prop · GC03144 · 1988-12-31 00:00:00 — 0,8 0,9 0,8 1,9 0,2 0,5 0,2 0,7 0,7 0,4 0,5 1,8 0,3 0,2 0,1 1,2 Lön och ersättning till styrelse och verkställande direktör Realisationsförluster har uppstått genom Försäljning av aktier ,., , Försäljning av optioner .,.' Försäljning av konvertibler Förlust vid konkurser i Nedskrivning av konvertibel _ Övriga löner och arvoden Prop.1988/89:144 Bilaga 6 Fonden har lyft följandebelopp: Mkr Disponibelt, ej lyft belopp 900 De kapitalbelopp som fonden lyft uppräknas med inflationen mätt enligt konsumentprisindex från och med den tidpunkt de lyfts. Av det uppräknade värdetutgör avkastningskravet . 1 321*1 1,400,2 103,-; 101,9 1.605,4 Dessa teckningsoptioner avser rätt att inom en förutbestämd tidsperiod teckna nya aktier till en förutbestämdkurs i respektive bolag, I och Con-vexa har fondens innehav avteckningsoptioner förvärvats genom köp, i genom avskiljande från konvertibla skuldebrev medan de i Go-taGruppen erhållits som del av utdelning frän vårt innehavav aktier i , Vid våra investeringar i icke-noterade företag ärtotalbeloppet det mest intressanta, medan valet mellan aktier ellerkonvertibler är en lämplighets- eller för-handlingsfräga. Vi redovisar därförinvesteringarna per företag. Vi beräkning avmarknadsvärden för fondens tillgångarhar investeringarna i icke-noterade företagtagits upptill innebarande att har reserverats. ') Nuvärde1988-01-01 av belopp lyfta 1984-1987 Arets avsättning för att hålladet erhållna kapitalet in-flationsskyddatuppgår därmed till . Som checkräkningskredithar beviljats , Därutöver finns en särskild överenskommelse om kortfristiga krediter upp till enlånevolym pä . Det bokföringsmässiga resultatet ger inte en fullständig bild av hur fondens kapital förvaltats , Värdepappersportföljen kan nämligenha okat eller minskat i värde jämfört med värdet vid föregående årskifteeller jämfört med anskaffningsvärdet för de värdepappersom köpts ökadevår portföli av noterade värdepapperpä detta sätt med i värde (minskade portföljensvärde med ), Huruvida värdelörändring-en vid ärskiftenablir verklig vinst eller förlust beror pä hur värdena förändras framtill dess värdepapperen säljs. Värdeförändringen i värdepappersportföljenär därför osäker medan det redovisade resultatet är entydigt. FORMOGENHETSSTALLNING Belopp i Mkr Likvida medel ........... 114,3 197,0 värdepapper....................... 18,4 7,3 Intjänade, ej inbetalade kostnader m.m............ 8,8 8 Summa....................... 203.7 212,3 Konvertibla skuldebrev i noterade företag. marknadsvärde .......... 271,7 164,1 Aktier i noterade företag, marknadsvärde ......... 2.238,9 1.265,0 Aktier för vilka köpoptioner utställts, marknadsvärde 99,9 marknadsvärde .................. 10,4 i7.7 företag, marknadsvärde 149,3 76,2 inventarier........................... 0,5 0,6 Summa....................... 2.670,8 1.623,5 SUMMA TILLGÅNGAR.... 2.874,5 1 835.8 Skulder för köpta värdepapper 26,7 28,4 Erhållna optionspremier - 17,9 Upplupna kostnader .... 0,4 0,7 Övrigaskulder ............ 1,6 1,0 SkuW till 1-3 AP-fondema .... 45,2 38,6 Summa skulder ......... 73,9 86 6 Uppindexerat fondkapital .... 1.605,4 1.321,3Ackumulerat överskott/underskon i förfiållande till resultatkrav ................ 427,9 468,9 Arets överskott i förhållande till resultatkrav ............ 767.3 - 41,0 Summa fondkapital ... 2.800.6 1 749,2 OCH KAPITAL.............. 