prop · GC03144 · 1988-12-31 00:00:00 — Studerarman sedan utvecklingen i enskilda branscher finner man att utvecklingen varit relativt likartad. Sålunda har Verkstäder (), Skog () och Banker () ökat mer än generalindex, medan övriga bran scher ökat med och alltså gått något sämre. 7 1988/89. Fondens börsportfölj P°P- 188/89:144 Avkastningenpå börsportföljen för uppgick till 55,. Denna uppgift innefattar båderealiserade och orealiserade vinster på aktier samt utdelningar. Detta skalljämföras rned ett korrigerat generalindex inklusive utdelningar på 54,3%.Fondens börsportfölj har således även utvecklats bättre än börsen somhelhet. Branschsammansättningenjämfört med föregående år och med börsen framgår av tabell 1. Den störstaavvikelsen gentemot börsen finner man när det gäller skogsföretagen, där fondenhar en kraftig överrepresentation. När det gäller förvaltningsföretagen gåravvikelsen åt andra hållet beroende på att vi valt att inte hanågon placering i investmentbolagen. Tabell 1 Fondens börsportföljer fördelad på branscherenligt . * nr 50 1988. Ennärmare analys ger vid handen att fonden minskat andelama i Verkstäder,Fastighet- och byggföretag och Skogindustri medan andelama ökat iHandelsföretag," Kemisk industri och Övriga företag. Engenomgång av placeringarna i enskilda aktier visar att större köp har gjorts iAstra, , Hennes & , , , Asea ochVolvo. Härutöver har också fonden förvärvat en tredjedel av statens aktier iUV-shipping. Eftersom dessa aktier kommer att bli föremål för notering inom ensnar framtid har vi valt att redan nu låta företaget tillhöra gruppen noteradeföretag. Större försäljningar har skett genom avyttring av aktiema i ABV,, och . Fondens fem största engagemang mätt eftermarkndsvärde redovisas i tabell 2. Tabell2 Fondens fem största engagemang mätt efter marknadsvärde. Röstandelen angesinom parentes. 312475 kkr (0,) SHB 147 kkr (1,) 175 518 kkr (0,) STORA 172 320 kkr (0,) 167 389 kkr (1,) Fondenhar sålt aktier för ca och köpt för ca . Prop.1988/89:144 Fondens köp och försäljningar har medfört en omsättningsskatt på16,4 Bilaga och courtage på . Vidberäkningen av realisationsvinster och realisationsförluster där endast en delav fondens innehav sålts, har vi tillämpat en princip som innebär att vi ansesha sålt de poster som har högst anskaffningsvärde. Principen tillämpas på ettsådant sätt att avkastningsberäkning per depå kan genomföras. Fondensinvesteringar i onoterade företag uppgår till . Fondenhar utvidgat sitt samarbete med . Detta harskett genom att fonden förvärvat i AB Emissionsteknik, ett tillKomponentutveckling närstående företag. Emissionstekniks uppgift är attutveckla och tillverka katalysatorer för rening av både bensin- ochdieselavgaser. En fabrik för tillverkning av bensinkatalysatorer byggs förnärvarande i . Fondens investering uppgår till . Ävensamarbetet med AB har fördjupats. Fondens konverteringslån ibolaget samt konverteringslånen och aktiema i dotterbolaget harbytts mot aktier i . Fonden är därmed ägare till av aktiemai bolaget. Dennareserv avser onoterade företag och är ett uttryck för medvetandet attsatsningar i ett utvecklingsskede i dessa bolag innebär ett risktagande. Underåret har tillförts vilket innebär att den ursprungliga nivån på 15 mkrär återställd. Kapitaltillskott direkt i företagen Avfondens placeringar har skett genom kapitaltillskott direkt i företagen.Fördelningen per företag framgår av not 16. Räntorfrån