prop · GB03174 · 1987-12-31 00:00:00 — Upplupna intäkteroch förutbetalda kostnader Inventarier m m" Konvertibla skuldebrev, lån med optionsrätter, Skuld till fondstyrelse l-lll Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Summa skulder och fondkapital - ackumulerat överskott från föregående år 7 784 000 97 316 78437 1092 895 17 061 80 255 Skr.1987/88:174 Bilaga 8 Sammanfattning av värdepappersportföljen per 31.12.1987, tkr Svenska aktier -noterade" - onolerade' 1 941 996 14 650 1) Officiellt börsnoteradeeller pä annat satt noterade. 2] Inklaktier i dotterbolag. Fondens fem största engagemang per 31.12.1987 (Marknadsvärden, tkr. Röstandelenanges inom parentes.) (1,) (0,) (8,) (5,) (1,) 1) Enligt utvärderingsrapport 1987/88: 174 Bilaga 8 Aktieutdelningar Ränteintäkter RäntekostnaderFörvaltningskostnader m m" Nettoresultat föreöverföringar m m Överföring till fondstyrelse l-lll Bokföringsmässigtnettoresultat' 1) Löner och ersättningar till styrelse octi anställda 1987: 1 677 tkr (1986. 2) Resultatet redovisas exkl eirealiserade kursvinster/förluster. - 38 588 265 710 185 478 - 5 926 212170 -26 151 Balansräkning, tkr(anskaffningsvärden) Upplupna intäkteroch förutbetalda kostnader Konvertibla skuldebrev, lån med optionsrätter, .Skuld till fondstyrelse l-lll Upplupna kostnader och förutbetalda intäkterÖvriga kortfristiga skulder - ackumulerat överskott från föregående år Summa skulder och fondkapital 1) Fondens avkastningskrav gentemot de pensionsutbetalandestyrelserna utgår enligt reglementet pä det inftalionsuppraknade, tillskjutna kapitalet.Beräkningen utgårfråntidpunkterna dä medlen tillfons fondstyrelsen. Detinflationsuppräknade grundkapitalet uppgick till 1 321 297 tkr (f ä 1 161 092 tkr). Skr.1987/88: 174 Bilaga 8 Sammanfattning av värdepappersportföljen per 31.12.1987, tkr Svenska aktier -noterade" - onoterade 1 256 268 96193 1 382 630 76 193 1) Officiellt borsnoteracJe eller pä annat satt noterade. (Inkl optionsrätter.) Fondens fem största engagemang per 31.12.1987 (Marknadsvärden, tkr. Röstandelen anges inom parentes.} STORA (inklkonvertibla skuldebrev) 138 051 (0,) 117470 (0,) MoDo 88302 (1,) 81518 (0,) NK 65340 (5,) 1} Enligt . 1987/88: 174 Bilaga 8 Aktieutdelningar Ränteintäkter RäntekostnaderFörvaltningskostnader m m" Nettoresultat föreöverföringar m m Överföring till fondstyrelse l-lll Bokföringsmässigtnettoresultat' 1) Löner och ersättningartill styrelse och anstallcja 1987: 1 110 tkr (1986: 1 055 tkr) 2) Resultatetredovisas exkl ej realiserade kursvinster/förluster. 15 351 10 530 186 609 - 39 870 itgår enligt reglementet på det inflationsuppräknade, fondstvrelsen. Det inflationsuppräknade grundkapitalet uppgick Balansräkning, tkr (anskaffningsvärden) Upplupna intäkteroch förutbetalda kostnader Konvertibla skuldebrev, lån med optionsrätter, Skuld till fondstyrelse l-lll Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter - ackumulerat överskott från föregående år Summa skulder och fondkapital 1) Fondens avkastningskrav gentemot de pensionsutbetalandestyrelserna utgär enligt reglem tillskjutnakapitalet. Beräkningen utgär fräntidpunkterna dä medlen tillforts fondstyrelsen.Det vid ärsskiftet till 1 919 192 tkr If ä 1 150 598 tkr). 7 784 000 144 552 134 180 7 092 720 60 690 83 862 Skr.1987/88: 174 Bilaga 8 Sammanfattning av värdepappersportföljen per 31.12.1987, tkr Svenska aktier -noterade" - onoterade 2 055 944 24 840 2 026 258 24 807 1) Officiellt börsnoteradeeller pä annat satt noterade Fondens fem största engagemang per 31.12.1987 (Marknadsvärden, tkr. Röstandelenanges inom parentes.) (0,! (1,) (1,) (4,) (1,) 1) Enligt . 1987/88: 174 Bilaga 9 utlåtande över flärde fondstyrelsenoch löntagarfondstyrelsemas medelsförvaltning 1987/88: 174 () skall enligt 42 § lagen (1983: 1092) med reglemente för allmännapensionsfonden avge utlåtande över ijärde fondstyrelsens ochlöntagarfondstyrelsernas förvaltning av medel. Utlåtande skall överlämnas tillregeringen före året efter räkenskapsåret. RRVöverlämnar härmed sitt utlåtande över fondstyrelsernas . Besluti detta ärende har fattats av generaldirektören i närvaro avavdelningschefen , revisiondirektören samt avdelningsdirektörernaHägnemark, , föredragande, och Svahlstedt. 