2.874,5 1.835.8 10 1988/89. Prop.1988/89:144 Bilaga 6 Förändring I/I -31/12 Fondens andel i aktiekapital AKTIER, Al-OCH Al 1-LlSTAN -1- 76.400 -1- 95.101 (F) - 49,600 -t- 120 800 -1- 6,240 + 66.000 + 31.000 + 31.000 -1- 60.000 + 450 SHB index 125,000 stam 400,000 Arcona -1- 125.000 -1- 260,000 -1- 32,800 + 120,800 (F) + 3 100 -1- 209.300 (F.S) -t- 80.000 - 236.267 -h 212,000 Investment AB Bahco Convexa + 20,000 -F 234,452 - 14,000 + 40,000 - 15,523 + 482,000 -1- 100.000 (F) -1- 950.000 -1- 95.000 - 32.000 -1- 48.200 -t- 475.000 + 27.000 + 33.000 (F) -1- 212,600 + 36,614 + 23.000 - 26,000 + 52,800 -1- 75 000 Förändring 1/1 31/12 Fondens andel j aktiekapital -1--F OTC-LISTAN OCH INOFFICIELLA NOTERINGAR + 230.000 + 20,100 3.200 21.000 (Fl Summa marknadsvärde Summa anskaffningsvärde Reservation motsvarande givna utfästelser om återköp tillsäljaren av aktier. 1988/89:144 Bilaga 6 KONVERTIBLA SKULDEBREV OCH VINSTANDELSBEVIS Förändring 1/1-31/12 KONVERTIBLA SKULDEBREV 1 NOTERADE BOLAG KONVERTIBLER I INOFFICIELLT NOTERADE BOLAG -1- 2,040 + 2 030 KONVERTIBLA VINSTANDELSBEVIS OCH PREDIEBREV 130.000 st 33,020 st + 130.000 + 33,020 12,700 st 6.700 st Summa marknadsvärde Summa anskaffningsvärde Förändring 1/1 -31/12 -f 43,000 + 9,900 + 134,920 + 159,500 Summa marknadsvärde Summa anskaffningsvärde INVESTERINGAR I ICKE-NOTERADE FÖRETAG Summa marknadsvärde Summa anskaffningsvärde 2,521.013 149,252 1.815 633 169 252 Undertecknade,som av regeringen förordnats att så- Prop. 1988/89: 144 somrevisorer granska Fjärde Löntagarfondstyrel- Rilflon fi sens förvaltning, får härmed avgerevisionsberättelse DlWgd o för perioden 88,01.01 -88.12,31. Vi har under beaktande av god revisionssed granskat förvaltningsberättelsen,räkenskaperna, protokoll och andrahandlingar, som lämnar upplysning om löntagarfondstyrelsens förvaltning, inventerat de under löntagarfondstyrelsensförvaltning stående tillgångarnasamt vidtagit de övriga granskningsåtgärder viansett erforderliga. Revisionen har icke givit anledning till anmärkning beträffandeförvaltningsberättelsen, resultat-och balansräkningarna, bokföringeneller inventeringen eller eljest beträffandelöntagarfondstyrelsens förvaltning. Investeringar i onoterade företag, marknadsvärde ,,,. Investeringar i noterade företag, marknadsvärde Dito, anskaffningsvärde* ,,, Differens ("dold reserv") ,.,, Redovisat resultat* * Ackumulerad avkastning till 1-3 AP-fonderna ...... Affärsvärldens generalindex Konsumentprisindex . 1.013,8 180,9 Inkl,courtage och omsättningsskatt Före överföring till 1-3 AP-fonderna 1988/89:144 Bilaga 6 KdTFATTADE UPPGIFTER OM DE ONOTERADE FÖRETAG I VILKA FONDEN ÄR DELÄGARE Driver traditionell sjöfart jämte köp och försäljning av nya och begagnade fartyg. Produktion av kontors- och laboratoriemöbler i , , , och , Export , Induätrier Munksiö gruppen Sydfonden Produktion av avancerade verktygsmaskiner för verkstadsindustrin i , och , Export , Tillverkning av kontorsmaskiner i och Orsater, Världsvid försälj- ning av avancerad skriv- och informationsutrustning. ÄctivumFaslighets-utveckling Stort antal rriindre andelsägare Framställning avferrokrom och ferrokisel med avsättning främst till producenter av rostfritt stål. Ägaoch förvalta kommer- siella fastigheter främst inom Bergslagen, "Aktiv' idén.Traditionell hotellrörelse med inom- ochutomhus-resurser för aktiva människor. Romkläckeri med smolt och , huvudsakligeji av regnbågslax,i nordvästra* . Bedriver hotell