likviditetsförvaltningen har uppgått till . Den genomsnittligalikviditeten beräknad har uppgått till ca . Kostnader för styrelse och personal inklusive lönebikostnader utgör , lokalhyra och övriga kostnader . I den sistnämnda posten ingår bland annat kostnader för information, konsultarvoden, revisionsarvoden och kontorsmateriel. Antalet anställda uppgår till sex personer. Bilaga4 Det kapital som står till fondens Iorfogande urholkas genom inflationensverkningar. Denna urholkning måste kompenseras genom att avkastningen påkapitalet ökar. Inflationsutvecklingenär därför av avgörande betydelse när det gäller att bedöma fondens faktiskaresultat. Föratt få en uppfattning om storieken av inflationens påverkan gör man en såkallad real redovisning. Denna går i stort sett så till att man redovisarresultatet med hänsyn taget till marknadsvärdet på tillgångarna och drar bortett belopp som motsvarar inflationens påverkan. Det som därefter återstårkallas realt resultat. Börskursernasförändringar påverkar direkt fondens reala resultat genom att marknadsvärdetpå fondens börsportfölj förändras. Detta innebär atj det reala resultatet måsteses i ett långsiktigt perspektiv. Sålundablev det reala resultatet för , före överföring till 13 Allmännapensionsfonden. Det sammanlagda reaia resultatet sedan verksamheten började1984 uppgår till . Överföring till 1 3 Allmänna pensionsfonden Fondenär skyldig att till 13 Allmänna pensionsfonden inbetala ett belopp uppgåendetill av nuvärdet av de medel fonden rekvirerat. Detta är fondensdirektavkastningskrav och beloppet uppgår till . Dennasumma täcks med god marginal av rörelseresultatet på . Fondensaktieinnehav har medfört rösträtt på bolagsstämmor i 56 företag. De lokalafackliga organisationerna har deltagit på 40 av dessa bolagsstämmor.Rösträtten utövades av sammanlagt 55 personalföreträdare representerande bådearbetare och tjänstemän. Fondenhar deltagit på 42 bolagsstämmor. Fondenhar inte styrelserepresentation i något börsnoterat företag. 1 de onoteradeföretagen är fonden i normalfallet representerad genom adjungerade ledamöter.Därutöver har fonden samrått med övriga intressenter om styrelsenssammansättning. 1988/89:144 Bilaga 4 Överföring till 1-3 Allmänna pensionsfondenBokföringsmässigt resultat Aretsförändring av ej realiserade kursvinster Avsättningför bevarande av grundkapitalets köpkraft Överföring till 1-3 Allmänna pensionsfondenÖverskott/underskott Allabelopp i resultaträkningar, balansräkningar och noter anges i (kkr) där inte annat anges. Prop.1988/89:144 Bilaga 4 ochförutbetalda intäkler Not 14 Övrigakortfristiga skulder Not 15 Skuld till1-3 Allmänna pensionsfonden Nol 5 Tillskjutet grundkapital Uppindexerat grundkapitalAckumulerat överskott från föregående år Ackumulerat överskott i förhållandetill resultatkrav Årets nettoresultat ÖverskotlAinderskott i förhållande tillresultatkrav SUMMA SKULDER OCH FONDKAPITAL 1988/89:144 Bilaga 4 Ränteintäkterna har erhållit på följande sätt: Förvaltningskostnadernauppdelas enligt följande: Personalkostnader 1.874 Inventarier inkluderar omkostnad för ombyggnad av kontor åvilket belopp avskrivning gjorts. I övrigt har avskrivning gjorts . Bokfört värde 1987 2.227 Ingående balans avsatt Utgående balans 1988 NOT 5 ÖVERFÖRING TILL 1-3 ALLMÄNNA PENSIONSFONDEN 1984-1987 18/2-1988 23/2-1988 180.9/170.7 180.9/172.9 180.9/172.9 Avsättning föl Överföring ti r bevarande av grundkapitalets köpkraft II 13 Allmänna