prop · G403173 · 1980-12-31 00:00:00 — medöverlämnande av allmänna pensionsfondens fjärde fondstyrelses årsredovisning; Regeringenöverlämnar till enligt bifogade utdrag av regeringsprotokollallmänna pensionsfondens fjärde fondstyrelses årsredovisning för . ti /81. Skr 1980/81:173 2 Närvarande:statsministern , ordförande, och statsråden , , , ,, Söder, Krönmark, , , , ,, , , , , , Skrivelsetill med överlämnande av allmänna pensionsfondens fjärdefondstyrelses årsredovisning Ienlighet med beslut skall en årlig redovisning av allmänna pensionsfondensfjärde fondstyrelses placeringar och övriga verksamhet lämnas till (NU 1974:37, rskr 253). 1979 harregeringen lämnat redovisningama i skrivelser till se dan fondstyrelsen i enlighet med 24 § reglementet (1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning - har överlämnat förvaltnings- och revisionsberättelserna till regeringen. Fjärdefondstyrelsen har till regeringen överlämnat årsredovisningför som innehåller verksamhetsöversikt, förvaltningsberättelse medresultaträkning och balansräkning samt revisionsberättelse. I årsredovisningenhar också tagits in tabeller som visar allmänna pensionsfondens innehav per den31 av aktier och av konvertibla obligationer. Av redovisningenframgår att nettoresultatet år 1980 efterskatt uppgick fill 21,6 milj. kr. mot 3,5 milj. kr. Tillgångarna vid utgången av uppgick till 1 446 milj. kr. Därav utgjordes ca 1 187 milj. kr. av aktier och ca 66 milj. kr. av konvertibla obligationer. Vid utgången av uppgick tillgångama fill ca 1404 milj. kr., varav aktier ca 1100 milj. kr. och konvertibla obligationer och skulde brev ca 25 milj. kr. Avfondens rörelseöverskolt har fondstyrelsen enligl numera gällande regler (prop.1978/79:165, NU 10, rskr 62, SFS 1979: 1056) överfört till de övrigafondstyrelserna som bidrag till pensionsutbetalningarna. utgjordebidraget 68,9 milj. kr. mot 53,3 milj. kr. Denöversikt av verkställande direktören som är fogad vid årsredovisningeninnehåller uttalanden 1980, fondens portfölj, deneffektiva avkastningen på dess placeringar m. m. Skr 1980/81:173 3 går bl.a. följande. Fondens effektiva avkastning för år1980 blev så gynnsam som , slälll i förhållande till marknadsvärdet påfondens portfölj vid årels början. Den effektiva avkastningen har emellertidvarierat kraftigt mellan olika år. över perioden 197480 som helhet haravkastningen varit otillfredsställande. Detta är en avspegling avaktiemarknadens utveckling, som i sin lur främsl är elt ullryck för dengenomsnittligt sett otillfredsställande lönsamhetsutvecklingen i börsföretagenunder senare hälften av 1970-lalet. Som också framgår av översikten fattade fondens styrelse ibönan av etl principbeslut att fonden skall kunna engagera sig i ickebörsnoterade företag, i första hand i företag som kan bli akluellaför börsintroduktion. Sådana förelag är ofta mer expansiva än företag som nåttlängre i tillväxtprocessen. Även när lönsamheten är hög kan del därförföreligga behov av tillsko» av riskkapital utifrån. Samfidigl är möjlighelernaför onolerade företag atl med bibehållen självständighet få sådana tillskottstarkt begränsade. Jag delar fondstyrelsens uppfattning att fonden - även medinsatser som i förhållande till dess resurser är relativt små - kan påtagligtförbättra riskkapitalförsörjningen för denna kalegori av förelag. Ett visstengagemang i enlighet med styrelsens principbeslut har redan kommit till ståndoch fonden avser all pä olika sätt öka sina engagemang i icke börsnoteradeföretag. Jag vill slutligen nämna att följande ändringar ireglementet (1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvallning nyligenhar genomförts (prop. 1980/81:81 och 105, NU 36, rskr 176, SFS 1981; 182).Grundkapitalet för fjärde fondstyrelsen har ökat från I 250 milj. kr. till I850 milj. kr. Som