta per dag,vilket naturligtvis beror på att köparna har dragit sig undan Vår stoiiek medföratt vi måste undvika att förstärka kurssvängningarna. Vi försöker snarare gåmot strömmen, d v.s. köpa när börsen är svag ochvice versa Vår uppgift är att förvaltakapitalet genom investeringar i aktier i svenska företag, inte att maximera avkastningen för varje enskilt årgenom att flytta mellan helt olika typer av investeringsobjekt. Därmed ökar också svängningarna ivår avkastning mellan enskilda år jämfört med en placerare som teoretiskt skulle kunna skifta meilan till exempel aktier och obligationer. Värdeminskningen på det totala kapital som Mellansvenska löntagarfonden förvaltarhar dock begränsats avsevärt genom den försiktigapolitik vi har fört . Vi har endast rekvirerat en del avdet tillgängliga beloppet. lyftevi vilket innebär att det ännu inte uttagna beloppet vid slutet av uppgicktill . då börsen gick upp , gick vi kortsiktigt miste omen viss värdestegring. På motsvarande sättundvek vi förluster på det outnyttjade kapitalet Trots att 1990 alltsåinnebar en kraftig värdeminskning för våra noteradevärdepapper, överträffar fondenfortfarande det uppställda avkastningskravet med-ca 82Mkr, Hänsyn har då tagits till att vi sedan starten har levereratin sammanlagt till de tre förstaAP-fonderna. Satsningarna i onoterade företag väger lätt i det stora hela men erbjuder speciella mätproblem, eftersom aktiekurser ofta saknas Några av dessa engagemang har givit oss förluster, A andra sidan har vi gått ur andra onoterade investeringar med vinst Menframfor allt måste man beakta att den befintligaonoterade portföl jen inte går att värderaförrän en försäljning har skett Mellansvenskalöntagarfonden nettokopte under 1990noterade aktier, konvertibler och teckningsoptioner för I detta belopp ingår deltagande i nyemissioner (, ochSiab) Bland nytillskotten i portföljenmärksde under första halvåretmarknadsintroducerade företagen Edata, Hadronen, Solitairoch . nettoköpte vi noterade värdepapper för endast vilket avspeglar vår allmännabedömning att prisnivån på noteradeaktier (liksom fö. onoterade företag) dåvar alltför hög. Nettoköpen av aktier ökade alltsåunder höstmånaderna. Vår onoterade portföljförändrades på några punkter. Fonden nyinvesterade , dels i de nya engagemangenInvestment AB Helikon () och (), dels genomkompletteringsköp i främst . Innehaven i såldes för totalt 73Mkr. Klimatet påriskkapitalmarknaden har hårdnat fr.o.m. augusti månad. Introduktionerna av nya bolag har tills vidareavstannat och nyemissionerna i befintliga aktiemarknadsbölag har minskat kraftigt, Pnserna på börsaktier,andra företag och fastigheter har sjunkit,ibland mycket kraftigt. Skr.1990/91:164 Bilaga 7 Samtidigtsom utbudet av riskvilligt kapital har minskat drastiskt har behovet stigitmarkant i många branscher och företag har visat tecken på bristande ekonomisk kapacitet och lägre riskvillighet Så ser även den internationella trenden utför närvarande. I förstärks dessa tendenser av fallande lönsamhet i näringslivet,växande behov av storainfrastrukturinvesteringar inom kommunikationer och energiproduktion samtkrisen för finansbolagen och följdverkningarna av denna. Mot slutet av åretvar fonden engagerad i utredningar eller förhandlingarom ovanligt många investeringsprojekt, oftaavseende relativt stora företag. Allt oftare kontaktasfonden av ägarrepresentanter, ledning ochfackliga företrädare gemensamt. Ett nytt inslag var förfrågningar från börsnoterade företag. Som exempel kan nämnas att diskussioner pågår om medverkanvid exportfinansiering, skapandet av en helt ny ägargruppering, stabilisering av en labil