0 RRVs UTLÅTANDE I SAMMANDRAG ...................... 01 1 INLEDNING ...................................................... I 1.1................................................................. Uppdraget i 1.2................................................................. Genomförandeav årets utvärdering 1 2 ALLMÄNNAFÖRUTSÄTTNINGAR M M FÖR FONDERNA.. 3 2.1 Fondernasmedelstilldelning och medelsramar 3 2.1.2 Löntagarfonderna.................................... 4 2.2 Rekvirerade medel ........................................ ... 6 2.3 Fondförmögenhet ......................................... 7 2.4 Riskkapitalmarknaden ......................... ... 8 3 ÄNDRINGAR I REGLEMENTET (APR)........................ .. 11 4 UPPFÖLJNING AV TIDIGARE UTLÅTANDENMM.......... .. 13 4.1 Real redovisning............................................ .. 13 4.2 Redovisningsprinciper för köpoptioner................ .. 13 4.3 Riktade optioner........................................... .. 14 4.4 Redovisning av riskreserv................................ .. 14 4.5 Årsredovisningens innehåll.............................. .. 15 4.6 RRVs överläggningar med fondstyrelsernas revisorer 15 4.7 Fjärde AP-fondens och löntagarfondernas yttranden över RRVs och RFVs utlåtanden avseende medelsförvaltning... 16 5 AKTUALISERADEFRÅGOR ÅR 1987 ...................... .. 17 5.1 Placeringar i instrument som ej omnämns i APR... 17 5.2 Förvärv av bostadsrätt ............................... 18 5.3 Värderingsprinciper för aktier på balansdagen..... 18 5.4 Placeringar i icke noterade företag................... 19 5.5 Riskanalys................................................... .. 22 5.5.1 Personberoende...................................... .. 23 5.5.2 ADB-beroende ....................................... 23 6.................................................................... SAMMANSTÄLLNINGARAV FONDERNAS ÅRSREDOVIS NINGAR .......................................................... 25 6.1 Fondernasresultat- och balansräkningar per , bok förda värden....................................................... 25 6.2 Omsättningshastigheteni portföljen 27 6.3 Reala resultat- och balansräkningar per 30 6.4 Jämförelse med Veckans Affärers totalindex....... 33 6.5 Utveckling av löntagarfondernas fondförmögenhetjämfört med om placering gjorts iräntebärande papper inom 1 -3 AP-fonderna ... 35 o RRVsutlåtande i sammandrag l'- 'f' '" Löntagarfonderna har varit verksamma i tre ochett halvt år. Tillsammans med uppgår fondernas förmögenhet(fondkapital) per till ca , vilket motsvarar ca7% av AP-fondsystemets samlade tillgångar. Därav svarar löntagarfonderna för9,motsvarande 3,av de samlade tillgångarna. I förhållande till det långsiktiga resultatkravetuppvisar löntagarfonderna sammantaget ett överskott. Mellansvenskalöntagarfonden redovisar sedan verksamhetens början det största överskottet.Sydfonden redovisar ett underskott. () har för perioden juli1984 t.o.m. jämfört utvecklingen av löntagarfondernas fondförmögenhetmed utvecklingen i räntebärande papper inom 1-3 AP- fonderna. Jämförelsenvisar att löntagarfondernas fondförmögenhet utvecklats i stort sett i sammatakt. RRV har granskat Nordfondens styrelsebeslut om attförvärva en bostadsrättslägenhet och upplåta denna med hyresrätt somtjänstebostad till verkställande direktören. RRV ifrågasätter om Nordfondensbeslut ligger inom ramen för statsmakternas intentioner och reglementet. RRV har för beräknat omsättningshastigheteni resp fonds portfölj. RRV har därvid funnit att Sydfondens agerande intesynes ligga i linje med reglementets krav om iångsiktighet i placeringarna. Löntagarfondernas engagemang i onoterade företagvarierar mellan 25 och 96 milj. kr. Mot bakgrund av risknivån för dessainvesteringar betonar RRV behovet av analys- och uppföljningsinsatser. Andra frågor RRV ägnat uppmärksamhet åt i åretsutvärdering är redovisningsprinciper och riskanalys. 