en följd av fondens engagemang i icke börsnoterade företaghar fjärde fondstyrelsen utökats med en ledamot som skall representeraarbetsgivarsidan i de små och medelstora företagen. Regeringen har lidigare denna dag på föredragning avchefen för fastställt balansräkningen för fonden. Jag hemställer alt regeringen överlämnar årsredovisningentill . Regeringen beslutar i enlighet med föredragandenshemställan. n 1980/81. Skr1980/81:173 5 Allmänna Pensionfoncjen Fjär(je fon(Jstyrelsen , fd landshövding,ordförande , generaldirektör, vice ordförande Hans Hellers,förbundsordförande , statssekreterare ,riksdagsledamot , försäljningskonsulent , förbundsdirektör , ekonomidirektör , direktör ,förbundsordförande , andre förbundsordförandeBertil , förbundsordförande , utredningssekreterare , Iandshövding2) , bankdirektör, ordförandeHans-Henrik , bankinspektör , direktör , ekonomichef 1) Efterträdde direktör avlidit. 2) Har efterträtts av direktörTobias . Skr1980/81:173 7 Verkställancie (direktörens översikt På flertalet av väridens störreaktiemarknader steg index avsevårt under1980, trots politisk oro och en negativ konjunkturutveckling I västvärlden. Den svenska aktiemarknaden visade en starkt positivutveckling. Mätt med tidskriften steg kursnivån från årsskifte till årsskifte . Efter en relativt kraftigkursuppgång och var kursvariationerna små fram . Då inleddes en praktiskt taget oavbruten kursuppgång fram . Den avgörandefaktorn för aktiekursutvecklingen i Sverigetorde ha varit de nya regler förbeskattning av aktieutdelningar, som infördesmot slutet av året. Redan i finansplanen aviserades en utredning om provisoriskaregler för lindring av dubbelbeskattningenav aktieutdelningar. Det var dock längeoklart om lättnader i aktievinstbeskattningenvar politiskt genomförbara. Efter beslut stegaktiekurserna markant, sannolikt ävenav psykologiska skäl. Ett osedvanligt stort antal uppköpserbjudanden i några fall avseende stora företag hadeen direkt positiv kurseffekt förde berörda företagenoch indirekt för hela marknaden. Blanderbjudandena kan nämnas Elec-trolux/, /Beljerinvest, Sones-son/Persöner, Sonesson/Nife , Car-do/och /NK. Företagens resultat blev i flera fall bättre än väntat och gav underlag för utdelningshöjningar1980. framstod det också som sannolikt att det väntade konjunkturomslaget skulle komma så pass sent att resultatnivån 1980 i flertalet företag skulle komma att stiga jämfört med . Konflikten påarbetsmarknaden satte inga större spåri aktiekursutvecklingen. Diskontot höjdesmed till , och penning- och kreditpolitiken var stram. Trots den relativt starka aktiemarknaden blev den totalanyemissionsvolymen mycket låg endast jämfört med 1979. Delindex för verkstadsföretag steg , för metall- och stålmanufakturföretag och för handelsföretag . Branscher för vilka index steg snabbare än generalindex var skogsföretag (25,), gruppen övriga företag(25,) och fastighets- och byggbolag (38,). Det är oroväckande att kurserna för verkstadsaktier visar en fortsatt svagare utveckling än aktiemarknaden i dess helhet (och naturligtvis i än högre grad jämfört med t exfastighetsbolag). En jämförelse med generalindex ger följanderesultat (åriiga förändringar iprocent): + 1,4 - 9,6 -1-16,2 + 1,1 -0,5 -6,4 -1-22,6 -1-17,1 -11,0 -(- 0,9 -15,1 Skr 1980/81:173 AKTIEMARKNADENS UTVECKLING 1980 (AffärsvärldensIndex, samtliga serier 28.12.1979 = 100) Sammantaget har verkstadsaktiernautvecklats sämre än generalindex. Detta förhållande kan sägasvara en avspegling av den ekonomiska situationen i . Industriproduktionenhärefter att ha fallit under senaredelen av först kommit års nivå.Lönsamheten har varit otillfredsställande inom den konkurrensutsatta tillverkningsindustrin.På aktiemarknaden förefaller vinsterna i företag med många anställda ocksåatt nedvärderas