prop · G103145 · 1977-12-31 00:00:00 — Regeringens proposition 1977/78:145 omändring i reglementet (1959: 293) angående alhnänna pensionsfondensförvaltning; Regeringenföreslår att antaga det förslag som har upptagits i bifogade utdragav regeringsprotokoll. Ipropositionen föreslås att det belopp som får överföras till ökas med 250 milj. kr. till 1 250 milj. kr. 1 1977/78.1 saml. Lagom ändring i reglementet (1959: 293) angående allmänna pensionsfondensförvaltning Härigenom föreskrivsatt 1 § reglementet (1959: 293) angående allmänna pensionsfondens förvaltningskall ha nedan angivna lydelse. Depenningmedel, som enligt 19 kap. 5 § lagen (1962: 381) om allmän försäkring skolaingå till allmänna pensionsfonden, skola på sätt nedan stadgas förvaltas avfyra särskilda styrelser, benämnda första, andra, tredje och fjärde fondstyrelserna,därvid dock de medel som överföras till fjärde fondstyrelsens förvaltning fåuppgå till högst . Depenningmedel, som enligt 19 kap. 5 § lagen (1962: 381) om allmän försäkringskola ingå till allmänna pensionsfonden, skola på sätt nedan stadgas förvaltasav fyra särskilda styrelser, benämnda första, andra, tredje och fjärde fondstyrelserna,därvid dock de medel som överföras till fjärde fondstyrelsens förvaltning fåuppgå till högst . Dennalag träder i kraft efter den dag, då lagen enligt uppgift på denutkommit från trycket i . 1Senaste lydelse 1976: 98. Närvarande:statsministern , ordförande, och statsråden , , ,, , , , , Åsling, Söder, , Mundebo,Krönmark, , Buren-stam , , Propositionom ändring i reglementet (1959: 293) angående allmänna pensionsfondensförvaltning Allmännapensionsfonden (AP-fonden) bUdades i samband med att lagstiftningen om enallmän tilläggspension genomfördes . AP-fonden har till uppgift attförvalta de avgifter som erläggs för att finansiera tilläggspensioneringen.Medlen förvaltas av fyra fondstyrelser. Den kapitalförvaltande verksamhet somförstatredje fondstyrelserna utövar kan avse endast kreditgivning. Genombeslut av utsträcktes verksamheten till att även avseplacering i aktier och vissa slag av skuldebrev (prop. 1973: 97, NU 1973: 58, rskr1973: 237, SFS 1973: 503). För att handha denna del av verksamheten inrättadesfjärde fondstyrelsen. Enligt 1973 årsriksdagsbeslut fick de medel som överfördes till fjärde fondstyrelsensförvaltning uppgå till högst 500 milj. kr. eller det högre belopp som Kungl. Maj:tbestämde på förslag av fondstyrelsen. Genom en ändring föreskrevs attdet för att högre belopp än 500 milj. kr. skulle få överföras skulle bestämmasav i anledning av fondstyrelsens förslag till regeringen (NU 1974:37, rskr 1974: 253, SFS 1974: 398). Rambeloppet höjdes genom beslut avriksdagen till . 1975/76: 100 bU. 1, NU 1975/76: 34,rskr 1975/76: 174, SFS 1976: 98). Fjärdefondstyrelsen har i skrivelse tUI regeringen anhåUit attytterligare medel i storleksordningen 750 milj. kr. Prop.1977/78:145 4 Efterremiss har yttranden över skrivelsen avgetts av fuUmäktige i riksbank,AP-fondens förstatredje fondstyrelser, kapitalmarknadsutredning (Fi1969: 59) oeh . Vid andra och tredje fondstyrelsernasyttranden är fogade reservationer av vissa ledamöter. Deavgifter som erläggs för att bekosta försäkringen för tUläggspension ingårenligt 19 kap. 5 § tredje stycket lagen (1962: 381) om allmän försäkring i AP-fonden.Kostnaderna för försäkringen skall bestridas med fondens tillgångar. Fondenförvaltas enligt reglementet (1959: 293) angående allmänna pensionsfondensförvaltning (ändrat : 146, jfr 1976: 286). Förvaltningenutövas av fyra särskilda styrelser, förstafjärde fondstyrelserna. De medelsom överförs tiU fjärde fondstyrelsens förvaltning, får uppgå till högst 1miljard kr. (1 §). Det åligger att överföra avgifternatill fondstyrelsernas förvaltning. När det gäller fjärde fondstyrelsen skalldet ske efter styrelsens rekvisition. De rekvirerade medlen avräknas på demedel som belöper på de övriga styrelserna i förhåUande till de kapitalbehållningar,som finns i styrelsernas balansräkningar avseende ställningen vid utgången