1 Inledning Skr. 1987/88: 174 () skall enligt 42 § lagen (1983:1092) med reglemente för allmännapensionsfonden (APR) åriigen avge utlåtande över fjärde fondstyrelsens (fjärdeAP-fonden) och löntagarfondstyrelsernas (löntagarfonderna) förvaltning avmedel. Utlåtandet skall överiämnas till regeringen före året efterräkenskapsåret. RRVsutvärdering skall enligt uttalande i prop 1983/84:50, som ligger till grund förlagen, genomföras fristående från den utvärdering som () gör och den granskning av fondstyrelsernas förvaltning som utförs av deför varje fondstyrelse särskilt utsedda revisorerna. RRVbör enligt prop 1983/84:50 göra sin utvärdering med utgångspunkt ipensionssystemets intresse av en trygg avkastning på det av fonderna förvaltadekapitalet samt en god tillväxt i ekonomin. RRV har således primärt koncentreratutvärderingsinsatserna till fondernas medelsförvaltning. Iföreliggande utlåtande redovisar RRV resultatet av genomförd utvärdering avfondstyrelsernas medelsförvaltning . Arbetet med utvärderingen harutförts av en projektgrupp i vilken ingått avdelningsdirektörerna , projektledare, och P Svahlstedt. 1.2 Genomförande av årets utvärdering - en uppföljning av de frågor som RRV behandlade i1987 års utlåtande över löntagarfondernas verksamhet - vissa frågor som aktualiserats under räkenskapsåret1987 - en jämförande granskning och analys av fondstyrelsernas medelsförvaltning . RRVhar utgått från statsmakternas intentioner att utvärderingen bör göras pä basisav fondernas verksamhetsberättelser. Underiaget för RRVs utvärdering har därföri huvudsak varit fondernas årsredovisningar med däri ingående översikter ochkommentarer. RRV har därvid inte granskat de räkenskaper och övriga handlingarsom ligger till grund för resp fonds årsredovisning. RRVsutvärdering har i övrigt omfattat genomgångar med samtliga fondersverkställande direktörer samt med ledningen för resp fonds revisorskollegium.Vid genomgångarna har frågor tagits upp med utgångspunkt i fondernasårsredovisningar, regelsystemet (APR) samt vissa andra frågor som aktualiseratsunder arbetets gång. Resultatetav tidigare utvärderingar har redovisats i utlåtanden till regeringen: - (Löntagarfondernas verksamhet 1984, RRVsdnr 1984:940) - (Fjärde fondstyrelsens ochlöntagarfondstyrelsens medelsförvaltning , RRVs dnr1985:353) - (Fjärde fondstyrelsens ochlöntagarfondstyrelsens medelsförvaltning , RRVs dnr1986:1042). ' 2Allmänna förutsättningar m. m. för fonderna 2.1 Fondernas medelstilldelning och medelsramar Viden bedömning av fjärde AP-fondens och löntagarfondernas verksamhet och vid enjämförelse dem emellan är det väsentligt att beakta den skillnad som föreliggeri fråga om medelstilldelning och medelsramar. 1987/88: 174 Bilaga 9 Riksdagenhar sedan fonden började sin verksamhet vid olika tillfällen beslutatom det högsta sammanlagda belopp som får tillföras fonden. Av medel belyses av nedanstående diagram. Diagram1: , rekvirerade medel åren 19771987 aooor Av diagrammetframgår bl.a. att rekvirerat medel successivt inom den ram somriksdagen beslutat. Fonden hade vid slutet av rekvirerat 2 350 milj kroch därmed lyft hela det belopp som beviljat. Löntagarfondernasverksamhet finansieras med de medel som till 13 AP-fonderna flyter in i formav tillfällig vinstskatt och vinstdelningsskatt samt 0,2 enheter avprocentsatsen för uttag av tilläggspensionsavgift (ATP-avgift). I likhet med vad somgäller för finns ett tak för löntagarfondernasmedelstilldelning. Enligt 27 § APR är ramen per löntagarfond för år1984 och ökar därefter t. o. m. med ett belopp motsvarande 20000 basbelopp . Löntagarfonderna är Skr. 1987/88: 174 därmed påett annat sätt än "garanterade" medel. För Bilaga9 löntagarfonderna är den totala medelsramen redan fastställd av . FörQärde AP-fonden har ramen i stället prövats löpande av efterframställning från fonden. Förlöntagarfonderna