prop · G703183 · 1983-12-31 00:00:00 — Aktiekurser och nyemlssioner/nyintroduktioner 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 Denstarkt ökade aktiviteten på marknaden skapade vissa problem. På grund avsvårigheter med registreringen av aktieaffärer hos VPC tvingades börsen under11 dagar hålla stängt. Börsstyrelsennödgades också ett antal gånger tillgripa sanktioner - viten resp. avregistreringav aktier - mot företag som inte iakttagit'gällande regler och avtal. Fondensnyplaceringar uppgick till (565). såldesvärdepapper med ett anskaffningsvärde av (295). Värdepappersinnehavetmätt i anskaffningsvärden har alltså ökat med netto (270)till . Pågrund av den stora skillnaden mellan marknadsvärden och historiska anskaffningsvärdenpå sålda värdepapper är nettoplaceringarna till an- 1983/84:183 15 skaffningsvärden ett ganska missvisande mått påportföljens utveckling. Räknas försäljningarna i stället till marknadsvärden,(423), har värdepappersinnnehavet minskat med (ökning 142). Fonden har deltagit i nyemissioner och nyintroduktionermed sammanlagt (91). Nettoplaceringarna i andrahandsmarknaden blevföljaktligen -(+51). Den ökade omsättningen i fondens portfölj är en avspeglingav kurs- och omsättningsutvecklingen på aktiemarknaden. Marknaden har, liksomunder de närmast föregående åren, givit tillfälle till omfattande "arbitrageaf-farer"mellan konverteringslån och aktier, olika aktieserier, fria resp. bundna aktieretc. Sådana affärer ingår i omsättningssiffrorna. Vidare omfattar dessa någraenskilda större köp och försäljningar (jfr nedan). Vid slutet av 1983 ingick totalt 57 företag (53) i fondensportfölj, med följande fördelning: 37 (34) 4 (5) 41 (39) Aktier samt konverterings- eller 7 (9) 6 (4) 13 (13) 2 (1) 1 (0) 3 (1) Summa 46 (44) 11 (9) 57 (53) Att nettoökningen av antalet icke börsnoterade företag ärförhållandevis blygsam beror på att fyra av de nio onoterade företagen i 1982års portfölj blivit börsnoterade . Nya börsnoterade aktier i fondens portfölj är Alfa ,', Bilspedition-, , Holmen', LKB, , Marabou, Papyrus ochProgramator. Fonden har avyttrat sina aktieinnehav i , ; -,Kilaberg, , NPL, Prospector, Sonesson och . Fondensinnehav i STC var vid årets böijanca 100000 aktier. köptes enytterligare post på 500 000 aktier. Samtliga har därefteravyttrats. Nettoköp av aktier har gjorts i bl.a. , ,, , Euroc, Fagerhuh, , , , SKF ochVolvo. Nettoförsäljningar har gjorts i bl. a. ABV, , ,och . Fondens innehav av Sandvikaktier vid årets början samtett antal inköpta aktier, sammanlagt ca 635000 aktier, såldes i Formellt börsnoterade eller på annat sätt noterade. - onoteral innehav där aktien börsintroducerats1983. Aktieinnehavet har uppkommit delvis genom konvertering avtidigare innehav av konverteringslån. Skr.1983/84:183 16 september.Senare under året har en post på 500000 aktier i bolaget förvärvats. Övrigaförändringar i aktieportföljen är marginella. Isamband med nyemissioner har fonden förvärvat konvertibla föriags-bevis medoptionsrätter i Grafoprint och SCA. Innehavet av konvertibla förlagsbevis iElectrolux har ökat netto . har konvertering till aktierägt rum. Som framgår av not 3 har konvertiblerna i Holmen utbytts mot aktier.Detsamma gäller konvertiblerna i Promotion, medan konvertiblerna i Sonessonavyttrats. Fondensplaceringar i onoterade företag har fortsatt att öka i snabb takt. Insatsernaunder 1983 har till stor del inriktats på venture capital-företag, dvs. tillväxtinvestbolag,som i sin tur satsar pengar i projekt och relativt små företag med godautvecklingsmöjligheter. På så vis kan fondens resurser komma även små företagtill del. Fondenhar för sammanlagt förvärvat aktier i det nybildade och ett konvertibelt föriagsbevis i . Engagemanget kommer att successivt ökas till det dubbla belopet.Med ett eget kapital på blir FSVC ett av de största venture capital-företageni landet. Exkl.banker och försäkringsbolag. Idet likaledes nybildade har fonden tecknat aktier ochett konvertibelt