pensionsfonden Prop.1988/89:144 Bilaga 4 Årets förändring av ej realiserade kursvinster Ej realiserade kursvinster 881231 Ej realiseradekursvinster 880101 Avsättningför bevarande av grundkapitalets köpkraft överföring till 1-3 Allmänna pensionsfonden Kassa och postgiro Banktillgodohavanden NOT 9 FORDRINGAR HOS FONDKOMMISSIONÄRER Fordringar hos fondkommissionärer består huvudsakligen avaktieförsäljningar för vilka likvid ännu ej erhållits. NOT 10 FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER Forutbetalda kostnader och upplupna intäkter bestårhuvudsakligen av upplupna räntor på penningmarknads instrument och konvertiblaskuldebrev. Prop.1988/89: Bilaga 4 Kurs**) sedan inkl. cour- 881230 871231 tageoch kr Börsvärde Skillnad Fondens Fondens 881231 ansk.värde andel andel /börsvärde kapital röster )|||BW|||BIPI11 1988/89:144 Bilaga 4 Kurs**) B lagc och skall*) 7.,386 100,,500 HP FÄRG & KEMI ,38,,300 42,42' 8,3,33 ,34,410 1, ,533 12,,593 2,4,50 Prop.1988/89:144 Bilaga 4 Förändring Ansk.värde Kurs**) sedan inkl. eour- 881230 871231 läge och kr skall*) Börsvärde Skillnad Fondens Fondens 881231 ansk.värde andel andel /bftrsvärde kapital röster 1,178,600 *) varav courtage varavnmsatlningsskatt **) Lägsta betalkurs, oin ej betalkursfanns används köpkurs. 1) Uppskattad kurs. 2; Notering kommer atf sJ.e tebruari 1980. .3) ellerfondemission. Börsvärde är lika med anskafrningsvärde KOMPONENTUTVECKLING 12,,500 SJUHARADS INVEST B 1,000 TOTALT NOTERADE OCH ONOTERADE AKTIEH 1988/89:144 Bilaga 4 NOT 12 SAMMANSTÄLLNING AV KONVERTIBLA SKULDEBREV Noterade Nnmlnellt Ränta Ansk.värde Kurs**) Börsvärde Skillnad värde % inkl. cour- 881230 tage och % skatt*) Summa noterade konvertibla skuldebrev *)Varav courtage Varav omsättningsskatt **)Lagsta betalkurs, om ej betalkurs fanns användsköpkurs. Börsvärde är lika med anskaffningsvärde Summa onoterade konvertibla skuldebrev TOTALT NOTERADE OCH ONOTERADE KONVERTIBLA SKULDEBREV Fordran avser ett reverslån till isamband med överlåtelse av aktier och konvertibelt skuldebrev i . Lånebeloppet uppgick ursprungligen till . Amorteringhar skett med 4.004 kkr. NOT 14 UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA INTÄKTER Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter bestårhuvudsakligen av reservation för revisions- och granskningskostnader samtkostnader för årsredovisning. NOT 15 ÖVRIGA KORTFRISTIGA SKULDER Övriga kortfristiga skulder består av: DIREKT I FÖRETAGEN 1988 Prop.1988/89:144 Bilaga 4 Undertecknade,som av regeringen förordnats att som revisorer granska Andra löntagarfondsstyrelsensförvaltning, får härmed avge revisionsberättelse för . Underbeaktande av god revisionssed har vi granskat förvaltningsberättelsen,räkenskaperna, protokoll och andra handlingar som lämnar upplysningar omlöntagarfondsstyrelsens förvaltning, inventerat de underlöntagarfondsstyrelsens förvaltning stående tillgångarna och vidtagit de övrigagranskningsåtgärder vi ansett erforderliga. Revisionenhar inte gett anledning till anmärkning beträffande förvaltningsberättelsen,resultat- och balansräkningarna, bokföringen eller inventeringen eller i övrigtbeträffande löntagarfondsstyrelsens förvaltning. 1988/89:144 Bilaga 5 1959 beslöt om införande av ett system förallmän tilläggspension, ATP. Riksdagsbeslutet föregicks 1957 av en folkomröstning,som biföll förslaget. För ändamålet bildades Allmänna Pensionsfonden,AP-fonden. Till en början förvaltades AP-fondens tillgångar av trestyrelser, 13 fondstyrelserna. Dessa placerade medel i räntebärandeinstrument. 