ägarbild respektiveomfinansiering av en svag balansräkning.Förfrågningarna från onoterade företag ökadesamtidigt. Mellansvenska löntagarfondenmedverkar aktivt för att hitta lösningar som ärbra för företaget som helhet. Även om vitill slut inte skulle satsa kapital i det aktuella företaget, tror vi oss i de fiesta fall kunna bidratill en konstruktiv väg framåt, , framför allt mindre och medelstora, behöver dock mycket mer än "enbart" ytterligare riskkapital. Detta utgör ibland en restriktion på en pensionskapitalförvaltares möjligheter att delta. Vi kan bidramed allmänt företags-och finansiellt kunnande, men mera sällan med specifika branschinsikter, internationellaexportkontakter för en viss produkt etc. Detta är en ytterligare delförklaring till att vi beslutade att inte investera i något av de onoterade företag som hade slutgranskats vid åretsslut. Den dåliga likviditeten pä andrahandsmarknaden medföratt även ett aktieengagemang i mycketstort börsföretag med nödvändighet blir långsiktigt. Att "rösta med fötterna"genom att sälja större poster ärsällan praktiskt möjligt. Ävenav andra skäl lägger vi successivt ökad tonviktpå bevakning av och kontakter medvissa av de företag som är viktiga i vårportfölj. Samspelet mellan fackliga företrädare, företagsledare, andra ägare och fonden är konstruktivt och fruktbärande och utvecklas fortlöpande. Detta kräverdock delvis nya arbetsmetoder inom fonden. Föratt kunna bidra maximalt behöver viskaffa och bearbeta information frånnya håll. I dessa sammanhang blirskillnaden mellan noterade och onoterade företagallt mindre Inför bolagsstämmornadiskuterar vi i ökande utsträckning aktuella frågor med styrelsen, större ägare och fackliga företrädare. Vanligen behandlas då styrelsens sammansättning. invaldes Mellansvenska löntagarfondens VD pä initiativ av respektive huvudägarei styrelserna för (f d,Datatronicl respektive , I företagenCominvest, Helikon, och Skåne-Gripenhar fonden aktivt medverkat till andra förändringar i styrelsen. Vid mer är 40bolagsstämmor har fackliga företrädarerepresenterat delar av fondens innehav vilket är ungefär lika många som undet 1989. Kontakterna medpersonalrepresentanterna inför stämmorna och löpandeunder året ökar i omfattning till nytta föralla berörda. 1990/91:164 Bilaga 7 Aktiekurserna påStockholmsbörsen föll med i genomsnitt . Fondensverksamhet medförde en förmögenhetsminskningpå (ökning 435 Mkt) närportföljen av noterade värdepapper värderatstill årsskiftets lägsta börskurser.Utsikterna är bättre än i och med att börskurserna har kommit ned till en nivå som är rimligare iförhållande till foretagens vinster. Av tillgängliga medelhar Iyfts400 Mkr (200 Mkrloch vi har möjlighetatt lyfta ytterligre () . Vi har därmedbibehållit en hög kapacitet förfortsatta investeringar. Några yttedigare pensionsmedel kommerinte att tillföras fonden for förvaltning. Fonden har under åretnettoinvesterat för endast () inoterade aktier och konvertibler Forvärvav noterade aktier och konvertibler m.m. uppgick till (). varav33 Mkr (24 Mkrl vid nyteckningar. De störstaköpen gjordes i , ,, och varav BGB ar ett nytt innehav i fondens portfölj. Fonden avyttrade noterade aktier och konvertibler för (657 Mkrl. De största försäljningarna skedde i Convexa, och accepterade fonden uppköpserbiudan-den påvärdepapper i Beväringen. , och till ett sammanlagt försäljningsvärde om , Till följd av lösen av utfärdade köpoptionersåldes aktier för . I onoterade företaghar fonden nyinveste-rat , varav två innehav ärnya. Helikon (50 Mkrl och 18 Mkrl. Drygt 60utredningar genomfördes , men bara i ett fåtal fall hade projekten en kombination