skuldebrev för tillhopa . Detta bolag -vars egnakapital inkl. konverteringslån i utgångsläget är - skall koordineraverksamheterna hos ett antal innovationsföretag inom främst områdenaelektronik, mikrodatorer, precisionsmekanik och laseroptik. MoDosvattenkrafttillgångar har övertagits av ett av MoDo och ett konsortium avförsäkringsbolag bildat bolag, . Fonden har för förvärvatpreferensaktier i bolaget. Bolagskonstruktionen och ett kraftleveransavtal med MoDoär sådana, att preferensaktierna ger 3,realavkastning. I ennyemission i har fonden tillskjutit för konvertiblaskuldebrev. Bolaget tillverkar s. k. CTMP, kemitermome- Skr.1983/84:183 17 kanisk pappersmassa, och driver sågverksrörelse.Rockhammars Bruk har ett utvecklings- och marknadssamarbete med SCA. Fonden harför sammanlagt köpt aktier i och lämnat ett konvertibelt förlagslån medoptionsrätter till . I denna koncern ingår en fasad- ochbyggsystemföretagsgrupp, glasmästerier, glasgrossistföretag m. m. Slutligen har fonden förvärvat aktier för 1,5 mkri . Detta bolag, som bedriver grossist- och importverksamhet,är moderbolag i en grupp mindre företag som köpts ut ur Aluminium. Fördelningen på branscher (procent, marknadsvärden.Affärsvärldens branschindelning) av fondens värdepappersportfö/j framgår avtabellen ovan. Förändringarna sedan föregående år är marginella och sammanhängermed olikheter i kursutvecklingen. Portföljsammansättningen skiljer sig i ett par avseendenfrån aktiemarknadens fördelning på branscher. Fonden har väsentligt lägreandelar fastighets- och investmentbolagsaktier än marknaden, medan den harbetydligt högre andelar verkstadsaktier och "övriga" aktier. I densistnämnda gruppen ingår fondens stora engagemang inom läkemedelsindustrin. Fondens fem största engagemang, mätt efter marknadsvärdet,avsåg följande företag: är fondens största enskilda placering. Defem största innehaven svarade vid slutet av 1983 för () av det totalamarknadsvärdet på fondens portfölj. Minskningen 1983 av de fem största placeringarnasportföljandel till en nivå som varit den normala beror i alltväsentligt på kursutvecklingen för dessa företag i förhållande till portföljeni övrigt. Fondens likvida medel, som vid slutet av uppgick till313 mkr, varierade under större delen av 1983 kring 300-mkr-nivån. Till följdav nettoförsäljningar av aktier ökade likvida medelkraftigt och var . Ställd i relation till det totalafondkapitalet med värdepappersportföljen upptagen till marknadsvärde var docklikviditeten, , ungefär densamma som vid de närmaste föregående årsskiftena(8 resp ). Ökningen av de likvida medlen, , uppstod påföljande sätt: Räntor på likvida medel (resp. 1981) ' Sålda värdepapper har här tagits upp tillmarknadsvärden, och nettoplaceringarna har alltså påverkats avrealisationsvinster och -förluster. De likvida medlen är placerade i bankcertifikat ochdepositionsbevis och på specialkonto i bank. Den genomsnittliga förräntningenunder året var 11,(13,). Den lägre avkastningen jämfört med de närmastföregående åren är ett uttryck för att räntorna för korta placeringar sjunkit1983. Fr. o. m. 1984 har fonden efter en reglementsändring fåttvidgade möjligheter till placering av likvida medel. Nya placeringsinstrumentär bl.a. statsskuldväxlar, skattkammarväxlar och företagscertifikat. Bokföringsmässigt resultat, fondkapital Enligt reglementet för Allmänna skall fondens tillgångar tas upp till anskaffningsvärden vidberäkningen av fondkapitalet och i redovisningen i övrigt. Det betyder att detbokföringsmässiga utfallet av verksamheten sådant det redovisas iresultaträkningen inte har påverkats av orealiserade; kursvinster ochkursförluster. Aktieutdelningarna ökade 1983 med eller med 13%till . Fondens utdelningsintäkter har påverkats negativt med genomatt aktier sålts före avstämningsdagen för utdelning och sedermera återköpts.Utdelningshöjningen i de företag från vilka fonden lyfte utdelning var igenomsnitt (ovägt medeltal). Ränteintäkterna uppgick till totalt (44). Avökningen i förhållande till 1982 beror större delen på att likviditeten undersenare delen av 1983 var avsevärt högre än . Förvaltningskostnaderna ökade från 1982 till 6 mkr1983. Huvuddelen av ökningen beror på de program- och maskinkostnader för ettkommande datasystem (jfr avsnittet "Administration"), som tagitsredan 1983. Fonden har tillsammans med andra institutioner garante- 1983/84:183 19 rat placeringen av några aktieemissioner och för dennamedverkan i nyemissionsverksamheten erhållit garantiprovisioner som minskatförvaltningskostnaderna med . Förvaltningskostnaderna motsvarade ca 2,5promille av det genomsnittliga fondkapitalet (drygt omtillgångarna värderas till marknadsvärden). Årets verksamhet har givit ett rörelseöverskott(aktieutdelningar och ränteintäkter minskade med förvaltningskostnader) på (123). tillämpas den regel som gälltsedan 1979 i fråga om dispositionen av Qärde AP-fondens resultat, nämligen att80% av rörelseöverskottet skall betalas till första-tredje delfonderna sombidrag till pensionsutbetalningarna. utgör detta bidrag (98). Fr.o.m.1984 är avkastningskravet på nuvärdet av grundkapitalet (jfr not ianslutning till balansräkningen på sid. 17). De omfattande försäljningarna av värdepapper under 1983medförde realisationsvinster på inte (128).Realisationsförlusterna på hänför sig huvudsakligen till försäljningenav fondens aktieinnehav i STC. Det bokföringsmässiga nettoresultatet för året blev alltså1009 mkr (153). Detta belopp tillföres fondkapitalet. Fondkapitalet har därutöver ökat med som lyftsunder året inom ramen för beslut om överföring av medel till Qärdefondstyrelsens förvaltning. Av det beslutade rambeloppet återstår därefterytterligare . Det bokförda fondkapitalet, som vid årets ingång var ,har sålunda ökat med till . De tillgångar som motsvarar det bokförda fondkapitaletfördelade sig vid utgången av på följande sätt (mkr): Aktier 2429 1589 Konvertibla skuldebrev och .skuldebrev med optionsrätt 208 113 Likvida medel*' 439 214 * För att få överensstämmelse mellan summatillgångar och fondkapital har fondens kortfristiga nettoskuld (fondlikviderresp. skuld till första-tredje AP-fonden för bidrag tillpensionsutbetalningarna) salderats mot likvida medel. Totalt nominellt resultat, effektiv avkastning Aktiekurserna kan ändras - och ändras - snabbt, ochvärdeändringen i en aktieportfölj är alltså inte"definitiv" på samma sätt som realiserade kursvinster ochkursförluster. Men en årsredovisning som inte alls beaktar värdeförändringar iportföljen måste sägas vara ofullständig. Resultaträkningen på sid. 15 hardärför kompletterats med en uppgift om nettoökningen av ickerealiserade kursvinster, (till- 1983/84:183 20 gångssidan i balansräkningen har på motsvarande sättkompletterats med uppgift om den "dolda reserven" i portföljen -skillnaden mellan portföljens marknadsvärde och anskaffningsvärde vid åretsslut). Om man lägger dessa belopp till summan av aktieutdelningar, räntor pålån och netto realisationsvinster får man det totala nominella utfallet av 1983års portföljförvaltning, (1424). Den effektiva avkastningen (dvs.detta totalutfall ställt i relation till marknadsvärdet på portföljen vid åretsbörjan) blev (). Resultatet av fondens verksamhet 1983 blevalltså gott, både i absoluta tal och relativt sett. Det bör understrykas att de orealiserade kursvinsterna iportföljen svarar för drygt hälften av totalresultatet definierat på dettasätt. Man bör inte fästa alltför stort avseende vid resultatet under ettenstaka år. är en verksamhet med långsiktiga mål, ochutfallet måste därför ses i ett långsiktigt perspektiv. I följande avsnitt gesen illustration till fondkapitalets utveckling sedan fondens tillkomst. I resultaträkningen återfinns också en post där det totalanominella resultatet korrigeras för inflationen . Korrigeringeninnebär att det nominella resultatet belastas med det belopp som åtgår för attbibehålla köpkraften hos det totala fondkapitalet (med