och konferensservice i löOOtals slott söderom , 0,5* 1,2* 24 10,5* Prop.1988/89:144 Bilaga 6 Beijer Capital Pronator m.fl. Bygga och till viss del för- laro välta fastigheteri . Bedriver konsult- adjungerad verksamhetinom management finansiering. Penning- och kapital-marknadsmäkleri. Konsultativ verksamhet inom bevakning och säkerhet. - ' avyttrat i januan 1989 m,n. Exploateraoch vidareutveckla fiberbetongteknik pälicens från IIT, Säljer medicinska konsulttjänster till , (femte löntagarfondstyrelsen) 1988/89:144 Bilaga 7 1986 1987 19 Däravköp I Därav försäljning Tillskott av grundkapital, ackumulerat (uppindexerat med konsumentprisindex) C)verföring till 1 3 AP-fonderna Chrerföring till 1 3 AP-fonderna, JORDFONDENSMEDELSRAM, TOTALT REKVIRERAT BELOPP 1984 1985 1986 1987 1988 Mkk IVIkr Mkh Mkb Mkr Arsmedelram20.000 basbelopp Ackumulerad likvid eftersläpning, Ackumulerad summa atterhålla Arets likviditetsram (rekvirerat belopp) Ackumulerad likvideftersläpning, 31 dec 1988/89:144 Bilaga 7 Femtelöntagarfondstyrelsen arbetar under namnet Nordfonden. Fondstyrelsens kansliligger i och ett operativt kontor finns i . Förutomverkställande direktören finns tre heltids- och en halvtidsanställd. Verksamheten gav för året ett bokföringsmässigt överskottav . Frånbruttoresultatet avgår överföring till 1-3 AP-fondstyrelserna med . Det realaresultatet före överföring till 1 -3 AP-fondstyrelsema uppgår till 974 Mkr.Efter överföring uppgår det till . Omplaceringarunder året har medfört realisationsvinster med . Aktieutdelningarnauppgick till och räntenettot till . Fondstyrelsensackumulerade överskott i förhållande till resultatkrav för uppgår till . har från rekvirerats ochlyfts . Totalt har Nordfonden sedan starten till och med 1988lyft , vilket föt Nordfonden är lika med det disponibla beloppet hosriksförsäkringsverket Vid årets utgång fanns likvida medel till ett belopp av 15Mkr. Skulder till fondkommissionärer för oreglerade akriebetalningar uppgicktill . Fondstyrelsen har icke några lån. Räntor från likviditetsförvaltningen har under åretuppgått till . Den genomsnittliga likviditeten har uppgått till 116 Mkr.Detta ger en årlig avkastning på 9,. Marknadsvärdet uppgick till . Anskaffningsvärdetinklusive courtage och omsättningsskatt utgjorde , vilket innebär attportföljen innehåller en dold reserv på . Portföljomsättning uppgick till totalt 1.883Mkr, fördelat på köp och försäljning . Stora köp här skett av akäer i Asea, MoDo,, och . Stora försäljningar har skett i ABV, MoDo, SKF,cx:h De tiostörsta postema, räknat efter marknadsvärdet per , svararför av aktieportföljens värde och består av aktier i , ,, , , , Stora, Asea, Euroc och . I nyemissioner har Nordfonden tillskjutit 27Mkr. Ett viktigt mål som vill medverkatill att uppnå är att de lokala fackliga organisationerna far det inflytande,som vårt aktieiimenav berättigar till och möjligheter att utöva det på sammasätt som andra större aktieägare. Nordfonden har fortsatt att ta initiativ tillinformationsträffar med fackliga representanter. Detta arbete kommer attfortsätta även . har Nordfonden med egna representanter närvaritoch utövat rösträtt vid 36 st bolagsstämmor. De fackhga organisationerna harberetts riUfälle, och genom fullmakt umyttjat av Nordfondens rösträtt vid31 st bolagsstämmor. Styrelsen består av nio ordinarie ledamöter och fyra suppleanter.Under 1988 har nio styrelsesammanträden avhållits och arbetsutskottet harsaimnanträtt fem gånger. 