av bra affärsidé, godledning och rimliga konkurrensförutsättningar. I dessa fall visade sig dock prisförväntningarnahos våra tilltänkta samarbetspartners vara för höga, I verktygsmaskintillverkaren , där fonden , har utvecklingen blivit allt sämre,varför fondens innehav i årets bokslut skrivs ned med till , Vår satsning i har på initiativ av avvecklats med ett totaltresultat för fonden på Innehavet i FacitInternational såldes också . Förvaltningskostnaderna har ökat till Bl,a, harkonsultkostnaderna ökat kraftigt till en följd av ett betydligt större antal utredningar om eventuella investeringar ionoterade företag. Fondens resultat inklusive orealiserade värdeförändringar kan fördelaspå tre resultatområden enligt följande: invesierai lordndnng i Avk; kapital I Mkr dold reserv maikiiadsvarde i W.ki -37,0 -5,0 3,453 - 1,138 - 33,0 14,7 Att för kortare tidsperioder utvärdera långsiktigaktie-forvaltningenligt sä kallade reala principer är näst intillmeningslöst. Som underlag för diskussion och utvärdering av vår och likartade aktieförvaltningar föreslär vi iställeti likhet med föregående år följande kriterier 1 Har de medel fonden tillförts utvecklats snabbare an om de hade förvaltats genom räntebärande placeringar i de tre förstaAP-fonderna? Svaret visar om det ur pensionssystemets synvinkel harvarit gynnsamt att avskilja en del av pensionskapitalet till investeringar iaktier. genomsnml inv kapital 1990 1989 1988 iW7 1986 33,0 14,7 38.9 3.2 32,5 Tre första AP-fonderna ca 14,0 6,1 14,2 12,6 I6,j ca-47,0 8,6 24,7 -9,4 15,7 Har fondens portföljav börsnoterade värdepapper utvecklats bättre eller sämreän genomsnittet på Stockholms-börsen? Detta kriterium avspeglar om fondens arbete med noterade värdepapper har resulterat i bättre eller sämreplaceringar än borsgenomsnittet Fondens portföljhar utvecklats (- 4,5) sämre än börsgenomsnittet. Medeltalet för är sämre än börsgenomsnittet. Fondens mätning avsergenomsnittligt investerat kapital värderattill marknadsvärde medan index- 1990/91:164 Bilaga 7 nedgången mäts från årets början.Detta missgynnar fonden i jämförelse med index med mellan en och tvä procentenheter. 3, Om de medel fonden har erhållit (med avdrag for 1,, motsvarande erlagd värdepappersskatt och courtage) hade utvecklats som börsgenomsnittet, skulle fondens förmögenhet hautgjort . Utfallet av verksamheten utgjorde . Därvid har förstsom "utdelning" avdragits avkastning på ettsuccessivt uppindexerat kapital. Detta måttvisar att om passivt och kostnadsfritt hade kunnat placeras sombörsgenomsnittet skulle resultatethittills ha varit bättre. Dessutom bör beaktasatt fonden genom sitt beslut att ej lyfta alla disponibla medel har skyddat1,från kursfallet på , Enligt nksdagsbeslut skall fondens kapital hällas inflationsskyddat.Vid slutet av 1990 skulle vår förmögenhet därmeduppgå till . Den verkliga förmögenhetenuppgår till , Fonden har alltså kunnat inflationsskydda sitt kapital och därutöver utbetala3 % årlig realavkastning. Styrelseledamoten , som har ingått i fondens styrelse sedan starten , avgick isamband med flyttning utomlands Han efterträddesav tidigare styrelsesuppleanten . har en suppleantplats varitvakant 1990/91:164 Bilaga 7 Nedskrivning av aktier i onoterat företag til! Överföring till 1-3 AP-fonderna............ 1990/91:164 Bilaga 7 tillgAngar Beiopp i Mkr Övriga räntebärandeplaceringar .,.. Fordringar för sålda värdepapper ... Intjänade, ej inbetalade räntor samt förutbetalade kostnader m.m............ SUMMA .............................................................. 323,6 111,8 203,8 2,319,1 2,603,0 3,131,2 noterade företag, anskaffningsvärde ................... Aktier i noterade företag,anskaffningsvärde ............ Aktier mot vilka köpoptionerutfärdats, Teckningsoptioner, anskaffningsvärde............................... 1 Investeringar i icke-noterade företag, Skulder för köpta värdepapper ........................... Kortfristiga krediter ......................... ..... Erhållna optionspremier ..................................... '. Upplupna kostnader och övrigaskulder ................ Skuld till 1-3 AP-fonderna...................................... SUMMA SKULDER................................................. 115,6 227.7 73.9 2,000,0 887,1 128,5 1,600,0 715,2 171,9 1.400,0 471,2 244,1 3,015,6 3.131,2 2.115,3 2.189,2 Arets bokföringsmässiga nettoresultat .......... SUMMA SKULDER OCH KAPITAL ............................ Ställda panter och ansvarsförbindelser..................... 12 1990/91. 1 sami Nr 164 1990/91:164 Bilaga 7 Nettoresultatföre överföring till 1-3 AP-fonderna Förändring av orealiserade vinster/förluster............... Resultat inkl. orealiserade vinster/föriuster.... Avsättning för bevarande av grundkapitalets köpkraft..... Realt resultat föreöverföring till 1-3 AP-fonderna .................. Överföring till 1-3 AP-fonderna 200,5 - 1,339,0 - 1.138,5 - 1.363,7 Underskott/överskott i förhållande till realt resultatkrav.................. Fondens kapital enligt traditionell redovisning baserad på anskaffningsvärden(se balansräkningen) .. Avdrag/tillägg for .övervärden i värdepappersportföljen Fondens kapital enligt redovisning baserad pä marknadsvärden ................ Överskotti förhållande till resultatkrav .............. 3,015,6 2,487,1 -390,1 2,625,5 2,800,6 - 2,000,0 - 1.600,0 - 1.400,0 Skr.1990/91:164 Bilaga 7 FÖRMÖGENHETSSTÄLLNING EFTER REALA PRINCIPER Fordringar försålda värdepapper .................. Intjänade, ej inbetalade räntor samt förutbetalade kostnader mm.......................... SUMMA ........................................................... 323,6 111,8 203,8 2,041,2 2,921,3 noterade företag,marknadsvärde ................. Aktier i noterade företag,marknadsvärde . Aktier mot vilka köpoptionerutfärdats, Teckningsoptioner, marknadsvärde ............. Investeringar i icke-noterade företag .......... Skulder för köpta värdepapper ..................... Upplupna kostnader och övrigaskulder........ Skuld till 1-3 AP-fonderna .......................... SUMMA SKULDER ....................................... 115,6 227,7 73,9 1,518,0 1,195,2 - 1,435,7 3,663,7 förhållande till resultatkrav ........................... Arets underskott/överskott i förhållande till resultatkrav ......................... SUMMA SKULDER OCH KAPITAL ............. Ställda panter och ansvarsförbindelser........ 1990/91:164 Bilaga 7 I balansräkningen upptages tillgångarna till anskaffningsvärde,i vilket inräknas erlagt courtage och värdepappersskatt Befarade, men ei definitivtkonstaterade förluster, har ej påverkat anskaffningsvärdena med undantag föranskaffningsvärdet för investering i som harnedskrivits med . För noterade värdepapper har marknadsvärdet beräknatsefter lägsta betalkurs, eller om betalkurssaknas, köpkursen sista börsdagen 1990. Erhållnapremier mot utfärdade köpoptioner ingåri lösenvärdet/marknadsvärdet för de aktier mot vilka köpoptioner utfärdats.Om betalkursen är iägreän lösenkursen har marknadsvärdetberäknats efter lägsta betalkursen. Marknadsvärde för investeringar i onoterade företag ar omöjligtatt beräkna på ett rättvisande sätt. uppskattatstill anskaffningsvärdet, varvid dock nedskrivningenligt ovan gjorts på innehav i SMG Swedish MachineGroup. bokslut gjord avsättning tili riskreserv kvarstår. 