prop · GB03108 · 1987-12-31 00:00:00 — 1987/88:108tioner är helt beroende av datateknik och där de underliggande dokumen- Bilaga 1 len inte längre existerar måste man därför enligt försäkringsbolagensmening ha gjort en grundlig riskanalys. Man måste skapa klarhet i vilka nyarisker man ställs inför i det nya systemet. Försäkringsbolagenvill dock framhålla alt ett värdepapperslöst system definitivt har fördelar avinte oväsentlig art. Den största är atl de fysiska transporterna avvärdepapper, med de risker som är förknippade därmed, försvinner. Dessa riskerskulle kanske kunna undvikas bl. a. genom att dagens depåsyslem utvecklas. Deltorde t. ex. vara möjligt atl bygga upp depåsystem för statsskuldväxlar hosriksbanken eller . Encentral fråga är säkerheten i systemet. Utredningen ger inte underlag förbedömning av om det går alt lösa detta problem. Utredningens redovisning underpunkt 8, sid 1213, innehåller i och för sig lovvärda målangivelser rörandefrågorna om kontroll, säkerhet och sekretess men mycket litet om hur dessa målskall uppnås. Olyckshändelsei systemet kan få katastrofala följder. Innan systemet genomförs måstesäkerhets- och kontrollfrågorna redovisas utförligt och systemet utformas såalt möjligheten av oönskade händelser elimineras och så atl kontrollmöjlighetenför den enskilde är övertygande. Enovillkorlig förutsättning för ett genomförande av förslaget är att säkerhets-och sårbarhetsfrågorna från bl. a. syslemtekniska synpunkter har fåll entillfredsställande lösning. Att så är fallet måste vid lagstiftningens ikraftträdandestå utom allt tvivel. Det är således nödvändigt atl lagstiftaren på betryggandesätt försäkrar sig härom. Vidare måste situationen vid elt kris-ellerberedskapstillständ tas i beaktande och kunna hanteras. Enligtden föreslagna lagen om aktie- och obligationskonton kan bankin spektionen lämna tillstånd alt få vara kontoförande institut. Lagen ger här en möjlighet även för ett försäkringsbolag att kunna få sådant tillstånd. Av specialmotiveringen (s 148) framgår dock atl VPC i första hand har tänkt på andra placerare. anser att förutsättningarna för försäkringsbolagen att kunna agera som kontoförande institut måste klarläggas. Inspektionen är dock medveten om att vissa av de intressen som försäkringsbolagen kan ha för att få vara kontoförande institut kan tillgodoses genom alt bolagen anlitar del särskilda registreringsbolag som VPC avseratt bilda. 4.2Patent- och registreringsverket Prop. Bilaga 1 Förslagetinnebär att förändringar i VPC:s register och därmed i avstäm- .. ningsbolagensaktieböcker avseende ägarförhållande för aktie sker genom registreringsåtgärdfrån kontoförande institut. Tillföriitligheten av uppgifterna i VPC:s registerär således helt beroende av att kontoförande institut överför riktigauppgifter. Detta är i sin tur beroende av i huvudsak två faktorer. Denena faktom är den rent tekniska överföringen av registeruppgift frånkontoförande institut till VPC;s register. Patentyerket saknar i och för sigunderlag för en bedömning av förslagets tekniska sida men utgår ifrån attförslaget tillfredsställer de höga krav, som måste ställas på datasäkerhet. Denandra faktorn är tillförlitligheten och säkerheten hos kontoförande institut,vilka både har att ur formell synpunkt pröva begärd registreringsåtgärd ochatt verkställa denna åtgärd. Förslaget innebär att tyngdpunkten förskjuts frånVPC fill kontoförande institut avseende formell granskning aväganderättsövergången och införande av uppgifter i VPC:s register. Det kan intebortses ifrån att detta förfarande innebär risker, genom att handläggandepersonal vid kontoförande institut, avsiktligt eller oavsikfiigt, införfelaktiga uppgifter i VPC:s register. Med hänsyn härtill måste mycket höga kravställas på kontoförande institut och dess handläggande personal vad avserkunskaper, säkerhetsrutiner och integritet. vill understrykavikten av att berörd personal hos kontoförande institut ges erforderligutbildning och att