1988/89:144 Bilaga 7 Resultaträkningar (tkr) Bokföringsmässigt resultat 1988 1987 Förvaltningskostnader(Not 1) - 4.947 - 5.096 Avskrivningar(Not 2) - 241 165 Nettoresultat före överföring till 1-3 AP-fondema 218.388 182.091 överföring dll 1 -3 AP-fondema (Not 4) - 72.563 - 47.911 Bokföringsmässigt nettoresultat 145.825 134.180 Nettoresultat före överföring rill 1 -3 AP-fondema 218.388 182.091 Ökning/minskningav ej realiserade vinster/förluster 889.207 206.432 Nominellt resultat inkl ej realiserade vinster/förluster 1.107.595 - 24.341 Avsättning för bevarande av gmndkapitalets köpkraft -133.473 77.314 Realt resultat inkl ej realiserade vinster/förluster 974.122 101.655 Överföring rill 1-3 AP-fondema - 72.563 - 47.911 Överskott/underskott ifirhdllande till resultatkrav 901.559 -149.566 1988/89:144 Bilaga 7 Balansräkningar (tkr) Bokförda Marknads värden VÄRDEN Bokförda Marknads värden VÄRDEN Fömtbetaldakostnader och upplupna intäkter Akrier ochkvb (Not 3) övrigavärdepapper (Not 3) Upplupnakostnader och fömtbetalda intäkter Skuld till1-3 AP-fondema (Not 4) Ackumulerat överskott firån föregående år Ackumulerat överskott i förhållande Arets överskott/underskott i förhållande Summa skulder och fondkapital Vidberäkningavrealisatiormnnsteroch realisationsförlustervidforsälj-ning av aktier har Nordfonden använt sig av genomsnittsmetoden. Nordfonden har i resultaträkmngen en redovisning av detreala resultatet. Alltför långtgående slutsatser bör ej dras utifiån den realaredovisningen utan denna hör ses i ett Lingre tidsperspektiv. Not i. Förvaltningskostnader(tkr) 1988 1987 I förvaltningskostnader ingår löner och anroden tillstyrelse, VD och övriga anställda med 1.234 1.110 Avskrivningar (tkr) Restvärdet på maskiner och inventarier har beräknats på sättsom motsvarar avskrivning . Prop.1988/89:144 Bilaga 7 Noterade aktier och kvb Verkstäder (24,) Handel (4,) 11 1988/89. Forts. Not 3. Fastighets-OCH BYGGBOLAG (14,) ÖVRIGA (18,) Banker (10,) 1988/89:144 Bilaga 7 Forts. Not 3. Investmentbolag (3,) Onoterade (2,) 1) Balticgrappen A 1) Balricgmppen B 1,3) 1) Malmfältens Finans B 1) Övriga värdepapper (0,1 1,2) Ciab förlagslån 1) HLDisplay Konv. Under 1988har courtage erlagts med kr 5.342.585 Under 1988har omsättningsskatt erlagts med kr 19.969.619 * Inklusive courtage ochomsättningsskatt. 1) Onoterade . 2) förlagsbevismed optionsrätt. 3) Namnändrat från . 1988/89:144 Bilaga 7 Överföring TILL 1 3 Fondstyrelserna(tkr) Löntagarfondstyrelserna skall överföra enavkastning på av förvaltade medels nuvärde. enligtkonsumentprisindex' förändringar. (1.784.000 grundvärde) 180,9/170,7 180,9/172,9 180,9/173,7 180,9/176,3 Femte Löntacarfondstyrelsen,Nordfonden Undertecknade,som av regeringen förordnats att såsom revisorer granska FemteLöntagarfondstyrelsens, Nordfonden, förvaltning, får härmed avgerevisionsberättelse för . Vi har under beaktande av god revisionssed granskatförvaltningsberättelsen, räkenskaperna, protokoll och andra handlingar, somlämnar upplysning om löntagarfondstyrelsens förvaltnii, inventerat de underlöntagarfondstyrelsens förvaltnii stående tillgångarna samt vidtagit deövriga granskningsåtgärder vi ansett erforderliga. Revisionen nar icke givit anledning till anmärkningbeträffande förvaltningsberättelsen, resultat- och balansräkningarna,bokföringen eller inventeringen eller eljest beträffande löntagarfondstyrelsensförvaltning. den 7 