jämfört med andraföretag. Med hänsyn till balansproblemen i den svenska ekonomin måste förutsättningar skapas fören expansion av tillverkningsindustrin . Fondens nyplaceringar uppgick till . har värdepapper med ett anskaffningsvärde på sålts. Värdepappersinnehavetmätt i anskaffningsvärden har alltsåökat med netto till 1.252 mkr.Nettoplaceringarna har därmed legat på en högre nivå än de närmast föregående två åren(1979 resp 1978). Vid slutet av 1980 Ingick 41 (36) företag i fondens portfölj (enbart aktier i 35 företag,aktier och konverteringslån 1 3 företag och enbart konverteringslån i 3 företag).Nya företag i portföljen är Beijerinvest(som anskaffades efter offentliggörandetav Volvos erbjudande till aktieägarna i Beijerinvest),, Car-do och , de påmarknaden nyintrodu- Skr 1980/81:173 cerade Pharos och Prospector samt det icke börsnoterade . Fondens innehav iBofors och PLM har försålts. Nettoköp av aktierhar gjorts I , Hennes & , , SCA och ,medan innehaven i SKF, och minskats, det senare i samband med köpet av aktier i . Portföljen av konverteringslån har beloppsmässigtmer än fördubblats , framförallt genom köp av konvertibla föriagslånIV. fattade ett principbeslut att fondenskall kunna engagera sig även i icke noterade företag, i förstahand företag, som kan bli aktuellaför börsintroduktion. Sådana företag ärofta mer expansiva än företag som nått längre i tillväxtprocessen. Även när lönsamheten ärhög kan det därför föreligga behov av tillskott av riskkapital utifrån. ärmöjligheterna för onoterade företagatt med bibehållen självständighet få sådanatillskott starkt begränsade. Fonden kan även med insatser som i förhållande tilldess resurser är relativt små påtagligt förbättra riskkapitalförsörjningen fördenna kategori av företag. önskvärt att aktiemarknaden vidgas genom att antalet börsnoterade företagökar. Fonden har under åretförvärvat av aktierna i och lämnat företagetett konvertibelt förlagslån på 3,5 mkr.Fondens totala engagemang i uppgårdärmed till . Lindabtillverkar främst ventilations- och takavvattnings-produktermed en total omsättning 1980 på ca och har drygt 500 anställda. Fonden avser att påolika sätt aktivt verka för att ökasina engagemang i icke börsnoterade företag. Marknadsvärdet) på fondens värdepappers-portfölj uppgick till . Fondensaktieinnehav motsvarar (1979 ) av det totala börsvärdet på de företag, somingår i fondens portfölj. Jämfört med de störreförsäkringsbolagens aktieportföljerär fondens aktieinnehav relativtkoncentrerat. Varje enskild post ärstor, absolut sett och/eller i förhållande till respektive företags aktiekapital. Fondens fem störstaplaceringar, mätt efter marknadsvärden, var vid utgångenav desamma som de närmast föregående åren. Förändringarna i marknadsvärden inom denna grupp och i rangordningen företagen emellan framgår av nedanstående tabell: Marknadsvärden, mkr vid slutet förändring 1980 genom vid slutet av 1979 köp försäljning av1980 115 (1) 84 (4) 101 (2) 83 (5) 87 (3) 131 (1) 116 (2) 114 (3) 93 (4) 90 (5) 1) twlarknadsvärdethar här liksom i övrigt i denna årsredovisningmätts med deklarationskurserna på börsnoterade värdepapper. Föronoterade värdepapper antas marknadsvärdet vara = anskaffningsvärdet. Skr 1980/81:173 företag värde,mkr Vikter Igeneralindex, %2i 2)Justerat för bankaktier. De fem störstainnehaven svarade vid utgången av 1980 för sammanlagt (1979: ) av fondens totalamarknadsvärde. Mätt efter marknadsvärden fördelarsig fondens portfölj på olika branscher som framgårav ovanstående tabell (branschindelningenär den som tidskriften tillämpar och som ligger till grund f örtidskrif tensindex-beräkningar): Verkstadsföretagen väger tyngre i fondens portfölj än igeneralindex. Jämfört med 1979 har deras andel av portföljen minskat . Detsamma gäller gruppen Metall- och Stålmanufaktur. A andra sidan har gruppen "Övriga" som är mycket heterogen ökat med 3procentenheter som antalet företagi denna grupp ökat med 4. Fondens likvida medel, som vid utgången av uppgick till , hade minskat till 189 mkr3).Minskningen med uppstod på följande sätt: Nettoplaceringar i värdepapper)Bidrag till pensionsutbetalningar Förvaltningskostnader 3) Netto efter avdrag av kortfristigskuld för köpta värdepapper. 