tillsynsmyndigheten fortlöpande utövar tillsyn överkontoförande institut, om förslaget genomförs. Enligtdet framlagda lagförslaget ställs mycket stora krav i fråga om tillförlitlighet,teknisk prestanda m. m. när det gäller de kontoförande insfituten. Dessa kommerockså atl kunna få bära ett avsevärt ansvar, dels direkt gentemot allmänhetenför egna försummelser, dels till följd av regresskrav som VPC kan rikta mot etlkontoförande institut enligt 62 § femte stycket kontolagen sedan VPC fått utgeersättning. Det är också viktigt att de kontoförande instituten har den stadgaoch styrka som behövs för att inge allmänheten det förtroende för institutensom behövs när värdepappershandeln är så beroende av dem. Av20 § kontolagen följer ett behov i viss mån av s. k. interaktivt system. Dettabehövs t. ex. för kontroller av innehav och för reserveringar (jämförsystemförslaget). som kan tillhandahålla elt erforderligtsystem bör således godtas som kontoförande. Det ligger i de kontoförandeinstitutens eget intresse att ha system som utan dröjsmål kan utnyttjas förrapportering. Rollensom kontoförande institut kommer således att vara synnerligen betydelsefull och krävande. anser del därför mofiverat att avsevärda krav i fråga om kompetens och kapitalslyrka ställs på den som skall vara kontoförande institut. 6 1987/88. För att VP-systemet skallfungera bör antalet kontoförande institut . 1987/88:108 hållas på en begränsad nivå. uteslutet att i normalfallet låta annan än den somhar tillstånd alt driva fondkommissionsrörelse vara kontoförande institut.Härigenom undviks bl. a. att kontoförande institut som generellt sett inte harförutsättningar därför får påverka registreringen av egna innehav. Del äremellertid inte självklart att alla fondkommissionsbolag uppfyller de krav sommåste ställas på ett kontoförande institut i VP-systemet. För rätten att varakontoförande institut bör ställas minst de krav som ställs för rätten att varaförvaltare enligt gällande lag om förenklad aktiehantering. I18 § kontolagen sägs att också annan än fondkommissionär (dvs. bank ellerfondkommissionsbolag) skall kunna vara kontoförande insfitut efter vederbörligttillstånd. Detta förklaras i specialmofiveringen till 3 § (s 148) avseexempelvis och vissa angivna institut i fråga om obligationersom de själva gett ut. Till komplettering av vad som sades om normalfalletkan bankföreningen finna del befogal att också annat institut som står underbankinspektionens tillsyn än fondkommissionär samt därutöver riksgäldskontoretfår fungera som konloförande utgivna av dem själva.De i specialmofiveringen nämnda instituten står under sådan tillsyn. För attundvika den situationen alt också annan med stöd av den oprecisa paragrafen fårsådan rätt bör 18 § punkt 2 ha följande lydelse: "fondkommissionär eller,beträffande obligationer utgivna av eller institut vilketstår under bankinspektionens tillsyn, den som gett ut obHgationerna". 5 VPC :s roll och omfattningen av det kontobaseradesystemet 5.1 Fullmäktige i riksbank Idet av VPC presenterade förslaget till lag om aktie- och obligationskon-lon gesVPC lagstadgad ensamrätt atl föra värdepapperskonlon. Den monopolställning somVPC skulle få, mofiveras ej i det presenterade förslaget. Enligt fullmäktigesmening talar vissa skäl för atl alla publika värdepapper ej skall registrerasi ett enda databaserat konlosystem. För det första innebär en sådan lösningrisker vid datahaverier o.dyl. För det andra ställer olika marknader olika kravpå hanteringen av värdepapper då betydande skillnader finns vad gällermarknadernas funktionssätt. En naturlig gräns kan dragas mellan aktiemarknadenoch marknaden i räntebärande värdepapper. Mot denna bakgrund bör en noggrannprövning av frågan om VPC:s ensamrätt göras. förslag till lag om aktie- och obligationskonlon föreslås VPCfå ensam rätt atl registrera aktier, obligationer och andra fordringar. Delta monopol är ejnärmare motiverat i anslutning till lagförslaget. Enligt fullmäktiges meningkan det i