1988 uppskattades marknadsvärdet vara lägre än anskaffningsvärdet. Den traditionella redovisningen, baserad på anskaffningsvärden,har kompletterats med redovisning enligt s.k. reala principer. Dä har anskaffningsvärdena för tillgångar ersatts av marknadsvärden enligt ovan och det tillskjutna fondkapitaletuppindexerats med den ackumulerade köpkraftsförlusten. Köpkraftsförlusten defineras som förändringen avkonsumentprisindex. Resultatet, såsomdet visas pä sidan?, visar att Mellansvenska löntagarfonden har uppnått det avkastningskrav, som lagen om löntagarfonder ställer på löntagarfondernasförvaltning. Av ränteintäkterna utgör15.6 Mkr () räntor på konvertibler medan resterande belopp avser förvaltning av likvida medel. utgörs av I990 1989 1988 Lön och ersättning till styrelse och verkställande direktör .................... 1,0 0,9 0,8 Övriga löner och arvoden . Lönebikostnader................. 1,3 1,0 0,8 Konsultkostnader .......... 1,7 1,1 2,0 Revisionsarvoden .............. 0,2 0,2 0,2 Hyra ......... ............. 0,7 0,6 0,6 Avskrivningar .................. 0,3 0,3 0,2 Övriga kostnader ............. 1,2 0,9 0,7 Summa................................ 8,2 6,5 6,3 har uppstått genom i99o Försäljning av aktier......... 87,3 Försäljning av aktier till följd av utfärdade Försäljning av konvertibler 4,3 Försäljning av lösta köpoptioner ........ 11,3 Summa......................... 147,0 180,5 230,9 har uppstått genom i990 1989 Försäljning av aktier.... 9,3 1,9 teckningsoptioner........ 4,6 - Försäljning av konvertibler 4,7 - Förlust vid konkurs I onoterat företag ................ 1,3 3,0 Summa.......................... 19,9 4,9 9,0 1990/91:164 Bilaga 7 NOT 5 ÖVERFÖRING TILL 1-3 AP-FONDERNA Fonden har lyft följandebelopp: Mkr 1990 ................................. _400 Disponibelt, ej lyft belopp .... 1.452 De kapitalbelopp som fonden lyft uppräknas med inflationen mätt enligt konsumentprisindex från och med den tidpunkt de lyfts Avkastningskravetutgör pä det uppräknadevärdet. Konsument- InU luslerai Avkastnings Datum tor Belopp pnsmdex lor kapnal 31/12 krav 1990 lyttning Mkr månaden Mkr * 1.918 192.8 2.127,9 63,8 100 199,9 107,0 2,8 100 205,4 104,2 2,6 100 205,2 104,2 2,3 100 214,1 99,9 0.5 2,318 213,9 2,543,2 72,0 Nuvärde av belopp lyfta1984-1989 Arets avsättning för att hälladet erhållna kapitalet in-flationsskyddatuppgår till NOT 6 BOKFÖRINGSMÄSSIGT NETTORESULTAT Detbokföringsmässiga resultatet ger inte en fullständig bild av hur fondens kapital förvaltats Värdepappersportföljen kan nämligenha ökat eller minskat i värde jämfört med värdetvid föregående årskifte eller jämfört medanskaffningsvärdet för de värdepappersomköpts . minskade vår portföljav noterade värdepapper på detta sättmed i värde (-1-244 MkrlHuruvida värdeförändringen vid årskiftena blir verklig vinst eller förlust beror påhur värdena förändras framtill dess värdepapperen säl|s. Värdeförändringen ivärdepappersportfolien är därför osäker medandet redovisade resultatet ar entydigt. Dessa teckningsoptioner avser rätt att inom en förutbestämd tidsperiod teckna nya aktier till en forutbe-stämd kurs i respektive bolag. I och harfondens innehav av teckningsoptioner förvärvats genom kop medan de i erhållitssom del av utdelning från vårt innehav i . NOT 8 INVESTERINGAR I ICKE-NOTERADE FORETAG Vid våra investeringar i icke-noteradeforetag är totalbeloppet det mestintressanta, medan valet mellan aktier eller konvertibler ar en lämplighets- eller för-handlingsfräga Vi redovisar därför investeringarnaper företag. Mellansvenska löntagarfondenäger samtliga aktier i . Bolaget har ett aktiekapitalpå som