1974 inrättades en fjärde fondstyrelse med uppgift att placeratillgångar i aktier och därmed besläktade värdepapper. Denna del av placeringsverksamhetenutvidgades i och med de fem löntagarfondstyrelsernas tillkomst. De har iprincip samma placeringsdirektiv som den fjärde fondstyrelsen. De olika styrelsernas ledamöter förordnas av regeringen.Styrelserna skall företräda arbetsgivare och arbetstagare på den svenskaarbetsmarknaden. Av de fem löntagarfondstyrelsernas vardera nio ledamöter,skall fem dvs en majoritet företräda löntagarintressen. Allmänna Pensionsfonden finansieras dels medtilläggspensionsavgifter som betalas av arbetsgivare och egenförelagare, delsmed vinstdelningsskatt som tas ut på företagens vinster över en viss nivå.Uppbördsman är . Till en löntagarfondstyrelses förvaltning får enhgt lagenföras en femtedel av vinstdelningsskatten samt en femtedel av 2 enheter av procentsatsenför uttag av tilläggspensionsavgift. Summan av detta fär dock inte överstigastyrelsens medelsram. Medelsramen för en lön-tagarfondstyrelee var år1984, för att tom 1990 öka med 20.000 basbelopp . De medel en löntagarfondstyrelse rekvirerar, avräknas påde medel som enligt lagen skall föra till 1 3fondstyrelserna. Skillnaden mellan vad som får föras till enlöntagarfondstyrelses förvaltning och vad som rekvireras, förvaltasföljdaktligen tillsvidare av 1 3 fondstyrelserna. skall överföra 3 procentpå nuvärdet av de t o m året innan rekvirerade medlen till 1 3 fondstyrelsen.Nuvärdet bestäms som de ursprungligen rekvirerade medlen justerade förförändringar i konsumentprisindex. Anförtrodda medel skall förvaltas genom placeringar påriskkapitalmarknaden. Placeringarna skall förbättra riskkapitalförsörjningentill gagn för svensk produktion och sysselsättning. Medlen skall placeras såatt krav på god avkastning, långsiktighet och riskspridning tillgodoses. Deinstrument som skall användas är i princip aktier, konvertibla skuldebrev, samtandelar i ekonomiska föreningar. Räntebärande instrument kan, emellertid,användas för tillfällig likviditetsförvaltning. får inneha av vidfondbörsen inregistrerade aktier i ett bolag. För övriga aktier finns ingenprocentuell begränsning. Dock får en styrelse inte ikläda sig s k affärsansvar. På begäran skall styrelsen upplåta av rösterna förett aktieinnehav till de lokala fackliga organisationerna i företaget. 1988 . . . Bokfört resultat före överföring till 13 fondstyrelserna,uppgick till (127,3). Överföringen till 13 fondstyrelserna blir MSEK75,7(48,8). Justerat resultat uppgick till (215). Realt resultat uppgick till (-343). Värdepappersportföljens marknadsvärde var MSEK3.634 och dess anskaffningsvärde . Trefond köpte värdepapper för ochsålde värdepapper för . Trefond rekvirerade grundkapital motsvarande . Värdepappersportföljen utvecklades bättreän Affärsvärldens Generalindex. Trefond antog en "Norm vid riktade emissioner avaktier och konvertibler". 8 1988/89. 