finns även ett tak under medelsramen. Rätten att rekvireramedel begränsas i första hand av vad som flyter in i form av vinstdelningsskattoch ATP-avgift. Medelsramen får därmed praktisk betydelse endast om summan avinfluten skatt och löntagarfondernas andel av ATP-avgiften överstigermedelsramen. Idet följande redovisas en sammanställning över medelsramen och influtna medel.' Medelsramenför är fastlagd. Medelsramen är en prognosdär RRV beräknat basbeloppet för till motsvarande enuppräkning av basbelopp med 6,, vilket inkluderar den i prop1987/88:121 föreslagna kompensationen till pensionärerna. harbasbeloppet uppräknats med . Influtnamedel avser faktiska belopp. Från influtna medel haravräknats (per fond) vilka är överförda till densärskilt inrättade småföretagsfonden. Influtna medel avseren prognos över beräknad vinstdelningsskatt och ATP-avgift. I prognosen ingår ejde medel som ännu kan inflyta från den tillfälliga vinstskatten. '1 följande tabeller förekommer att summor på grund av avrundningar inte överens stämmer med summan av delposterna 177 Influtna medel, milj. kr. Skr.1987/88: 174 Bilaga 9 Per fondackumulerat influtna medel Samtligafonder ackumulerat influtna medel 308,8 551,8 1 093,0 1 944,6 3018.6 4026,8 5042,0 De medel som influtit har överstigitmedelsramen. Sålunda har medelsramen utgjort en restriktionför fondernas medelsrekvisition. Influtna medel i form av vinstdelningsskattoch löntagarfondernas andel av ATP-avgiften överstiger medelsramen med ca 800milj kr. Som framgår av det tidigare väntas influtna medel t. o. m. år 1990överstiga medelsramen. Enligt RRVs prognos beräknas influtna medel frånvinstdelningsskatten och löntagarfondernas andel av ATP-avgiften överstigamedelsramen med ca vid utgången av . kan löntagarfonderna maximalt tillförariskkapitalmarknaden ca . Detta under förutsättning attunder tillgängliga medel samt tidigare icke utnyttjade medelrekvireras. Nedanstående sammanställning belyser av löntagarfondernarekvirerade medelåren 1984-1987. Fond Av löntagarfonderna rekvirerademedel, belopp i milj kr Avsammanställningen framgår att löntagarfondernas rekvisitioner av medel i stortsett motsvarar influtna medel (jämför tabell 2 på föregåendesida). har de för löntagarfonderna tillgängliga medlen inte lyftsfullt ut. Det outnyttjade rekvisitionsutrymmet uppgår till ca vidutgången av . Detta förklaras av att Mellansvenska löntctgaifoitdenendast rekvirerat en mindre del av Övriga löntagarfonder har i stort sett lyft tillgängligamedel. Medavseende på medelsrekvisitionen kan löntagarfonderna indelas itre grupper. Sydfonden och har rekvirerat i stort sett i dentakt medel funnits tillgängliga. Fond Väst och Nordfonden har lyft tillgängligamedel men med en större spridning i tiden jämfört med nyssnämnda fonder. Somtidigare nämnts har Mellansvenska löntagarfonden endast tagit ianspråk en mindre del av tillgängliga medel. I årsredovisningen kommenterarfonden detta enligt följande: "Understörre delen av 1987 låg aktiekurserna så högt att Mellansvenska löntagarfondeninte bedömde större nyinvesteringar i värdepapper som attraktiva. Av det belopppå , som ställdes till vårt förfogande, lyftes därför endast 107 Mkr.Resterande får lyftas ." Iprop 1983/84:50 görs följande uttalande i anslutning till medelsramenskonstruktion. "Konstruktioneninnebär också att en fondstyrelse kan, om den under ett eller tidbedömer konjunkturerna vara mindre goda för placering av fondmedel ivärdepapper, begränsa sina rekvisitioner av medel och något eller några årsenare ta i anspråk den på detta sätt dittills outnyttjade delen avmedeisramen." Sålundakan konstateras att Mellansvenska löntagarfondens agerande är förenligt medAPRs intentioner. Skr.1987/88: 174 Bilaga 9 Inedanstående sammanställning visas rekvirerade medel och fondförmögenheten förlöntagarfonderna sammantagna, resp motsvarande värden för vidutgången av . Diagram2: Fondförmögenhet resp rekvirerade medel för samtliga löntagarfonderoch åren 19841987 Rekvirerade medel 0 