redovisas underdenna rubrik. Bolaget har ej bedrivit någonverksamhet. NOT 9 KORTFRISTIG KREDIT Fonden har beviljats en rakningskredit pä samt kortfristiga krediter med beviljad lånevolym på 120Mkr Ingen av krediterna var utnyttjad vid bokslutstillfället. NÖT 10 erhAllna ÖPTIONSPREMIER har erhållits som för utfärdade köpoptioner.Av detta belopp avser vid årsskiftetalltjämt gällande optioner. Reslerande jämte , som vid föregående årsskifteredovisades som erhållna för då gällande optioner, avser för optioner som har förfallit eller lett till att vi sålt aktier. I bådade sistnämnda fallen redovisas intäkterna under realisationsvinster lämlor även not 3. 1990/91:164 Bilaga 7 AKTIER, Al- OCH All-L\ Forändring 1/1-31/12 Fondens andel i % av aktiekapital röstvärde -)- 1.038 150 (S) -1- 240.000 1 506.300 (F) 30,000 -F -F 10.300 497.550 (N) SHB index 1 328.000 stam 408 430 AGA -F -f 55.100 169,300 (N) -F -F 37,560 (F) 40,000 419 600 (F) 65.000 0,2 0,1' -F -F 1990/91:164 Bilaga 7 Förändring 1/1-31/12 andel i % av röstvärde -F 443.000 + 40.000 (Fl -F 23.000 -F 35.800 -F 33.344 (F) -F 26.000 C-LISTAN OCH O-LlSTAN SAMT ÖVRIGA INOFFICIELLA NOTERINGAR 2 190 000 338.010 -F 5 000 -F 125.000 (N) -F 8,700 -F 85 000 -F 108.600 -F 300.000 -F 250.000 - 303.600 -F 71 000 -F 50 000 + 40.600 -F 15 400 -F 16 300 SUMMA MARKNADSVÄRDE SUMMA ANSKAFFNINGSVÄRDE 2,041,121 2,319,101 F - fondemission S - split N nyemission Ivissa fall kan även mindre köp/försäljningar ha skett 1990/91:164 Bilaga 7 AKTIERMOT VILKA KÖPOPTIONER UTFÄRDATS SUMMA LÖSENVÄRDE/MARKNADSVÄRDE SUMMA ANSKAFFNINGSVÄRDE för utställda optioner ingår i lösenvärdet/marknadsvärdet Där betalkursen är lägre an iosenkursen har marknadsvärdet beräknats efter lägsta betalkursen Förändring 1/1 -31/12 i % av aktiekapital röstvärde + 120.000 - 65 000 0,1 .0,0 -F 140.000 - 7.000 KONVERTIBLA SKULDEBREV OCH VINSTANDELSBEVIS KONVERTIBLER I NOTERADE BOLAG Förändring 1/1 -31/12 25 836 34 948 200,000 st 41,275 st KONVERTIBLER/FÖRLAGSLÄNI INOFFICIELLT NOTERADE BOLAG Solitair 7.969 , konvertibel , födagslån ONOTERAD KONVERTIBEL 1 NOTERAT BOLAG Mo & Domsjo Industrivärden Skr.1990/91:164 Bilaga 7 Förändring 1/1 - 31/12 + 18.175 -F 50.000 Avgår riskreservenligt separat post i balansräkningen - Önoterade värdepapper TOTALT ANSKAFFNINGSVÄRDE Avsatt till riskreserv 2,397,052 2,807,154 -F 20,000 -390,102 1990/91:164 Bilaga 7 den 28 januari 1991MELLANSVENSKA LÖNTAGARFONDEN Undertecknade, som av regeringen förordnats att såsomrevisorer granska Fjärde Löntagarfondstyrelsens förvaltning, får härmed avgerevisionsberättelse för perioden 90 01 01 -90.12.31 Vi har under beaktande av god revisionssed granskat törvaltningsberättelsen,räkenskaperna, protokoll och andrahandlingar, som lämnar upplysning om löntagarfondstyrelsens förvaltning, inventerat de under lontagarfondstyrelsens förvaltning ståendetillgångarna samt vidtagit de övriga granskningsätgärder vi ansett erforderliga Revisionen har icke givit anledning till anmärkning beträffandeförvaltningsberättelsen, resultat-och balansräkningarna, bokföringeneller inventeringen eller eljest beträffandelöntagarfondstyrelsens förvaltning. Skr.1990/91:164 Bilaga 7 1990/91:164 Bilaga 7 Innehav i onoterade foretag, marknadsvärde .... Differens ("dold reserv") .... Ackumulerad avkastning till 1-3 AP-fonderna......... Affärsvärldens generalindex Konsumentprisindex . 1.013,8 180,9 1990/91:164 Bilaga 7 Ack.avkastning till 1-3 AP-fondema Mkr 1984 1985 1986 1987 1988 1989 12 tM 08 1990 12 04 08 12 1990/91:164 Bilaga 7 Fondens eget kapital Mkr [3 Inflations-justerat kapital Mkr n Erhållet kapital Mkr '\f\n 1(M\(\ _ 1 (\() '■-".Ii