1988/89:144 Bilaga 5 har varit minst sagt spännande. Inledningensåg dyster ut. Trefond gjorde trots det betydande investeringar då kurserna var, jämfört med , låga. Nedgången från den storakraschen är nu återhämtad. I efterhand kan många lämna goda förklaringar. Trotsallt är det den goda konjunkturen som är grunden för börsuppgången. Denna harökat intresset för börspla-céringar. Med god kapitaltillgång har därförkurserna haft en naturlig orsak att stiga. Då och då har under åretolyckskorparna kraxat. En och annan journalist har försökt att, när börsennågon dag sviktat, förutspå en ny krasch. Marknaden har dock fungerat merasansat än föregående år. Nedgångarna har varit de naturliga andningspauser sombörsen behöver. Som alltid är framtiden svår att förutspå. Godkapitaltillgång i form av sparande och institutionella medel torde i varjefall vara ett skydd mot nedgång. De flesta "experter" röstar för enfortsatt uppgång med 10 å . Ur Trefonds synpunkt måsteplaceringarna ske med långsiktigt syfte. Tillfälliga ned- eller uppgångarbetyder därför föga, även om köptill- fällen kan finnas under en nedgång. Likaså kan extremauppgångar ge anledning till omplaceringar av sådana poster som köpts"dyrt". Trefonds portfölj innehåller numera ett förhållandevisstort antal poster, där rösträtten är eller mera. Dessa innehav har ett strategisktvärde som inte ger utslag i den konventionella värderingen. De har dessutomett värde i det att posterna kan representera eller mera av röster ellerkapital vid en bolagsstämma. Detta kan ge en stabiliserande funktion i mångaföretag. Inte minst har en del verkställande direktörer upptäckt detta, varförde är ytterst angelägna att Trefond betraktar dessa poster såsom mycketlångsiktiga. I en marknad som alltmer hotas av eller andra farsoter,kan det vara tryggt för anställda och ledning att veta att avgörande posterfinns på fasta händer. En ytterligare koncentration av portföljen eftersträvas.I mindre och medelstora företag där aktieinnehaven anses vara långsiktiga skerplacering av röstvärdet. Jämfört med index visar aktieportföljenföljande: Prop.1988/89:144 Bilaga 5 Index ökade , Trefonds aktieportföljökade efter justering för erhållna medel etc . Riktlinjer rörande riktade emissioner av aktier och konvertibler Efter en ingående analys av problemen, genomgång avLeo-kommissionens uttalanden, domar i samt Aktiespararnaspolicy, beslöt styrelsen vilka regler som skall tillämpas avTrefonds representanter vid kommande bolagsstämmor. Då Trefond erhåller kallelse till en stämma meddelasstyrelsen i det berörda bolaget normerna. Vi framhåller , att därestnormerna inte efterföljes, kommer vi som aktieägare att föreslå attstyrelsens förslag avslås samt begära votering härom. Om stämman godkännerstyrelsens förslag begäres reservation til protokollet varvid Trefonds normskall bifogas. I ett antal fall har Trefonds norm följts. I några fallhar man däremot tvingats begära votering då styrelsen gått emot vår norm. Vihar också konstaterat att ett antal emissioner har genomförts yid extrastämmor lagda till tidpunkter som ur besökssynpunkt måste anses varaolämpliga. Dessa stämmor har också varit mycket dåligt besökta. En delföreslagna och genomförda emissioner har påverkat fondstyrelsens bedömning avbolaget såsom långsiktig placering. På förslag av RRV har en riskanalys genomförts. Denna harbl a lett till ändrade fullmakter för handhavande av likvida medel, depåer mm. Vissa organisatoriska ändringar har också vidtagits. Fondstyrelsen lämnar fortlöpande information omverksamheten. bokslutet ut till ca 2.500 personer och institutioner.Tertialboksluten går ut i en lika stor upplaga. Tidningar och andraintressenter erhåller alla bokslutsbesked på telefax direkt efterstyrelsesammanträdena. Annan information av värde för marknaden lämnas genompressen. har ett antal projekt