stället finnas skäl att behandla aktier och obligationer i olikasystem eftersom de olika marknaderna uppvisar skillnader vad gälleromsättningshastighet, tid mellan avslut och leverans, framtida utveckling etc. 1987/88:108 Bilaga 1 Iförslaget har VPC givits ett registreringsmonopol. Handelskammaren vänder sigemot att i lag knyta registreringsfunktionen till ett enda institut. Även omdet kan synas naturligt att VPC är registerförare, kan inte uteslutas attdet tillkommer andra institut som lika bra eller bättre kan skötadenna funktion. Det kan också komma att framstå som både rationellare och säkrareatt ha olika registrerande rättigheter och fordringar.Erforderlig flexibilitet kan uppnås genom att låta regeringen utseregisterförare. Med ett sådant system säkerställs också atl de höga krav sombör ställas på registrerande institut uppfylls. I I § förslag till Lag omaktie- och obligationskonlon (KontL) stadgas om ensamrätt för VPC atl medverkan enligt lagen registrera aktier i avstämningsbolag, konvertibel fordranoch fordran förenad med opfionsrält, obligationsfordran samt annan rättighetoch fordran som är avsedd för allmän omsättning. Enligt börsstyrelsens meningkan man ej utesluta att behov kan uppstå av flera olika typer av rättigheter och fordringar. Lagen bör därförutformas så alt regeringen eller myndighet regeringen bestämmer kan auktoriseraorganisationer man finner lämpliga att fungera såsom registrerande institut medverkan enligt ovanstående lag. Första paragrafen i ovan nämnda lagförslagföreslås därför ändrad på sådant sätt att detta möjliggörs. Detta innebär attvissa följdändringar krävs avseende de befogenheter som ges registrerande institutvisavi kontoförande institut. Styrelsen vill betona alt man inte har något alterinra mot alt VPC, lill utvecklande av de uppgifter som bolaget för närvarandehar, auktoriseras såsom registrerande institut avseende aktier. Vidare är delbörsstyrelsens uppfattning att information om affärsavslut mellanfondkommissionärer, i den mån det rör handel i Fondbörsens regi, måste tas frånFondbörsens handelssystem. Detta innebär atl det skall vara Fondbörsen som tillVPC skall leverera information om affärer fondkommissionärerna emellan, interespektive konloförande institut. Om kontoförande institut har en frånFondbörsen avvikande uppfattning beträffande viss affär, är det Fondbörsensinformation som skall läggas till gmnd för bearbetningen på VPC, fill dessannat är visat. Detta är av stor vikt för att handeln ochinformationsspridningen skall fungera väl. 5.5Konungariket stadshypotekskassa Prop.1987/88:108 För oss framstår det somofrånkomligt alt obligationssidan skiljs frän aktiesidanoch görs till elt särskilt projekt. Förstudiens förslag om att utvecklingen avett VP-system för akfier och obligafioner skall gå parallellt är inteacceptabelt. Det ligger en fara i att som föreslås i förstudien blanda ihopaktiehantering med obligationshantering. För aktiehanteringen är en centralregistrering av aktieägarna i resp. bolag av största vikt. Aktier är bärare avrösträtt. Här finns etl allmänt intresse av alt det alltid finns ett aktuelltregister med krav på offentlighet. För obligafioner krävs dock inget centraltägarregister. Här föreligger inget insynsbehov som för aktier. Det är viktigtatt handlarna och placerarna känner absolut trygghet, dvs. att deras positionerinte kommer lill annans kännedom. Vidarekrävs att VPC kan visa att man kan få ett värdepapperslöst aktiesystem attfungera innan man lar på sig den stora uppgiften att även hantera obligationer.Härvid gäller atl systemet inte bara kan omfatta nyemitterade obligationer.