febmari 1989. Prop.1988/89:144 Bilaga 7 1988/89:144 Bilaga 7 Den svenska ekonomin har även visat en bild avpåtaglig styrka. Arbetslösheten var bara drygt 1,, alltså avsevärr lägre än ide flesta av västvärldens utvecklade industriländer. Vidare har reallöner ochinvesteringar stigit avsevärt medan underskortet i bytesbalansen legat på enacceptabel nivå. Det främsta orostecknet har varit en pris- ochlöne-stegringstakt som skilt sig från konkurrentländemas, och som långsiktigtär oförenlig med en ekonomi i balans. Nordlondenkan med denna bakgmnd notera ett bra resultat för året Det rör sig om en totalvinst inklusive ökningen i dolda reserven, pä Vi har hävdatoss väl i jämförelse med flertalet stora penningförvaltare. Och vi har med enuppgång på på ett slagkraftigt sätt främjatvärdeutvecklingen av vår aktieportfölj i jämförelse med generalindex. Detta ärmycket rillfredsställande och visar att vi agerat professionellt och att vårplaceringsstrategi varit riktig. 1 åretsvaldebatt förekom löntagarfonderna nästan inte alls. Valutslaget bidrar säkerttill att den poliriska turbulensen kring föndernas verksamhet avtar mer ochmer. Många tecken ryder pä att de nu av måni;a accepteras som en verksam del avlandets ekonomiska liv. Vårasträvanden att tå bättre kontakt med småföretag-samheten i förtsätter.Där har vi tyvärr ännu inte kunnat notera något genombrott att tala om. Denrikliga tillgången på likvida medel som alltjämt finns inom bankväsendet ochden tidigare hät>ka politiska debatten om fondema är kanske den främstaförklaringen härtill. Vi tyckerdet är betydelsefullt att medverka rill att de lokala fackliga organisationernafår den insyn i och det inflytandepå företagsamheten som vårt aktieinnehav berättigar till. Som vi påpekar iförvaltningsberärtelsen har Nordfonden med egna representanter närvarit vid 36stycken bolagsstämmor fackliga organisationema har umytrjat Nordfondensrösträtt vid 31 bolagsstämmor. Våra informationsträffar med de fackligarepresentanterna ser vi som angelägna. De kommer därför att fortsätta. Denökade kunskap om den svenska biandekonomins sätt att fungera som dennainformation och de fackliga styrelserepresentanternas eget deltagande ifondernas förvalming ger. måste betraktas som mycket värdefull ur demokratisksynpunkt Under årethar Nord fonden fått vidkännas en svår förlust genom att dess vice ordförandeSune Wesrerlund hastigt avled. Väl förankrad i den fackliga verkligheten ochmed gedigna kunskaper om framförallt skogsindustrin var enutomordentlig tillgång för fonden. Vi beklagar djupt hans tragiska bortgång. Nordfondensfömtsätmingar för fortsatt framgångsrik verksamhet har givetvis ytterst ettdirekt samband med den svenska ekonomins utveckling. Dät fmns utöver de orosteckenvi inledningsvis pekade på också sådana problem som alltför svag tillväxttaktlågt sparande och kanske en fortsatt försämring av bytesbalansen. Även på andraområden står den svenska ekonomin inför stora förändringar. Vi syltar då påatt valutaregleringen sannolikt kommer att avskaffas och den signaleradeskattereformen genomförs. Det mesta talar således för att landets relativr settgoda ekonomiska läge skall bestå även . Under sådana förhållanden kanvi i Nordfonden med tillförsikt möta ocfe yfrerligare öka vårvinst till gagn för framtidens ATP-pensionärer! 