avnärmast föregående år. Till varje fondstyrelses förvaltning hänförs ocksåavkastning av de medel styrelsen förvaltar (2 §). Pensionsutbetalningar,förvaltningskostnader och andra utgifter avseende försäkringen för tilläggspensionskall bestridas genom tillskott från förstatredje fondstyrelserna. Någonmotsvarande skyldighet för fjärde fondstyrelsen att lämna tUlskott är däremotinte föreskriven. De medel som behövs för ett kalenderår skall tiUskjutas avförstatredje fondstyrelserna i förhållande tiU deras kapitalbehållningar vidutgången av närmast föregående år. Dock gäller att varje fondstyrelse skall medde förvaltade medlen bestrida kostnaderna för sin egen verksamhet och förrevision av sin förvaltning (3 §). Var oeh en avförstatredje fondstyrelserna består av nio ledamöter. Fjärde fondstyrelsenbestår av elva ledamöter. AUa ledamöter förordnas av regeringen. I fråga om fjärdefondstyrelsens ledamöter utser regeringen ordförande och vice ordförande. Avde övriga ledamöterna däri nomineras två av , en avSvenska arbetsgivareföreningen och en av samt tre avLandsorganisationen i och två av [4och 6 §§ reglementet samt kungörelsen (1973: 504) om förslag på ledamöter istyrelserna för allmänna pensionsfonden, m. Omfondstyrelsernas förvaltning av AP-fonden gäller att dessa skaU förvalta fondenpå sådant sätt att den blir tUl största möjliga gagn för 1977/78:145 5 Vid förvaltningen skall iakttas att placeringen avfondmedlen tiUgodoser kraven på betryggande säkerhet, god avkastning och tiUfredsställandebetalningsberedskap (11 § reglementet). Förstatredjefondstyrelserna får placera medel endast i vissa slag av obligationer och andrasärskilt angivna fordringar. De medel som står under fjärde fondstyrelsensförvaltning får styrelsen placera i aktier i annat svenskt aktiebolag än bank- oehförsäkringsbolag oeh i konvertibla skuldebrev, dvs. skuldebrev som kan bytasut mot aktier, samt i skuldebrev som är förenade med optionsrätt tillnyteckning av aktier. skall vara utfärdade av svenskt aktiebolag,dock ej bank-eller försäkringsbolag. I den mån det behövs för att håUa entillfredsställande betalningsberedskap eller annars för att tUlgodose kravetpå ändamålsenlig förvaltning får fondstyrelse också ha medel innestående hosriksbanken, bankaktiebolag eller postgirot (12 § reglementet). Reglementet innehåller bl.a. också bestämmelser om årsredovisning och revision av fondstyrelsernas förvaltning.Styrelserna har att överlämna förvaltningsberättelserna, vinst- ochförlusträkningarna, balansräkningarna och revisionsberättelserna tillregeringen, som före har att avgöra frågan om fastställelseav balansräkningarna (24 §). Vidare skall enligt beslut av en årUgredovisning av fjärde fondstyrelsens placeringar oeh övriga verksamhet lämnastill (NU 1974: 37, rskr 1974: 253). Sådan redovisning lämnarregeringen i skrivelse till , så snart fondstyrelsen i enlighet med 24§ reglementet har överlämnat de angivna handlingarna till regeringen. Densenaste redovisningen lämnades i skrivelse till (skr 1977/78: 117). 3 Fjärde fondstyrelsens skrivelse Fjärdefondstyrelsen framhåller i sin skrivelse att AP-fondens tillkomst radikaltändrade den svenska kapitalmarknadens situation. Det offentliga utbudet avlånga lånemedel ökade högst avsevärt. Detta medförde att näringslivetsuccessivt kunde öka sin upplåning och i stor utsträckningfinansiera en fortsatt expansion. Detta medförde i sin tur att soliditeten inäringslivet sjönk, vilket skapade ett successivt förstärkt behov att ökanäringslivets riskvilliga kapital. riksdagsbeslut att inom AP-fondensram tillskapa en aktiefond blev en logisk följd härav. Deutvecklingstendenser, som låg bakom fondstyrelsens ansökan om enkapitalökning på 500 milj. kr. kan sägas ha ännu mera aktualitet i dag.Dessutom har det tillkommit nya faktorer som ytterligare understryker detstora potentiella behovet av riskvilligt kapital till de svenska företagen. Efterde senaste årens kraftiga konjunkturnedgång och struktureUa 1977/78:145 6 förskjutningarbefinner sig de