4) Försålda värdepapper har här upptagits till försäljningsvärden. Nettoplaceringarna har alltså påverkats avrealisationsvinster. Skr 1980/81:173 De likvidamedlen är placerade i bankcertifikal och på specialkonto i bank. Den genomsnittliga förräntningenunder året var . Fondenstillgångar upptagna till anskaffningsvärdeni mkr fördelade sig vid utgången av 1980på följande sätt: Fondkapital och bokföringsmässigt resultat Det kapital som enligt beslut överförts till fondens grundkapital har utgjort oförändrat . uppsamlade överskottsmedeluppgår till , och det totalafondkapitalet var alltså vid årets början . Vid beräkning avfondkapitalet och i fondens redovisning i övrigtupptas enligt reglementet för Allmänna Pensionsfondens förvaltning tillgångarna till anskaffningsvärden. Det redovisade resultatet har alltså inte påverkatsav orealiserade kursvinster och kursföriuster. Arets verksamhet gav ett rörelseöverskott aktieutdelningar och ränteintäkter minskade med förvaltningskostnader på (). Ökningen av rörelseöverskottet avspeglar dels utdelningshöjningar i de företagi vilka fonden är engagerad, dels en högre råntenivå för likvidamedel. Ökningenav förvaltningskostnaderna beror till väsentlig del påkostnader för renovering av fondenskontorslokaler (som iordningställdes 1960 för 13 AP-fonderna). Försäljningar av värdepapper 1980 medförde netto realisationsvinster på (1979 netto realisationsföriuster på10 mkr). betalar till 13 delfonderna av sitt rörelseöverskott sombidrag till pensionsutbetalningarna. För1980 utgör detta bidrag (). Detkvarstående överskottet, som tillföres fondkapitalet,blev (), och fondkapitalet vid åretsslut uppgick till . 1.187 (1.101) ( 25) ( 225) 1.372 (1.351) Konvertibla obligationer Likvida medel) 5) För att få överensstämmelse mellan summa tillgångar och fondkapital har fondens kortfristiga skuldtill 13 AP-fonderna för bidrag till pensionsutbetalningar salderats mollikvida medel (1979; mot skattefordran och likvida medel). På grund av avrundningar stämmer summa fondkapital inte med summan avdelposterna I tabellen. Som framgår av värdepappersförteckningeni förvaltningsberättelsen var marknadsvärdet på fondens värdepappersportföljvid årets slut högre änanskaffningsvärdet. Vid slutet av föregående år redovisades ett undervärde (dvs marknadsvärdet understeg anskaffningsvärdet)med . Ökningen av marknadsvärdeti förhållande till anskaffningsvärdetär sålunda . Om man till detta belopp lägger summa utdelningar, , och nettorealisationsvinster, , blir det totala ekonomiska utfallet av portföljförvaltning . Ställt i relation till marknadsvärdetpå portföljen vid åretsbörjan betyder detta en effektiv avkastningår 1980 på . När man bedömer resultatet av en portföljförvaltning måste man hållai minnet dels att portföljens marknadsvärde kan förändras ochunder 1980 har förändrats starkt på , dels att förvaltningen av en aktieportfölj årenverksamhet med långsiktiga mål. Resultatet ett visst år måste därför ses iperspektivet av utfallet . I följande tabell redovisas utfallet avplaceringsverksamheten sedan fondens tillkomst (belopp i mkr). Skr 1980/81:173 Utdelningar Realisationsvinster/ realisationsföriuster, netto Värdeändrings) -F 6 -F64 -F 5 -F128 -F 4 -F201 -F 5 -F119 6)Förändring av marknadsvärdet i förhållande tillanskaffningsvärdet. Av tabellen framgåratt den effektiva avkastningen påfondens portfölj varierat