1988/89:144 Bilaga 7 Efter allmrbulens blev 1988 ett återhämtningens år för den svenskaaktiemarknaden. Mot bakgrund av den mörka pessimism som spred sig efter oktoberfallet1987 var det säkert fa bedömare som vågade räkna med att generalindex under1988 skulle gå upp med hela 5296. Denna starka uppgång placerade Stockholmsbörseni toppskiktet bland världens aktiemarknader. Börsåret präglades också av ettantal stora företagsaffärer som påverkade indexutvecklingen posirivt. Somframgåtr av tidigare årsredovisningar speglade Nordfondensaktieportföljsammansätming vid ingången av 1987 den nya långsiktiga politikenefter den omstrukturering av verksamheten som genomfördes året innan. Somframgår av diagrammet nedan (Fic. i) har ocksäportföljen (exkl. likviditet och onoterade företag) med en uppgång på väl försvaratsin värdeutveckling gentemot generalindex som stigit . Den goda portföljurvccklingen gmndlades framförallt underbörjan av tvåärsperioden. medan värdeurveck-lingen kom något eftergeneralinde.\. Nordfonden får dock anses ha hävdat sig väl under årer ijämförelse med flertalet stora instimrionella förvaltare, tex akriefonderna.Stora porrföljer har normalt svårare att överträffa index avmycket krafriga börsuppgängar. Nordfonden verkade akrivt förriskkapi-talförsörjningcn rill det svenska näringslivet. deltogfonden riilsammans med andra stora insriturionclla placerarei en större börsintro-dukrion. Liksom övriga insriturioner tecknade fondenakrier i Ncbs nyemission rill ett värde av . Nordfonden spelade också en vikrig roll under processenatt finna en lämplig ägarbild för efter det att staten beslutatminska sin ägarandel från rill noll. Upplägget i detta projekt innebarpremiär för löntagarfonder att sluta konsorrialavtal med börsnoterade företag.Staten sålde i samband med marknadsintroduk-Fic. rionen sin ägarandel i rill tre löntagarfondstyrelser.Nordfondens andel uppgår rill 8,av akrie-kapitalet. förvärvspris 70 Mkr.Fonden ar också representerad i bolagets styrelse. Bolaget har börsnoteratsunder febmari månad 1989. Även vad gäller mindre företag har Nordfönden satsarriskkapital . 1 har fonden utfast sig atr satsa , (avett totalt nyrillskott på ) varav är utbetalar . för atr geföretaget finansiell förstärkning inför en snabb och lönsam expansion i Europa.HL Display är specialiserat på märklisrer för detaljhandeln och omsätter ca 60.Mkr. Härutöver har Nordfonden bedömt och förhandlatmed ett antal företag utan att nå avslut Fonden fortsärrer sitt akrivakontaktsökande inom regionen med mindre och medelstora företag i behov avriskkapital. står den svenska ekonomin inför stora för-ändriiigar.Valutaregleringens avskaffande och reformen på skatteområdet kommer sannoliktatt ge långsikriga dynamiska effekter på ekonomin. Som framgår av diagrammet nedan (Fic. 2) och kommentarernarill portföljens branschindelning på sid 6 är Nordfondens portfölj forrfarandeöverrepresenterad i skog. Dessutom har andelen verkstäder och banker ökarsframförallt på bekosmad av fasrighetsbolagen, som bara är marginelltöverviktade. "T1111111111I 11 111111111r Auc Sep Okt Nov Dec Jui Auc Sep Okt Nov 1988 I Avkastning förfonden. Beräkningen innefattar börsportföljens (exkl LDtvrorTCT och onoterade företag) värdeökning, vinster och FÖRLUSTER PA AKTlBlTrDELNINCAR. CBNBRAUNDEX KORRIGERAD FOR UTDELNING. -' Bilaga 7 ekonomi står inför stora förändringar. Såväl vadgäller skattesystemet som på valutaområdet har stora reformer genomförts elleraviserats. En av grundtankarna bakom reformpolitiken är att den exportberoendeekonomin skall