bearbetats. Pgasvårigheter att erhålla ytterligare partners har några avtal icke slutits. Frågan om delägarskap i Collator är ännu icke löst.Diskussioner pågår med intressenter. har varit representerade vid bolagsstämmorpå följande sätt. Totalt antal bolagsstämmor, 69. Representation genom styrelseeller anställda i Trefond, 65. Representation genom anställda i företagen(fackliga representanter), 27. Trefonds representanter har vid flera stämmor deltagitaktivt bl a genom att hävda fondens inställning till konvertibellän. Efter flera förlängningar av mitt avtal, lämnar jag efteratt ha fyllt , VD-posten med utgången av mars månad. Som förste utsedde VD bland löntagarfondstyrelserna harjag kanske utsatts för oförtjänt uppmärksamhet. I varje fall har det gjort tillvaronomväxlande och spännande. Men mycket tid har också fått ägnas att bemötaosaklig kritik och angrepp. Jag hoppas, att min efterträdare skall få mer tidöver för de väsentliga arbetsuppgifterna att förvalta pensionsmedlen. 1988/89:Bilaga 5 FEM ÅR I SIFFROR Tillskott av grundkapital, ackumulerat Aktieutdelning och ränteintäkter, netto Överföring till 1 3 AP-fonderna 52,51, 1)Justerad för köp och försäljningar samt för icke marknadsnoteradevärdepapper. 1988/89:144 Bilaga 5 Trefonderhåller fram tom 1990 fortlöpande medel från , s k grundkapital.Grundkapitalet justeras fortlöpande upp för inflationen, definierad som konsumentprisindex.Grundkapitalet måste förräntas i takt med inflationen för att ge de inbetaladepensionsmedlen bibehållen köpkraft. För att trygga pensionerna har satsats inominella tal , som står under Trefonds förvaltning. Nedan visas hurdetta belopp skulle ha utvecklats om det placerats på ett antal altemativasätt, nämligen: som Affärsvärldens Generalindex - till 11 procents ränta till en avkastning som följtkonsumentprisindex, dvs Trefonds avkastningskrav Kurvan visar detinsatta kapitalet, grundkapitalet Diagrammet visar att utvecklingen av de medel som stårunder Trefonds förvaltning, gott och väl uppfyller de avkastningskrav somställs. Det justerade fondkapitalets utveckling jämfört medalternativa placeringsformer. 84/85 85/86 66/87 87/86 68/89 A. V. Gen. Kpi, Trelonds avkastningskrav --- Nom. 1988/89:144 Bilaga 5 Ju störreen aktieportfölj är desto större är sannolikheten för att portföljens utseendeoch uppträdande skall påminna om börsen i sin helhet. För att aktieportföljenskall utvecklas bättre än index måste den avvika från börsgenomsnittet. Trefonds portfölj hade betydligt större andelfastighets- och byggbolag än börsen i genomsnitt. var andelen verkstäderlägre, liksom andelen investmentbolag. Däremot var övriggruppen större. läkemedel o Bygg ochfinans 16 i topp A:l A:ll OTC O-listan Onoterat Till höger visas en jämförelse mellan Trefondsvärdepappersportfölj och det totahi börsvärdets fördelning mellan olikanoteringsformer. Trefondhade en väsentligt lägre | . andel16-i-topp-aktier än börsgenomsnittet. I I '''""' '"''' De fyra största Prop. Volvoarbetar långsiktigt på den internationella marknaden med att tillverka ochmarknadsfora produkter och tjänster med kvalitet och säkerhet som främstakännemärke. Sedanstarten som lokal svensk tillverkare av bilar och lastbilar, har Volvomålmedvetet vuxit till att bli ett av världens fyrtio största industriföretag. Kärnani Volvos verksamhet är transportmedel. Den omfattar person-och lastbilar,busschassier, marin-, industri- och flygmotorer samt komponenter