kraftigt mellan olika år. överperioden 197480 som helhet har avkastningenvarit otillfredsställande. Detta är en avspegling av aktiemarknadens utveckling, somi sin tur främst är ett uttryck för den genomsnittligt sett otillfredsställande lönsamhetsutvecklingeni börsföretagen . Regeringen har i proposition till vårriksdagen 1981 föreslagit vissa ändringar i reglementet angående AllmännaPensionsfondens förvaltning. För fjärde AP-fondensdel är den viktigaste förändringen attdet belopp som högst får överföras till fondstyrelsens förvaltningföreslås ökas från till (1§). Bakgrunden till förslaget är den kraftigt minskade "självfinansiéringsför-måga" somfonden fått genom regeln att av rörelseöverskottetskall överföras till de övriga fondernas fövaltning som bidrag till pensionsutbetalningarna,en regel som infördes och som behandlades i föregående årsberättelse.Kapitaltillskottet med ytteriigare avses komma att lämnas åren 198185. Som en följd av attfonden numera engagerar sig också i icke börsnoterade företagföreslås att fondstyrelsen utökas med enledamot som skall representera arbetsgivarsidan i de små och medelstora företagen(4§). Slutligen föreslås i propositionen att den hittillsvarande bestämmelsen att fondens placeringar skall tillgodose bla kravet på betryggande säkerhet (11§)i fråga om fjärde delfonden som ju skall tillhandahålla riskkapital ändras tillatt gälla ett krav på risk-begränsning. Reglementsändringarnaavses träda i kraft . Medelantalet anställdaunder året har varit oförändrat 6. Löner och ersättningar har uppgåtttill: Skr 1980/81:173 13 De av fondstyrelsen förvaltademedlen har Resultatet av årets förvaltning samt styrel placerats på sätt som framgår av balansräk- sens tillgångar och skulder per den 31 deningen och särskilda specifikationer över cember 1980 framgår av nedanståenderesul styrelsens innehav av aktier och konvertibla taträkning samt balansräkning, obligationer vid årsskiftet.Enligt fondens reglemente är tillgångarna bokfördatill anskaffningsvärdet. Förvaltningskostnader ./. Realisationsföriuster ./. Resultat före överföring till 13 AP-fonderna Överföring till 13 AP-fonderna ./. Nettoresultat 21.594 3.48: SKULDER OCH FONDKAPITAL Kortfristiga skulder Skuld till 13 AP-fonderna Ackumulerat överskott från föregående år Summa skulder och fondkapital Under hänvisningtill revisionsberättelsen intygas, att föreståenderesultaträkning och balansräkning överensstämmer med räkenskaperna. Skr 1980/81:173 Undertecknade,som av regeringen förordnats att såsom revisorer granska Allmänna Pensionsfondens fjärde fondstyrelses för valtning,får härmed avge revisionsberättelse för . Vi har granskat förvaltningsberättelsen, tagit del av räkenskaperna, protokoll och andra handlingar, som lämnar upplysningar om fondstyrelsens förvaltning, inventerat de under fondstyrelsens förvaltning ståendetillgångarna samt vidtagit de övriga granskningsåtgärder vi ansett erforderliga. Vi finneringen anledning till erinran mot de värdepapperstransaktioner,som fonden företagit , eller mot det sätt på vilketdesamma genomförts. Revisionen har icke gett anledning till anmärkning beträffandeförvaltningsberättelsen, de i densamma upptagna resultat- och balansräkningarna, bokföringeneller inventeringen eller eljest beträffandefondstyrelsens förvaltning. Räkenskapernahar detaljgranskats av REVE- KO Karigrens, Nordelöfs, Skr1980/81:173 16 Aktieinnehav per (31 (Jecember 1980 117 800*) 49 500?) S*"-1980/81:j 73 395 077 179 944 25 500 112 687 569 833 528 062 RafosA 8 Rötor SCA A B SKF 8 B »a/t marknads 73200 + 164004*' 15,03,3 0,85,9 '''ffnmgsvärde ,?-*nö.enor....on.e.,-33,o 2) 40 726 P'" 3} 12 000 4) 7 085 5) 80 500 6) 51800 7) 6) 49 500 '50 9) 93 906 Innehav av konvertibla obligationer per den 31 december1980 -F 5 757 000 -F 507 000 + 37 625 000