Även hela stocken av utelöpande obligationer bör inkluderas liksom allapenningmarknadsinstrument. Meddet anförda vill vi emellertid inte göra gällande att det arbete som lagts nedi förstudien inte skulle kunna ligga till grund för fortsatt utveckling påobligationssidan. Det är ett synnerligen förtjänstfullt utredningsmaterial somlagts fram och som kommer alt utgöra en god grund för det fortsatta arbetet. Enligt1 § i den föreslagna lagen om aktie- och obligationskonton (i det följandebenämnd kontolagen) filldelas VPC ett monopol i fråga om rätt att registreraaktier och obligationer och över huvud taget rättigheter och fordringar avseddaför allmän omsättning när de skall införas i kontobaserade system. Dettaskulle ge VPC en central roll i fråga om dylik registrering som inte skullekunna brytas utan lagändring. som skall ombesörja och ansvara för den centrala registreringenenligt kontolagen får en mycket betydelsefull uppgift. Registret kommer såledesatl ha långtgående civilrättslig och därmed ekonomisk betydelse. Del är därförnödvändigt att den som anförtros uppgiften har såväl allmänhetens förtroendesom kompetens och - antingen själv eller genom ägare - tillräcklig ekonomiskstyrka. VPChar haft ensamrätt när det gällt att föra aktiebok och sköta därmedsammanhängande sysslor i s. k. avstämningsbolag. Det synes därför naturligt attVPC även tilldelas uppgiften som registerförare i ett kontobaseratsystem avseende aktier, konvertibla skuldebrev och optionsrätter vilka gettsut av avstämningsbolag. Delär enligt bankföreningens uppfattning emellertid inte självklart atl VPC skallha en på lagstiftning grundad ensamrätt därtill. Enligt1 § 3 i föreslagen lydelse - jämförd med paragrafens ingress - skulle VPC få ensamrätt också till andra kontobaserade system som kan ersätta de pappersbaserade systemen än de som avser avstämningsbolags 84 akfier, konvertiblaskuldebrev och opfionsrätter. Beträffande sådana and- Prop. rarättigheter synes motivet för ett legalt monopol än mindre än belräffan- Bilaga 1 de registerföringen avrättigheter "emitterade" av avstämningsbolag. Även om det kan synastveksamt att låta de emitterade bolagen själva föra sinaskuldböcker torde beträffande dessa kunna finnas andra fullgoda lösningar i ettkontobaserat syslem än att låta VPC med legal ensamrätt få Detkan för det första knappast vara lämpligt att genom lagstiftning på detta sättlåsa marknadsutvecklingen till ett enda institut. Här kan pekas på denutredning som skall söka skapa en institution som ersätter den nedlagdaPenningmarknadscentralen. Denna utredning, liksom andra liknande projekt somnu inte kan förutses men som kan komma, måste vinna på att möjlighet finns tillförutsättningslösa lösningar utan obligatorisk hänvisning till VPC för det fallkontobaserade system skulle komma i fråga. Bankföreningenfinner det vidare från säkerhets- och integritetsaspekler angeläget att undvikastora centralregister med en mycket stor informationsmängd samlad på en hand. Detär risk för att marknadsmässigheten och ekonomin i rörelsen missgynnas av ettmonopol. Även utan ett legalt monopol för VPC skall VPC givetvis medbeaktande av nämnda säkerhets- och integritetsaspekter kunna utnyttjassom kontoförare. Då får en sådan anordning emellertid komma till stånd pågmndval av VPC:s visade effektivitet och förmåga i olika avseende. Detta sättatt skaffa uppdrag är till gagn för alla berörda -även VPC själv - framförlegala monopol. Bankföreningenanser på grundval av det anförda att VPC inte skall tilldelas legal ensamrätttill de uppgifter som nämns i kontolagen, särskilt i fråga om sådanarättigheter som nämns il § 3. Däremot skall givetvis VPC på egna meriter kunnaåta sig all form av registerföring enligt kontolagen. Detvore en fördel om även vissa nu utelöpande obligationslån vilka ej hanteras avVPC, såsom framför allt statens obligationslån, kunde överföras ivärdepapperslös form. Genom överföring av statsobligationer tillvärdepapperslös form skulle det vara möjligt atl komma ifrån nuvarandesvårigheter och risker i den omfattande handeln med statsobligationer, eftersomdessa obligationer representeras av certifikat, som fill sin karaktär är enklaskuldebrev. Därigenom skulle man slippa ifrån ordningen med denuntiation tillriksgäldskonloret för sakrättsligt skydd! Kravet på sådan denuntiation ärmycket besvärande