börsnoterade företagen genomsnittligt i ett besvärligt läge. Fondstyrelsenåberopar följande tabell (tabell 1) för att visa hur soliditeten, dvs.relationen mellan eget kapital och totalt kapital, har fortsatt att försämrastrots en betydande nyemissionsaktivitet både och . ÅT 67 70 71 72 73 74 75 76 77 Soliditet'(%) 36 34 32 30 29 28 26 25 24 ' = definierad sombeskattat eget kapital -|-av obeskattade reserver relaterade tillbalansomslutningen. Källa: och . Nyemissionsaktiviteten,inklusive emissioner av konvertibla obligationer har, trots en svagresultatutveckling och en alltmera nedåtriktad utveckling av börskurserna, håUitsuppe på en hög nivå i jämförelse före tUlkomsten av (se tabell 2). Tabell2 Inbetalat belopp vid nyemissioner Är 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 Belopp(mkr) 83 406 50 107 210 98 205 882 1320 692« % av totalt börs värde 0,3 1,4 0,2 0,4 0,6 0,3 0,7 2,1 3,0 1,8 Källa: Affärsvärlden ochfjärde AP-fonden. Fondstyrelsenhar uppfattningen att den fjärde fondens tillkomst och den senarekapitalökningen av denna direkt och indirekt bidragit till den positivautvecklingen av nyemissionsvolymen. Av fondens placeringar har ungefär 25 %eller 218 milj. kr. tillkommit i samband med nyemissioner. Vad gäller utvecklingenunder och framöver finns det en betydande risk attden aktuella kombinationen av lönsamhet, likviditet och soliditet kommer attmedföra en betydande neddragning av investeringama hos de börsnoteradeföretagen . Bedömningar inom fonden pekar mot envolymmässig nedgång med både 1977 och 1978. Mot bakgrund av de långsiktigaproblemen i fråga om betalningsbalansen, som dessutom har försämrats under desenaste åren i förhållande till den senaste långtidsutredningens bedömningar,väntas en klart negativ utveckling. Eftersom aktiekurserna är starktnedpressade, blir också incitamenten till nyemissionsfinansiering små. Ett sättatt mäta aktiemarknadens vär- 1977/78:145 7 dering av det kapital som ligger i företaget är att se pårelationen mellan börsvärde och justerat eget kapital eidigt balansräkningen(se tabeU 3). År 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 Börsvärde 0,90 1,12 1,07 0,77 0,90 0,96 0,90 0,75 0,88 0,83 Eftersom kursutvecklingen har varit nedåtriktadär motsvarande siffra per ca 0,70, dvs. lägre än någon av de tidigareredovisade. Eftersom inflationstakten har stigit ärden reella utvecklingen sannolikt än mer markerad. De senaste årenserfarenheter kan också lätt leda till att företagens benägenhet att ta riskerminskar. Det skulle kunna innebära att likviditet oeh soliditet prioriteras påbekostnad av produktiva investeringar. Om den skisserade utvecklingen blirverklighet är det sannolikt oundvikligt att sysselsättningen inom industrinkommer att minska betydligt. I sambandmed inrättandet av den ändrades också aktiebolagslagen, så attdet blev möjUgt att genomföra s. k. riktade nyemissioner. Eftersom behovet aven soliditetsförbättring påtagUgt har ökat , är detfondstyrelsens uppfattning att detta nya instmment borde vara av stortintresse för många av de börsnoterade företagen. Av detta skäl kan fondstyrelsenicke bortse från dylika framställningar, vUket skulle ställa stora krav påfondens egen likviditet. Av dettotala belopp, 1 000 milj. kr., som har tillförts fonden har den 15 oktober1977 915 milj. kr. använts för placeringar. Fondens likviditet samma datumuppgick tUI 138 milj. kr. Det innebär att fondens likviditet vid årsskiftetkan väntas vara mindre än 100 mUj. Motbakgrund av den skisserade utvecklingen och om de syften, som motiveradefondens inrättande, på lång sikt skall kunna fullföljas, erfordras enligtfondstyrelsens mening en utökning av fondens kapital. Fondstyrelsen anhållerdärför om en ytterligare medelstilldelning av storleksordningen 750 mUj. kr.,vilket med hänsyn tUl prisutvecklingen torde motsvara den placeringskapacitetfonden fick vid inrättandet . Fondstyrelsensframställning har gjorts med hänsyn till de börsnoterade företagens situation.Inom fondstyrelsen har oekså de medelstora, icke börsnoterade företagenskapitalsituation diskuterats. Styrelsen förutskickar att den eventuelltåterkommer med ett förslag oekså vad det gäller dessa företag. 