tillrymdindustrin. Verksamhetenomfattar också största privata livsmedelsindustri samt en storinternationell handel. ABAritmos är ett rörelsedrivande företag med inriktning på kvalitetsprodukteroch med industriell tonvikt på: Sportindustri- Tretorn Etonic är ett av världens ledande varumärken for tennis ochsportskor. Verkstadsindustri Stiga är största gräsklipparforetag, och Wamac är ett högteknologiskt företag inomdagstidningsproduktionen. Livsmedelsindustri är ledande på djupfryst färdiglagad mat. ett av marknadenskvalitetscharkuteriföretag och hälftenäg-da Margarinbolaget, som ärmarknadsledande på matfettsområdet. Koncemenomfattar i övrigt större minoritetsposter i intressebolag och en aktieportföljmed främst börsnoterade akier. Bilspeditionskoncemenär största företagsgrupp inom transport och spedition. BilspeditionInrikes arbetar i huvudsak inom långväga transporter av parti-, styckegods ochpaket i ett rikstäckande system. Scanspedbedriver internationella transporter och spedition med huvudsaklig inriktningpå , och . ScanShipsvarar för koncemens sjöfartsintressen, som omfattar Transat-lantickoncernenCool samt rederiagenturverksamhet. Stödfunktionerär afiarsområden Biljonen som svarar för finansverksamheten samt som utvecklar koncemge-mensamma informationssystem. KLÖVERNFÖRVALTNINGS AEl Prop. Klövernär ett renodlat fastighetsbolag med långsiktig förvaltning som ' bärandeaflfarsidé. Fastighetsbeståndet är till koncentrerat till kommersiellalokaler i , och . Klövernssnabba expansion sedan starten kan illustreras med följande siffror. 1987 1986 1985 1984 Hyresintäkter 187 169 164 137 98 Fastighetemas marknadsvärde 3070 2250 1475 1175 950 Substansvärdeper aktie 309 213 131 103 94 Blandaktuella Klövem-projekt kan nämnas utbyggnaden av nya "HammarbyGård" i i där totalt 40000 m kontor lagerlätt industri kommer att byggas . NORM VID RIKTADE 'T"''"' EMISSIONER AV AKTIER OCH KONVERTIBLER Trefond har vid styrelsesammanträde1988-05-25 fastställt att fondstyrelsens agerande i samband med emissionerskall ske enligt följande: Utspädningseffekten bör icke överstiga . Teckningsberättigade bör vara endast anställda iföretaget. Styrelse skall icke räknas som anställd. Teckningsberättigad bör få teckna upp till högst en halvårslön. Restbelopp skall icke förekomma. Bolagsstämman skallfastställa ett högsta belopp. Teckningskursen får ej understigas med avbörskursen. Börskursen fastställes som medelvärde så nära emissionstillfälletsom möjligt. Konverteringskursen skall icke understiga avbörskursen fastställd enligt ovan. Konvertering bör icke ske tidigare än frånemissionsdatum. Beslutet skall fattas av bolagsstämman med 9/10-delsmajoritet av såväl röster som kapital. Detta skall gälla även för emissioner idotterbolag. Styrelsen skall få bemyndigande endast avseende tekniska frågor iemissionerna. Villkoren skall fullständigt anges i den förvaltningsberättelsesom lämnas till bolagsstämman för beslut. Hänvisning till att emissionsvillkorenkan avhämtas på företagets kontor skall inte godtas. Räntan skall vara marknadsmässig. 1988/89:144 Bilaga 5 får härmed lämna förvaltningsberättelseför . Arets resultat före överföringar till 1 3 fondstyrelsernauppgår till (127,3). Överföringarna beräknas till (48,8). Realisationsvinsterna uppgick undtr året till netto MSEK218 (85,0). Utdelningar har erhållits med (35,8) medan ränteintäkternauppgick till (11,3). Förvaltningskostnaderna utgjorde ,8(4,6).