på gmnd av den snabba omsättningen i handeln med dessavärdepapper. VPCfår i det kontobaserade systemet en utomordentligt central roll. Enligt' 1 § i förslaget till lag om aktie- och obligationskonton (kontolagen) ges bolaget i stor utsträckning en monopolställning i frågor om rätt att registrera värdepapper i det kontobaserade systemet. Man kan enligt Spar banksföreningens mening ifrågasätta lämpligheten av en sådan i lag regle rad monopolställning för ett enda företag. VPC har visserligen viss ensamrätt på ifrågavarande område, Prop. 1987/88:108 och det kundedärför i och för sig te sig naturligt att bolaget även framgent Bilaga 1får en sådan ställning. vill inte heller ifrågasätta VPC:skompetens och förmåga att uppfylla de krav som en ensamrätt ställer. Emellertidär legala monopol en i hög grad tveksam företeelse, konkur-rensrättsligt sett.Från marknadsmässiga och ekonomiska utgångspunkter bör inte en i lag regleradmonopolställning tillåtas. Sparbanksföreningenavstyrker med hänvisning fill det anförda att VPC får en lagregleradmonopolställning vad gäller de uppgifter som anges i 1 § kontolagen. En annansak är alt VPC, utan en formell ensamrätt, i praktiken ändå får en sådanställning. Detta blir i så fall ett utslag av visad kompetens och förmåga attutföra de uppgifter som förutsätts i det kontobaserade systemet. av VPC föreslagna lagen om VPC stadgas att VPC skall få ett lagfäst monopolatt svara för uppgifter som t. ex. kontoföring av aktier i avstämningsbolag.Förbundet motsätter sig en föreskrift om ensamrätt eller monopol på uppgiftenatt hantera verksamheten med kontobaserade värdepappersregister. För uppfattningenalt inte etl visst institut skall ges lagfäst rätt till monopol i dessasammanhang talar flera faktorer, som belyses i det följande. Grundläggandeför det tänkta, kontobaserade systemet i dess föreslagna utformning, är attplaceraren kan ha sitt konto fört hos VPC genom förmedling av ettkontoförande institut. Till skillnad mot vad som gäller i dagens system fårplaceraren inte något aktiebrev som bevis på sin placering. Aktiebrevetersätts med elt kontoutdrag. Härom sägs i specialmofiveringen bl. "Enunderrättelse om vidtagen regislreringsåtgärd har inte karaktär av ettbevisdokument utan är enbart ett intyg om att en viss registrering skett. Delär registreringen och inte underrättelsen som har vitsord. Är underrättelsenfelaktig, kan detta inte påverka det rättsläge underrättelsen avser atlredovisa. Däremot kan naturligtvis VPC ådra sig skyldighet alt ersätta denskada en felaktig underrättelse orsakat. Det följer av vanligaskadeståndsrältsliga grundsatser. Underrättelsenoch kontoutdraget utsäger inte något om huruvida kontoinnehavaren alltjämtäger de aktier/obligationer som kontoutdraget avser. Den som vill sälja kanalltså inte med kontoutdragels hjälp skapa trygghet för köparen i dettaavseende. En konsekvens av delta är att aktieägaren alllid måste ha rätt attgenom elt kontoförande institut begära ett färskt kontoutdrag utvisande detantal aktier som han äger när utdraget utfärdas." Densäkerhet, som aktiebrevet i sig bibringar sin ägare, får i ett aktiebrevslöst syslem emanera ur envars tilltro till kontoförarens förmåga att tillämpa ett system där kontoutdraget i sig "(inte) utsäger ... någotom huruvida kontoinnehavaren alltjämt äger de aktier/obligationer som konto utdraget avser." För den placerare som inteerfar den önskade tilltron vore det en fördel Prop. 1987/88:108 om det imarknaden funnes åtminstone något alternativ att tillgå; härvid Bilaga 1bortses från den för många, men kanske inte alla, aktieägare, filltalandemöjligheten att förvaltarregistrera sitt aktieinnehav hos fondkommissionär.Ett i lag föreskrivet monopol sörjer kraftfullt för att sådana alternativ intestår till placerarens tjänst. Blottamöjligheten att etl konkurrerande institut kunde framträda på marknaden får pågoda grunder antas vara av godo för placerarna i så måtto att även ett påmarknaden ensamt fungerande insfitut