få verka under villkor som bättre harmoniserar med förhållandeni övriga . På lång sikt torde denna utveckJing vara mycket gynnsam fördet svenska näringslivet. Den slutliga utformningen av reformerna är dock ännuokänd varför osäkerheten är betydande. Trots detta hargrundtankarna bakom reformerna redan nu påverkat Nordfondensportföljsamroiansättning. Denunder aviserade skatteomläggningen torde i relativa termer och pålång sikt gynna den svenska verkstadsindustrin. Denna påverkas nu ocksåpositivt av en god tillväxt på exportmarknaderna inom . Branschens andelökades till 24,mot 19,året innan. , som förväntas visafortsatta stabila resultat, torde i hög grad påverkas positivt av skattereformernaoch är fortfarande fondens största enskilda innehav. Övriga innehav utgörs avAsea, , , och Alfa . harockså verkstädema vikt i portföljen utökats något. IQolårets redogörelse markerade vi en positiv syn på utvecklingen inom svenskskogsindustri. Utvecklingen har om möjligt varit starkare än väntat ochytterligare ett par mycket goda år tycks kunna förväntas. Rädslan för enkonjunkturnedgång har dock dämpat kursutvecklingen för skogsaktiema på sistonevarför dessa ter sig relativt lågt prissatta . Fondens överrepresentationinom branschen kvarstår därför. MoDo, och Stora utgör de tyngstapostema. lilla handelsgmppen har vikten ökat något efter förvärv av aktier i detstabila och höglönsamma . Härutöver utgörs innehaven av defastighetsägande bolagen där den relativa andelen realtillgångarär betydande. Dennabransch är den som kanske relativt sett gynnas minst av kommande skattereformer.Vidare kan de nya möjlighetema för 168 svenska bolag att fritt investera i fastigheter utomlandspåverka Prop. 1988/89:144 efterfrågan i negativt. Branschens vikt hardärför dragits Bilaga 7 ned betydligt från 23,till 14,. Drygt hälften avinnehaven utgörs av bolag med omfattande inslag av entreprenadverksamhet, somSiab, och . Bankgmppens andel ökade och utgjorde 10,mot 6,året innan. Bankindex utvecklades också väl underåret en trend som kan förstärkas av den räntenedgång som förutses bli detlångsiktiga resultatet av skattereformer och valutareglering. ärfortfarande det enskilt största innehavet. Investmentbolagen utgör en liten del av Nordfondensportfölj jämfört med börsen som helhet. Orsaken är främst att fonden lättarekan påverka urvalet av branscher och enskilda aktier i portföljen genom ettdirektägande. Övrigtgmppen svarar för 30,av börsvärdet men utgör bara18,av Nordfondens portfölj. Eftersom gmppen, som namnet antyder, är mycket blandad ärdet bedömningen av enskilda företag som avgör urvalet. För de två största innehaven. och , är vårpositiva syn gmndad på samma faktorer som . har under ett flertal år haft en mycket starkutveckling. En kassagenererande tidningsrörlese, vars överskottsmedel placerasi fastigheter och aktier, har visat sig ge en mycket god UtveckJing tillmåttlig risk. är trots hög värdering av det egna kapitalet nummertvå i storleksordning tack vare snabb tillväxt och uthållig hög lönsamhet. Härfmns också chans till genombrott för nya produkter . Övriga större poster i portföljen är Euroc och bedöms även framgent få en positiv utveckling. Detta gäller ävenProcordia där innehavet utökats, medan kraftbolagen, bla med hänvisning tillosäkerheten kring energipolitiken, utgått ur portföljen. Allmännapensionsfonden Sammanställning av delfondernas VERKSAMHET I988 Prop.1988/89:144 Bilaga 8