värdepapperen upptagnatill marknadsvärden) vid årets början. Det reala resultatet av verksamhetblir då . På balansräkningens passivsida har tillkommit en post sominnebär att de successiva tillskotten av grundkapital (sammanlagt 1 700 mkrsedan fondens tillkomst) räknas upp med konsumentprisindex från den tidpunkt dåde faktiskt lyfts . Detta är den metod som skallanvändas för att fastställa basen för det nya reglementets "utdelningskrav"på . Nuvärdet av tillskottet är . Uppräkningen av grundkapitalet ger en utgångspunkt för enbedömning av utfallet av fondens förvaltning på . De belopp somutgått från fonden i form av skatter och överföringar till första-tredjeAP-fonderna 1979-83 som bidrag till pensionsutbetalningarna motsvarar grovträknat avkastningskravet på . Fondkapitalet till marknadsvärde vid utgångenav - - är drygt dubbelt så stort som det uppindexeradegrundkapitalet. Skillnaden representerar en "överavkastning" iförhållande till kravet på real avkastning. Antalet anställda vid fondens kansli ökade tillsju efter att ha varit oförändrat sex . har arbetsvolymen -mätt i antalet företag i portföljen och på marknaden och i antalet aktieaf- 1983/84:183 21 färer- ökat väsentligt-. Inte minst analyser, förhandlingar och fortlöpandeuppföljning av engagemang i icke börsnoterade företag kräver betydande arbetsinsatser.Vidgningen av fondens verksamhetsområde till riskkapitalinsatser iekonomiska föreningar och placeringar i utländska aktier innebär en fortsattökning av arbetsvolymen. har nufått en sådan omfattning att det blivit nödvändigt att införa automatiskdatabehandling, till stor del med program som utvecklas speciellt för fonden.Datasystemet kommer att tas i bruk i böijan av 1984. Andra aktieförvaltandeinstitutioner kommer att erbjudas att köpa programvara av fonden. Sedan lokaler i anslutningtill fondens nuvarande kontor blivit lediga vid det senaste årskiftet harfonden tecknat hyreskontrakt på dessa lokaler. Avförvaltningskostnader på totalt 6339 tkr har löner och ersättningar uppgåtttill: Styrelseoch verkställande direktör 879 tkr Övriga anställda 824 tkr Revisorer 175 tkr. 1983/84:183 22 De av fondstyrelsen förvaltade medlen har placerats påsätt som framgår av balansräkningen och särskilda specifikationer över fondensvärdepappersinnehav . Fondens reglemente föreskriver atttillgångarna skall bokföras till anskaffningsvärden. Resultatet av årets förvaltning samt fondens tillgångaroch skulder per framgår av följande resultaträkning samtbalansräkning. En kommentar till dessa återfinnes på sid. 1214. 1004997 ./. 138 272 ./. Nettoresultat före överföring till Överföring till 1-3 AP-fonderna 1 124817 ./. 251213 ./. Nettoresultat före överföring till 1- Ökning/minskning av ej reahserade -3 AP-fonderna vinster/förluster' 1 124817 1 342 245 Nominellt resultat inkl. ej realiserade vinster/förluster Avsättning för bevarande av fondkapitalets köpkraft 2 467 062 ./. 1 453 734 ./. Reall resultat inkl. ej realiserade vinsler/förlusier ' Härmed avses skillnaden mellan ej realiseradevinster/förluster ("dold reserv" i värdepappersportföljen) vid åretsslut jämfört med vid årets början. - Fondkapitalet (fondens totala "egna kapital",jfr balansräkningen) justerat m.h.t. marknadsvärdet av värdepapper.Köpkraftsavsättningen har beräknats på fondkapitalets värde vid resp. årsbörjan. 1983/84:183 23 Kassa och intäkter Aktier ej realiserade vinster/förluster 5650528 ./.3 221 881 3 508776 ./.I 919495 Konvertibla skuldebrev marknadsvärde' ej realiserade vinster/förluster 279746 ./. 144 760 ./. Skuld till 1-3 AP-fonderna Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Uppindexerat grundkapital" Indextillägg 3 132407 ./.I 432407 2760089 ./.I 210089 Ackumulerat överskott frän föregående år Årets nettoresultat Summa skulder och fondkapital ' Icke noterade värdepapper har värderats tillanskaffningsvärde (101948 tkr och 71 570 tkr ). '' Tillskjutna belopp sedan fondens bildande uppindexerademed konsumentprisindex (1949 = 100) till penningvärdet resp. är. Pådetta belopp baseras det nya reglementets avkastningskrav pä (gäller fr. o.m. verksamhelsärel 1984). Under hänvisning till revisionsberättelsen intygas, attförestående resultaträkning och balansräkning överensstämmer medräkenskaperna. 