har anledning atl vara mer ambitiöst isina ansträngningar att betjäna placerarna än vad som kan komma att gälla i ettläge helt utan konkurtensrisk. Förbundetförordar därför alt lagen skrivs så att även andra institut än VPC kan komma ifråga som kontoförare av avstämningsbolagens aktieböcker. Självfallet skalldärvid bankinspektionens prövning av institutets fömtsättningar föregå ettgodkännande. Förbundetifrågasätter varför VPC lagstiftningsvägen skall ges ensamrätt att fungera somregisterförare för all kontobaserad värdepappershantering. Det kan månne te signaturiigt, eftersom VPC hitfills haft ensamrätt när det gällt att föra aktieboki s. k. avstämningsbolag, men vi kan inte finna några avgörande skäl atttillstyrka detta förslag. Det bör således finnas en etable-ringsfrihet förregistrerande institut. Det behöver de facto inte innebära att andra institutkommer att upprättas, men vetskapen om att detta är möjligt torde främja VPC:seffektivitet. Observera att detta ställningstagande är oavhängigt vårt önskemålom ett clearinginstitut som skall ombesörja all handel i värdepapper. Idet nu framlagda författningsförslaget till lag om aktie- och obligationskontonhar i 1 § angivits alt VPC ensam skall ha rätt att genom konloförande institutoch med rättsverkan enligt lagen registrera aktie i avstämningsbolag, konvertibelfordran och fordran förenad med optionsrätt till nyteckning (omavstämningsbolag begär det) samt, då VPC på ansökan medgivit detta,obligationsfordran samt annan rättighet och fordran. Föreningen vill för sindel ifrågasätta det lämpliga och önskvärda i att VPC ges ensamrätt attregistrera obligationsfordringar och liknande fordringar värdepapperslöst iett kontobaserat syslem. Det kan myckel väl visa sig att det för handeln ärlämpligare och riktigare att beroende på värdepappersslag och marknadensutveckling låta sådan registrering ombesörjas av andra registrerande institutän VPC. Sedanlänge medverkar olika emissionsinstitut, främst banker, vid aktie emissioner samt utgivande av publika lån. Syslemförslaget och motiven till författningsförslaget utgår i flera fall från att VPC skulle kunna överta emissionsinstitutens roll. Föreningen vill understryka att emissionsinstitu ten spelar en betydande roll för att marknaden skall fungera och förslaget 87 får i det avseendet inteinnebära någon förändring; VPC:s funkfion bör Prop. 1987/88:108 främst vara registerförarens. I1 § förslaget till lag om aktie- och obligationskonton fasfiäggs en ensamrättför VPC att, med rättsverkan enligt lagen, registrera 1) aktie i avstämningsbolag,2) konvertibel fordran och fordran förenad med opfionsrält till nyteckning samt3) obligationsfordran samt annan rättighet och fordran som är avsedd för allmänomsättning och som inte omfattas av 2). Vi utgår från att det i och för sigskall vara möjligt även för annan än VPC att etablera ett kontobaserat systemför hantering av samtliga nämnda rättigheter och fordringar. Då emellertiddärmed inte uppnås rättsverkan enligt "kontolagen" uppstår ipraktiken ett starkt monopol för VPC. Allmäntkan beträffande ett lagskyddat marknadsmonopol sägas att det finns risk för attdet leder till minskad kostnadsmedvetenhet och effektivitet i verksamheten.Det är fill skada om innovationer och teknisk förnyelse onödigtvis förhindrasgenom att andra företag inte tillåts verka på fältet. Det kan inte uteslutasalt utvecklingen på penning- och kapitalmarknaden kan medföra att det iframfiden uppstår behov av olika registerförande insfitut för skilda arter avfordringar och rättigheter. Dessasynpunkter leder enligt vår mening fram till att man inte bör införa ettlagstadgat monopol för VPC beträffande samfiiga de i 1 § angivna funktionerna.Lämpligare vore att låta regeringen för varje enskild registerfunktion utseregisterförare - givetvis med beaktande av de starka krav som från juridiskaoch tekniska synpunkter måste ställas på registerföraren bl. a. med hänsyn tillregistreringens civilrättsliga verkningar.