Fondförmögenhet Den totala fondförmögenheten var för 11,5miljarder Skr. 1987/88: vid utgången av . De medel somtillförts fonden vid samma Bilaga 9 tidpunkt var ca . Löntagarfonderna hade vid utgången av ensammanlagd fondförmögenhet på . Löntagarfonderna harrekvirerat kapital successivt och hade lyft 8,3 miljarderkronor. Tillsammans har således vid utgången av ochlöntagarfonderna en fondförmögenhet på . Sedan löntagarfonderna startade sin verksamhet och till utgången av har aktiekurserna mätta genomVeckans Affärers (VA) totalindex stigit med . blev ett händelseriktår på den svenska börsen med främst dramatisk kursutveckling för aktier ochoptioner. Totalindex sjönk med . Året inleddes med att indexför januari sjönk med vilket är ovanligt för denna normalt mycket starkamånad. steg kurserna för att nå en högsta noteringden , högre än lägsta noteringen ijanuari. Därefter sjönkkursnivån fram under inledningsvis baisseartadeförhållande. Branschutvecklingen var oenhetlig ochtendenserna förstärktes ytterligare. Fastighets-och byggbolagenuppvisade den bästa kursutvecklingen (). Bättre än totalindex utveckladessåväl gruppen Övriga företag (-) som Förvaltningsbolagen (-) för andraåret i rad. Spegelbilden av ovanstående förhållande var att både Kemiskindustri (-) och Verkstäder (-) tappade jämfört med totalindex. Orsakerna till de kraftiga kursrörelserna på den svenskaaktiemarknaden är många. Den första av börsårets tre faser varnedgången ijanuari . Nedgången, som inte hade någon motsvarighetutomlands, kan troligen förklaras med stigande marknadsräntor och farhågorkring att en stor del av skattefondsparandet skulle lösas in. Den andra fasen präglades av en stor uppgång. En orsaktill denna är den påspädning av likviditet som skett såväl iSverige som internationellt. En annan anledning till uppgången är dentilltagande internationaliseringen av kapitalmarknaderna med lättrörligakapitalflöden och snabb informationsspridning. Ytterligare en förklaring är attindustrikonjunkturen successivt förstärktes . Samlat ledde dettatill att de svenska företagen nådde en mycket hög värderingsnivå i ett längreperspektiv. Den tredje fasen av börsåret hade föregåtts av en vissstigande tendens på de internationella räntemarknaderna. Det storainternationella kursfallet utlöstes av ett par motsägelsefulla uttalanden frånden amerikanska administrationens sida beträffande räntepolitiken och valutautvecklingen.Samtidigt offentliggjordes uppgifter om en svag utveckling för handelsbalansenvarvid den långa räntan steg. Detta ledde till att kurserna på New ' Vissa uppgifter i detta avsnitt har hämtats från fjärdeAP-fondens årsredovisning 180 York-börsen föll kraftigtvilket ocksä fortplantade sig till Stockholmsbörsen. Kursfallet i Stockholmblev större än på de flesta andra internationella börser. Troligen en följd avatt det internationella börskapitalet sökt sig tillbaka till sina hemmamarknader. Omsättningen sjönk påStockholms fondbörs från till 124,6 miljarderkronorår . Emissions- och introduktionsvolymerna steg från 4,4miljarder kronor till . Ytterligare 2,8 miljarder kronoremitterades av icke officiellt noterade företag exkl de till företagsledningaroch anställda riktade emissionerna av främst konverteringslån. Därmed närmadesig den totala emissionsvolymen rekordnivåerna . Diagram3: Utvecklingen för VAs totalindex 1987/88:174 Bilaga 9 3 Ändringar i reglementet (apr) harbeslutat om förändringar i APR som trädde i kraft den , dvs. defår praktisk betydelse först års medelsförvaltning. RRV har itidigare utlåtanden behandlat flera av de frågor som förändringarna avser.Nedan återges i sammandrag de ändringar som rör fjärde AP-fondens ochlöntagarfondernas verksamhet. Senaste datum förförvaltningsberättelse (16 §) Varjefondstyrelse skall före den 15 febrtiart (tidigare ) varje årredovisa för sin förvaltning under föregående räkenskapsår genom att lämnaförvaltningsberättelse med resultaträkning samt balansräkning avseendeställningen vid årets utgång. Redovisningefter reala principer (16 §) Skr. 1987/88: 174 RRVföreslog i föregående års utlåtande att 16 § APR skulle kompletteras "11839 så att det av denna framgick att fjärde AP-fondens och löntagarfondernasförvaltningsberättelser även skall innehålla resultat- och balansräkning efterreala principer. I APR har införts en bestämmelse om att det tillförvaltningsberättelsen också skall fogas resultaträkning och balansräkningsom är uppställda efter reala principer. Iprop 1987/88:11 anförs som skäl för att införa redovisning efter realaprinciper att "Denreala redovisningen skall således ses mot bakgrund av intresset av en tryggavkastning på de ATP-medel fondstyrelserna förvaltar och ett allmänt intresseav att löpande kunna följa resultat- och värdeutvecklingen i förhållande tillavkastningskravet". "Vadgäller den närmare utformningen av den redovisningsteknik som bör användas kanden modell som Qärde fondstyrelsen tillämpar tjäna som god vägledning". Granskningav fondstyrelserna (17 och 24 §§) Regeringenskall överlämna samtliga fondstyrelsers verksamhetsberättelser till riksdagenföre utgången av april månad . För varje kalenderår skall revisorernaavge revisionsberättelse, som skall överlämnas till fondstyrelsen inom fjortondagar (tidigare en månad) efter det att förvaltningsberättelsen har kommitrevisorerna till hända. Således kan konstateras att RRV fr. o. m. nästautvärdering kommer att ha tillgång till underlaget för granskningen 14 dagarsenare än f. n.. Detta förhållande kan påverka granskningens omfattning. Placeringav medel i standardiserade köp- och säljoptioner (35 §) Beträffanderätten att placera medel har APR ändrats så aUjjärde AP-fonden har rätt attplacera medel i standardiserade köp- och säljoptioner avseende aktier i svenskaaktiebolag (med undantag av aktiebolag som driver bank- ellerförsäkringsrörelse). RRVstolkning av beslut i ovannämnda fråga är att all verksamhet medstandardiserade köp- och säljoptioner avseende aktier fortsättningsvis ärotillåten för löntagarfonderna. Placeringav medel i andelar i svenska kommanditbolag (35 §) FjärdeAP-fonden och löntagarfonderna får placera medel i andelar i svenskakommanditbolag. Allmänna pensionsfonden fär dock inte vara komplementär i ettkommanditbolag. Placeringav likvida medel (39 §) Skr. 1987/88: 174 Närdet gäller att förvalta likvida medel har fondstyrelsernas handlingsut- rymmeutökats så att de - utöver placeringar som tidigare framgick av 39 § APR - fårplacera sina likvida medel i andra värdepapper med hög likviditet avsedda förden allmänna marknaden. 4 Uppföljning av tidigare utlåtanden m. m. RRVhar i tidigare utlåtanden framhållit betydelsen av att fondstyrelserna kompletterarsina årsredovisningar med en real resultat- och balansräkning. Av kapitel 3framgåratt det i APR nu tagits in en bestämmelse om att det tillförvaltningsberättelsen också skall fogas en redovisning efter reala principerfr.o. Vid en genomgång av fondernas årsredovisningarför kan följande konstateras. FjärdeAP-fonden har i årsredovisningarna fr. o. m. redovisat en resultat- ochbalansräkning efter reala principer. Beträffande löntagarfonderna har samtligaen real resultat- och balansräkning efter samma principer som Qärde AP-fondenutom Mellansvenska löntagarfonden. 4.2 Redovisningsprinciper för köpoptioner Iföregående års utlåtande kunde konstateras att vissa skillnader fanns ifondernas sätt att redovisa utfärdade köpoptioner. RRV ansåg att utfärdadeköpoptioner bör redovisas enligt Föreningen ()rikflinjer. har givit ut ett utkast till rekommendation i frågan med isak samma innebörd som nyssnämnda riktlinjer, vilka RRV redogjort för iföregående utlåtande. Vid en genomgång av fondernas årsredovisningar för år1987 kan följande konstateras. FjärdeAP-foitden redovisar utställda köpoptioner på det sätt som FAR anger. Förlöntagarfonderna gäller följande. Sydfonden och Nordfonden har på balansdageninga utfärdade köpoptioner. Under verksamhetsåret har utställda köpoptionerredovisats som en förutbetald intäkt.