1977/78:145 8 Flertaletremissinstanser tillstyrker att fjärde fondstyrelsen nu tillförs ytterligarekapital. Dit hör första fondstyrelsen, majoriteten inom andra och tredjefondstyrelserna, fullmäktige i och kapitalmark-nadsiitredningen.Fullmäktige i anser dock att den medelstilldelning som sker nu börbegränsas till ca 250 milj. kr. Avvisande till fjärde fondstyrelsens begäranställer sig och minoriteter inom andra och tredjefondstyrelserna. Ensammanställning av remissyttrandena fogas till protokollet i detta ärende sombilaga. Isamband med att lagstiftningen om en aUmän tilläggspension genomfördes år 1959bildades AP-fonden för att förvalta de avgifter som erläggs för finansieringenav tilläggspensioneringen. Förvaltningen av medlen var till en början uppdeladpå tre delfonder, var och en förvaltad av en särskUd fondstyrelse.Förstatredje fondstyrelserna får placera medel i huvudsak endast iobligationer och förlagsbevis samt andra skuldförbindelser som utfärdas avstaten, kommun eller s. k. . a. bostadsfinansiering. Ar 1973 inrättades enfjärde delfond inom AP-fonden för att näringslivet skulle kunna tillförasriskvilligt kapital från fonden. Syftet med detta kapitalutbud var att bidratill att öka investeringsaktiviteten inom näringslivet. Vid tillkomsten av dennya delfonden framhölls det bl. a. att fondens verksamhet t. v. fick betraktassom en försöksverksamhet. , fjärde fondstyrelsen, fårplacera medlen i aktier, konvertibla skuldebrev dvs. skuldebrev sominnehavaren på vissa vUlkor kan byta ut mot aktier och skuldebrev som ärförenade med optionsrätt till nyteckning av aktier. Som ram för fjärde fondstyrelsensplaceringar angavs ett belopp på 500 milj. kr. Ar 1976 höjdes beloppet till 1miljard kr. Fjärdefondstyrelsen har anhållit att ytterligare medel i storleksordningen 750milj. stäUs till styrelsens förfogande. (Fi 1969: 59) har lagt fram sitt slutbetänkande (SOU 1978: 1113)Kapitalmarknaden i svensk ekonomi. Utredningen redovisar där sin syn påindustrins finansieringsproblem och kapitalmarknadens förmåga att tUlgodosebl. a. näringslivets behov av kapital. Utredningen behandlar också fjärde AP-fondensroll i detta sammanhang och fondens framtida verksamhet. Utredningenförutsätter att för att möta företagens stigande behov avriskkapital framöver tillförs ökade resurser i takt med utvecklingen. Utredningenföreslår dock att fondens rätt att inneha aktier i ett och samma bolag skallbegränsas tiU högst av samtliga aktiers antal 1977/78:145 9 Enligt utredningens mening kan man också på överväga attlåta AP-fondens aktieförvärv ske genom en femte fondstyrelse för att skapakonkurrens och sprida ägaransvaret. Kapitalmarknadsutredningensbetänkande remissbehandlas f. n. Skäl talar för att statsmakternasställningstagande till AP-fondernas uppgifter och ställning på den svenskakapitalmarknaden får anstå till dess att remissbehandlingen av utredningensbetänkande har slutförts. Det finansieUa läget och den lågainvesteringsaktiviteten inom näringslivet kan emellertid motivera att ettbeslut i anledning av fjärde fondstyrelsens framställning i avvaktan på den slutUgabedömningen av frågan i hela dess vidd fattas . Av det totala belopp på 1miljard kr. som har tillförts har vid utgången av år 1977använts 949 milj. kr. Fjärde fondstyrelsen har under åren19741977 förvärvat aktier för i genomsnitt 250 milj. kr. Avfondstyrelsens uppgifter framgår att placeringsverksamheten praktiskt tagetkommer att upphöra , om inte ytterligare medel ställs tiUförfogande. Fjärde fondstyrelsen erinrar om det stora behovet inom näringsUvetav riskvilligt kapital. De börsnoterade företagen befinner sig generellt setti ett besvärligt läge efter de senaste årens konjunkturnedgång oeh strukturellaförändringar. Företagens soliditet, dvs. relationen meUan eget kapital ochtotalt kapital, har fortlöpande försämrats. De flestaremissinstanserna, bl. a. kapitalmarknadsutredningen, har tillstyrkt att fjärdefondstyrelsen tillförs ytterUgare kapital för att utan avbrott kunna bedrivaverksamheten. RiksbanksfuUmäktige föreslår att medelstilldelningen nu begränsastill 250 milj. kr. i avvaktan på ett mera slutligt ställningstagande i sambandmed att kapitalmarknadsutredningens slutbetänkande behandlas. Jag delar fjärdefondstyrelsens uppfattning om det svenska näringslivets starka behov avriskkapital. Det finansiella läget är bekymmersamt. Investeringsaktiviteten ärlåg tUl följd av dålig lönsamhet och svag soliditet. Det är därför viktigt attpå olika sätt tillgodose näringslivets behov av kapital bl. a. för att stärka soUditeteni företagen, öka investeringsviljan och lägga grunden för en växande produktionoch export. Även om behovet av långfristiga krediter till näringslivet är stortoch AP-fondens möjligheter att ge långfristiga krediter minskas i motsvarandemån som medel överförs till fjärde delfonden, måste det i det rådande lägetanses angeläget att öka utbudet av riskvilligt kapital. Jag är därför beredd attförorda att rambeloppet för fjärde fondstyrelsen nu höjs. Härigenom undviksatt styrelsens placeringsverksamhet i praktiken så gott som upphör under år1978. Ett beslut om höjning bör dock ses endast som en tillfällig lösning.Frågan om riktlinjerna för AP-fondens fortsatta verksamhet och dessplaceringsverksamhet på bör prövas i ett större sammanhang närremissutfallet på kapitalmarknadsutredningens slutbetänkande föreligger. Prop.1977/78:145 10 Fjärdefondstyrelsen har, som förut nämnts, under sin hittillsvarande verksamhetanvänt ca 250 milj. kr. Ett belopp avdenna storlek bör därför vara tillräckligt för att styrelsen skall kunnafortsätta den planerade verksamheten utan avbrott under det närmaste året. Jaganser därför i likhet med riksbanksfullmäktige att fondstyrelsen nu börtillföras ett belopp på 250 milj. kr. Jag vill understryka attdessa medel bör ställas till fjärde fondstyrelsens förfogande endast om deplaceras så att de kan komma näringslivet till godo som nytt riskvilligtkapital och icke används för förvärv av redan befintliga aktier. Kapitalutbudetfrån fjärde fondstyrelsen bör därför utnyttjas för förvärv av aktier i sambandmed nyemissioner, såväl riktade som andra, eller för förvärv av konvertiblaobligationer. Utgivning av sådana obligationer kan somkapitalmarknadsutredningen framhåller i sitt slutbetänkande - vara enändamålsenlig form av finansiering i nu rådande situation med låga aktiekurser. Somjag redan har nämnt föreslår kapUalmarknadsutredningen, som dock inte är enigpå denna punkt, att det införs en regel om att AP-fonden inte får inneha mer än10 % av aktierna i samma bolag. Om aktierna har olika röstvärde, skall antaletaktier inte få vara större än att röstetalet för dem är högst av samtiigaaktiers röstetal. Dispens från dessa begränsningar skall kunna ges i vissafall. Utredningen har motiverat begränsningsregeln i huvudsak med att AP-fondenbör bevara sin karaktär av väsentligen kapitalplacerande institut. Detta ansesinte vara möjUgt, om fonden annat än i undantagsfall skulle förvärva av aktierna i samma bolag. Så stora aktieinnehav sägs oundvikligen leda tillett aktivt ägandeansvar. Jagavser inte att här närmare gå in på skälen för och emot en begränsningsregelav det slag som kapitalmarknadsutredningen har föreslagit. Bedömningen på denpunkten bör anstå, tills remissbehandlingen av utredningsbetänkandet haravslutats och därvid framkomna synpunkter kan beaktas. Jag vill oekså erinraom att regeringen har tiUkännagett sin avsikt att föreslå enbegränsning av fjärde AP-fondens förvärvsrätt. Redan nu förfogar fjärdefondstyrelsen av aktierna eller av samtiiga aktiers röstvärdei sju företag. Om styrelsen tUldelas ytterligare medel och använder dessa tUIförvärv av större aktieposter än i ett och samma bolag, skulle det slutligastäUningstagandet i frägan om begränsning av aktieförvärven föregripas.Fondstyrelsen bör därför i fortsättningen undvika att göra sådana förvärv,tills frågan om begränsning av aktieförvärvsrätten har prövats definitivt. SlutligenvUl jag i detta sammanhang ta upp en fråga som gäller förhållandet mellanfondbildningen oeh det socialpolitiska systemet. Vid remissbehandlingen av fjärdefondstyrelsens skrivelse har bl. a. erinrats om att de medel som överförs tillden fjärde delfonden enligt nu gällande regler inte är avsedda att ens iframtiden utnyttjas för pensions- Prop.1977/78:145 11 ändamåloch att detsamma gäller avkastningen av dessa medel. Påfrestningarna på AP-fondenkommer, sägs det vidare, att bli mycket stora . Detta spörsmål var föremålför övervägande vid fjärde delfondens tillkomst. I motsats till det dåframlagda utredningsförslaget, som innebar att avkastningen på fondens medelskulle överföras till övriga delfonder oeh därigenom bidra tUl pensionsutbetalningama,förordade dåvarande departementschefen att realiserade kursvinster,utdelningar på aktier och annan avkastning på fjärde fondens placeringar skullefå återinvesteras. Han framhöll dock att denna ordning inte uteslöt att avkastningenfrån fjärde fonden också kunde bidra till pensionsutbetalningar, om behovdärav skulle uppkomma (prop. 1973: 97 s. 69). De belopp som varje månadskall betalas ut i pensioner har efter hand ökat kraftigt och uppgick hösten1977 tiU ca 900 milj. kr. De tre första fondstyrelsema tvingas hålla enbetydande betalningsberedskap. Det minskar utrymmet för den långsiktiga placeringspolitikde har att bedriva. Gjorda beräkningar tyder på att detta utrymme kommer attfortsätta att minska, i varje fall om nuvarande procentuella uttag av pensionsavgifterinte ökas. Det finns därför enligt min mening anledning att överväga om intefjärde fondstyrelsen bör åläggas att bidra till pensionsutbetalningarna medavkastningen från de förvaltade medlen. Ett annat skäl för att ålägga fjärdefondstyrelsen en sådan skyldighet är att frågan om verksamhetens lönsamhet dåfår en ökad betydelse, vilket jag anser vara principiellt riktigt. Jag avseratt återkomma i denna fråga vid den av mig förutskickade helhetsbedömningen av AP-fondensuppgifter och StäUning på den svenska kapitalmarknaden i samband med behandlingenav kapitalmarknadsutredningens betänkande. Sammanfattningsvisförordar jag att fjärde fondstyrelsens framställning bifalls såtillvida attytterligare 250 milj. kr. ställs till styrelsens förfogande. För förslagetsgenomförande krävs en ändring i reglementet angående allmänna pensionsfondensförvaltning. Medhänvisning till vad jag nu har anfört hemställer jag att regeringen föreslårriksdagen attantaga inom ekonomidepartementet upprättat förslag till lag om ändring ireglementet (1959: 293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning. Regeringenansluter sig till föredragandens överväganden oeh beslutar att genomproposition föreslå att antaga det förslag som föredraganden har lagtfram. 1977/78:145 12 Förstafondstyrelsen tillstyrker att fjärde fondens kapital utökas. Styrelsenframhåller att AP-fondens fortsatta möjligheter att förse näringslivet medkapital är beroende av fondens utveckling på . Sparandet inom AP-fondenräknat i procent av bruttonationalprodukten har stagnerat i mitten på1970-talet. Denna utveckling har avspeglat sig i en nedgång av AP-fondens andelav utbudet på kapitalmarknaden. förutses AP-fondens nettoplaceringskapacitetför första gången komma att minska något. kan man räknamed en minskning av AP-sparandet. Vid nuvarande avgiftsuttag kan denna minslaiingförväntas fortsätta och accelerera . Dettasammanhänger med förändringar på utgiftssidan, där pensionsutbetalningarnarelativt sett ökar kraftigt. Förstafondstyrelsen delar uppfattningen att behov föreligger att tiUföra näringslivetmera medel i form av riskvilligt ägarkapital. Styrelsen påpekar att behovet avlångfristiga krediter till näringslivet dock fortfarande kommer att varastort. Första fondstyrelsen utgår ifrån att en utökad medelsram för fjärdefonden kommer att liksom tas i anspråk genom successiva, årligakapitaltillskott.