1983/84:183 24 Undertecknade,som av regeringen förordnats att såsom revisorer granska AllmännaPensionsfondens , får härmed avgerevisionsberättelse för . Vi har granskatförvaltningsberättelsen, tagit del av räkenskaperna, protokoll och andra handlingar,som lämnar upplysning om fondstyrelsens förvaltning, inventerat de underfondstyrelsens förvaltning stående tillgångarna samt vidtagit de övrigagranskningsåtgärder vi ansett erforderliga. Räkenskapernahar detaljgranskats av . Vifinner ingen anledning till erinran mot de värdepapperstransaktioner, somfonden företagit , eller mot det sätt på vilket desamma genomförts. Revisionenhar icke gett anledning till anmärkning beträffande förvaltningsberättelsen,de i densamma upptagna resultat- och balansräkningarna, bokföringen ellerinventeringen eller eljest beträffande fondstyrelsens förvaltning. Värdepappersinnehav per Aktier,noterade ' Förändringarna anges netto och är i vissa fallresultatet av flera olika förändringar , t. ex. emission elleraktieuppdelning i kombination med försäljning. Aktier som köpts 1983 ochsedermera sålts ingår inte i förändringssiffrorna. Störreförändringar av detta slag har kommenterats i avsnittet "Värdepappersportföljen". Aktier, icke noterade Four Seasons V C B Marknadsvärde', tkr AGA USD IV ' SCA USD SandvikUSD 2 263 212626 140687 - Marknadsvärdet på konvertibla skuldebrev i USD haromräknats till SEK efter a/v köpkurs för USD på balansdagen, utan tillägg för switchpremie. ' Avser konvertibla skuldebrev med optionsrätt. Konvertibla skuldebrev och lån med optionsrätt, ickenoterade Four Seasons V C Management Se fotnot till föregående tabell. Skr.1983/84:183 28 (Mkr där ej annat anges. Avnmdningar till heltal, utombetr. årets slut, anskaffningsvärden årets slut, marknadsvärden årets slut, st. (varav icke börsnoterade) Realisationsvinster/förluster, Värdeändring i portföljen' Effektivavkastning', % (Affärsvärlden), % index (1949= 100),% (aktier A: 1 + A: II) Nyemissioner på marknaden. Nyemissioner' på marknaden. Antal noterade bolag vid årets slut'*, st. Avkastning på eget kapital i börsföretagen', 5 11,75- : 13,5- 1 ' Grundkapital + ackumulerade bokföringsmässiga överskott. - Anger hur mycket pengar som netto disponerats för köpresp. frigjorts genom försäljningar. ' Ökning eller minskning av den "dolda reserven"(skillnaden mellan marknadsvärde och anskaffningsvärde). " av aktieutdelningar och ränteintäkter minusförvaltningskostnader. Regeln infördes fr. o. m. fonden blev skattefri. 1974-78 betalade fonden skattmed /år. Aktieutdelningar och räntor på lån ± netto realisationsvinster/föHuster± värdeändring i portföljen, allt ställt i relation till marknadsvärdet pä portföljen vidårets början. '' Under dessa är, då värdepappersportföljen ökade från O till1 genom tillskott till grundkapitalet, blir en beräkning av effektivavkastningen på kapitalet vidårets böan rent matematiskt ganska missvisande. ' Inkl. nyintroduktioner. " A: I och A: Il-listorna + OTC-listan. ' Efter teoretisk skatt . 1983/84:183 29 Fondstyrelsens nuvarande ledamöter och suppleanterförordnades av regeringen för av , dvs. till dessfondens balansräkning för fastställts. I det reglemente för Allmänna Pensionsfonden som gällerfr. 1984 utökas fjärde med två ledamöter och tvåsuppleanter, som skall utses efter förslag av rikssammanslutningar inomkooperationen. , landshövding, ordförande , generaldirektör, vice ordförande Hans Hellers, förbundsordförande , bankdirektör, ordförande ,direktör , direktör , ekonomichef Skr.1983/84:183 30 StenWikander, verkställande direktör AllmännaPensionsfonden, Qärde fondstyrelsen Besöksadress: Kungsgatan 44 IV Postadress: Box 3069, 10361Stockholm Telefon: