讲者1：那么接下来有请我们那个本场的唯一一位女嘉宾，也是我们的老朋友了。 我们赵。 媛媛总，我看到评论区也有您的粉丝说媛媛总我女神好，欢迎您。 媛媛总那个赵总，您这边对于 2021 咱们那个建宏时代的一个投资感悟，能不能跟我们投资者分享一下呢？
讲者2：我觉得我的岗位可能不仅仅是针对今年，可能对明年也是有一定延续性的。 就是我发现一个问题，现在很多那个市场，A股市场包括美股市场，它在今年或者甚至到明年这个指数可能都不会有大起大落的一个趋势了。 其实我们看到过去五年里面，如果是想赚指数起落的钱，一般一定需要大的事件。 比如说像贸易战或者说是像疫情这种。 但是再往后看，虽然我无法预知一些未来会发生了大事件，但是以目前我们所知的信息来看，第一个大事件对对 A 股市场造成的冲击，当也同时运营则大的机会，这种指数性的机会是越来越少了。
讲者2：第二个就是各国央行它的一个政策的灵活性和超前性越来越明显，而央行政策性的灵活和超前性的明显会让这个指数的一个波动以后会越来越小。 那么就是说如果是赚指数的钱，我觉得这个会比较难，同时也意味着就是业内的一个分化，就是基金经理和基金经理之间的一个分化会拉大。
讲者2：第二个的话我觉得怎么说就是拿着一只股票从一而终拿一年或者说是做这种价值投资，就会越来越承受中间这个风格轮动的一个影响。 那我们作为私募，因为客户需要一个禁止曲线的平滑。 如果说一直是以一种持股的方式来对待这个市场的话，或者对待客户的话，可能需要您的客户对您非常的支持。 而大部分时候我觉得作为一个优秀的经营经理，要照顾到客户的情绪，要把禁止曲线做得非常的平滑，就一定要用择时策略。
讲者2：所以其实这个也是我要说的重点，就是我们公司建宏时代，大家可以去观察我们的业绩，我们去年我们的代表作我们去年的代表作是绝对收益一号，而是取得了股票策略的第一名。 然后今年我们的代表作变成了时光四号，而因为随着去年我加盟这个公司，代表作变成我操盘的剑虹时光四号这个产品，那么是夺得了今年的第二名。
讲者2：这个其实就是打破了市场上所说的冠军魔咒，冠军魔咒是怎么产生的？ 就是金经理对某一个行业过于钟情，一直持有，就会出现您你这个阶段表现特别好，下一个阶段可能反而你就掉到最后去了。 那我们从去年到今年去年第一，今年第二。 那么证明什么证明，则我们的择时策略是行之有效的，而且并这个策略是客观的，因为只有一套策略是客观的情况下，你的业绩才可能稳定。 如果一个这个策略的主观性太强，那么有一些人为掺杂因素在里面的话，就可能导致策略的不稳定，导致这个排名的一个忽上忽下。 那么我们以自己的一个实际表现而来，证明了咱们择时策略的一个稳定性和客观性。 而且我相信把这样的策略复制到明年，因为去年和今年这个市场变动很大，不管是行业轮动也好，还是指数也好，那我们都能够延续这个业绩的平缓。 我相信这套策略而已能帮助我们在明年继续创造辉煌。 所以我也相信我也请更多。
讲者2：因为说实话，择时策略并不是这个市场的主流，这个市场主流确实是价值投资，但是我觉得在以后的市场刚才我说过第一个就是市场以后的波动会变小。 第二个行业一个轮动会加快。 所以在一个时间段，比如说以您来看，中间会经历很多轮的行业轮动，所以我觉得择时策略的重要性是越来越重要。 我也希望各位投着朋友来更多的来关心这个择时策略，而不仅仅是关心价值投资。 那么策略的具体内容因为展开要讲一个小时，所以有兴趣的观众可以去在排排网上看我以前在路演的一些更详细的一些策略纪要。
讲者1：好的，非常非常感谢赵总我们圆圆总的一个分享。 好的。 那么赵总您这边对于 2022 年的一个布局，咱们那个鉴红时代这边会有怎么样的一个布局呢？ 能不能跟我们分享一下。
讲者2：首先我觉得看一年，其实对真正的金经理来说其实是不太现实的。 如果是卖方研究员，你可以谈看五年都可以，但金经理我觉得能够看半年已经非常好了，甚至我觉得看一个季度就非常好。 说实话是这样，因为经营经理需要根据外围的环境学次做出调整和应变。 那么首先说一下大盘的话首先判断大盘的话肯定要判断国内的货币政策和美联储的货币政策。 那么国内的货币政策基本上现在从前段时间的中央军工作会议里面定调了，而货币政策必须要配合财政。 那么财政我们也听到了是一种积极的财政政策，如果货币要配合财政，那么货币一定是稳中偏软的或者说是偏割一点的。
讲者2：美联储那边的话虽然在收缩，但是它的所有的收缩的步骤预期都已经提前被市场预知了，也就是说基本上都已经反映在这个市场里面了，除非他花哪天说要缩表，但这个可能性非常非常小。 那么所以我觉得在整个上半年的话，虽然我不敢说有特别大的机会，因为确实国内的基础货币要有一个猛增，这个概率也是比较小的。 所以我认为至少上半年不会有太大的问题。 我可以如果谨慎的说的话，我觉得不会向下，但是有可能是走正当这个震荡里面，我觉得行情最好的阶段就是现在或者说 1 月 15 号以前，因为 1 月 15 号它是一个货币政策的一个关键的证实或者证伪的点，要么就是利好出镜，要么就是不及预期，这两种可能都可能导致在 1 月 15 号以后市场有所调整。 那么这个就是对市场的一个判断。
讲者2：总的来说上半年我觉得大盘没有大的忧虑，但是真正我觉得可能真正有大肉的时间段，也就是现在到一月中这段时间。 当然了，因为疫情的这个或者说其他一些不可知的事件，导致货物政策发生变化。 比如说不管是美国那边忽然疫情变得非常严重了，或者说是国内疫情变得非常严重了，都可能改变咱们的中美央行的一个货币政策，那个时候可能会反而是有利于市场的这个是对大盘的一个判断。
讲者2：接下来我要说利率为什么我会说利率，因为利率的话是我做行业配置一个重要的参考指标。 那么上半年明年上半年的利率是怎么走呢？ 而判断名义利率的话主要看两个东西，第一个就是央行的货币政策，第二个就是通胀的一个预期通胀，这个其实是可以建模的，这个都没问题。 首先央行这个货币政策我刚才说了，。
讲者2：那么通胀的话首先我认为国内的商品大家应该注意到了，上周中央说过了，我们不管搞什么碳中和，都一定要以保障传统能源的安全作为前提。 在这么一种假设下的话，我觉得明年你要指望像煤炭这样的出现今年这样的大涨，或者能源紧缺或电力紧缺，导致其他大众商品大涨，这个已经在明年是不可能发生的。 所以我可以假定就是商品在明年以目前的信息看，应该是可能在这个位置震荡。 所以在这种情况下，那么通胀就主要是看一些。 看基数就是今年的一个情况。 那么根据基数效应的话，那明年在假定货币政策偏暖，然后商品价格不大涨的情况下，因为毕竟商品还有国外这个疫情的原因，我觉得大涨也不太可能。 在这种背景下，我觉得至少上半年行业下半年我也说不了发生什么事。 上半年应该这个名义利率是往下行的，这个有什么意义呢？ 这个的意义就是我们的行业的风格应该往一些高风险偏好的行业去上偏而高风险在我这里主要就是指成长和周期，当概念股也算让概念股把它归到成长股里面，所以我在成长和周期里面去找机会。
讲者2：那么成长股我看好哪些呢？ 首当其冲当然是绿店产业链。 虽然今年绿店很多已经有所反应了，但是让我觉得可能明年他还没有走完，明年还要继续光。 光伏这一块的话，因为是滤电分支，发电端里面起来的最早的这一块。 所以光伏的话我们要看硅料价格是否有明显的下降，看到硅料架构有明显下降以后才可能去再做光伏伏则可能光伏的机会就不是特别大，那么大的机会的话应该就是在风电和合电这一块。 而风电这块有两个大的趋势，本您在选各位投资在选股的时候可以沿着这两个趋势去做。 第一个是风电的大型化，您在买一个风电标的的时候，您要考虑您买这个标的是不是跟风电大型化则趋势相关。 第二个是沿海化。 因为现在的话近海确实空间有限，而且远海它有它的优势，所以风电主要是朝这两个方向。 核电的话一直以来就不太受市场待见，股信也不是特别好。 但是实际上我在前段时间看见人民日报这样的官媒对核电的一个态度实际上是已经发生了变化了。 而且从理论上讲，光伏和风电是没有办法取代煤电的。 从体量上讲，只有核电才能取代没电。 所以这个大家不一定去，现在就是重点持仓，但是可以实时关注上面的一个口风，关于河电的一个口风，那这面是绿电这块，第二块的话就是元宇宙，这个我在其他平台做元宇宙的直播都做了好多场，证明我很靠这个方向。 那个其实元宇宙里面关于什么内容方面的东西，像数字人，像什么 VR 头显，甚至是 3D 影像采集这些硬件，其实市场的认知度已经比较高了，但是在行业应用上，这个想象力是无限的。 像今天其实长得最好的一个主题之一，是军工行业的元宇宙的应用。 但实际上元宇宙在所有的很多行业都可以应用，因为它是一种互联网的终极形态。 你想想互联网对哪些行业有渗透，它就可能在哪些行业去产生一个行业应用。 那么除了像军工，因为今天出了军工的一个元宇宙的订单。 那么以后包括像智慧城市、像工业检测还有会议系统，这些都有可能就是跟各个行业结合，产生一个新的概念分支。 那么这个是元宇宙。 而接下来第三看好的应该是汽车智能化这个方向。
讲者2：其实今年汽车智能化表现过一波的，就是大家记得应该年中四五月份的时候，好像那个鸿蒙系统，它其实就是汽车智能化的一个分支这个如果大家去平时看新闻，看见巨头的一个布局，现在最热闹的当然就是元宇宙，所有行业的巨头都过来凑热闹。 但是其实像汽车智能化这一块，其实也是很多行业的巨头布局的比较多的一块。 但是现在因为可能产生利润的点比较少，所以暂时，还没有整个主题发酵起来。 但是想想汽车的话，它无非就是新能化和智能化两个方向，但新能化这个方向已经炒了两年了对吧，所以我觉得智能化这个方向相对来说空间会更大一点。
讲者2：第四个的话提下半导体。 半导体的话这两个分支表看好一个车规级半导体。 当然说实话，半导体它是一个成长中带的周期的行业。 我在判断半导体的走势的时候，很多时候也是假定疫情比较稳定，不出大蛾子。 因为如果一旦疫情在东南亚和其他一些半导体的重要生产国家，疫情再次大爆发的话，是像我这个就不成立了，我假定还好，那么半导体的话它走出了一个行业的低谷。
讲者2：这还有一个重要的趋势就是国产化。 因为我们以前的话半导体被美国前置高就是高端那种先进制程的那个我们就做不了。 但是现在我们的电子行业选择了新方向，不再选择手机，而是选择了像汽车和元宇宙或者说 VR 汽车和 VR 这两个方向以后，像消费电子的大方向这两个方向其实不需要先进制成的芯片就能搞定，成熟制成的就可以搞定。 所以成熟制成的话既然我们中国能做得好，那么这个国产化的进程特别是设备类的国产化进程可能会加快。 所以半导体的设备是我最重看好的。 其次就是车规级半道题。
讲者2：最后军工提一下，因为刚才彭总重点说了，我就不重点说了。 所以我总结一下在成长这个方向上最看好的使绿电包括风电和合电元，宇宙包括各种行业应用然后半导体尤其是国产设备这块。 而最后军工还有个汽车智能化。 对汽车智能化这个下游子行业很多我就不细分了，因为通信、计算机和电子它都收益，这个是成长部分。 因为刚才说了利率下滑的时候，要么成长，要么基建。 但是目前有可能在一季度基建的一个风头会比成长会高一点。 原因就很简单，因为现在我们的经济数据真的很难看，包括我们刚公布的经济数据。 所以我们在今年的四季度发行了很多的专项，在这些专项在的话它会在明年一季度形成项目，就是落地成项目，所以有可能一季度的一个基建会比成长要略好一些。
讲者2：那么基建的话至于搞什么方向，其实今天文件里面已经说了，今天那个专项在的文件指明了专项在应用了九大方向。 你们重点提了是能源基建和交通基建，但这个其实是旧基建。 我觉得能源基建的话包括发电端和输电端。 发电端刚才我说了就是在绿电产业链就作为成长股去说的。 然后这个基建如果说落实到基建，我觉得书店端是一个很重要的，包括各种什么电呐、海底、什么特高压智能电网什么，还有一些变频器等等，就是跟整个电网建设相关的，肯定都是作为人员基建的一个重头。 而且我觉得这个可能真的比交通基建要更重要，因为今年的一个缺店，其实特别在三季度引起了政策的混乱，包括发改委把价格法都抬出来来压这个煤炭的价格。 那为什么会出现这种能源短缺？ 我觉得这不是一个短期现象。 首先是我们的新能源汽车现在的比例越来越大了，所以对店内的消耗上了一个台阶。
讲者2：第二个，我们的这个硅片硅料它其实是一个非常耗电的行业，所以这是第二大块电力的新增需求。 第三个的话就是 5G 因为 5G 的耗能不管是基站还是终端对电力的需求更大一点。 所以我认为电力的短缺不仅是今年我觉得在明年也可能出现。 所以为什么电力建设对我们来说是至关重要。 如果我们不去搞电力的建设的话，有可能又出现像今年这种人员价格失控，到处缺电，这种缺电会极大的影响我们的制造业投资所以我比较重视这个人员基建。
讲者2：第二个，交通和物流。 文件里面没有细说，当我自己去猜测这个里面重点是什么呢？ 因为在交通领域我能够想得到的能够成为瓶颈的东西有两个，第一个就是人员运输相关。 你看如果因为我们运输运送人员这个地方如果一旦一个关卡出现了疫情，比如说蒙古国和我们之间的关卡一旦出现舆情，就可能导致这个大众商品价格失控。 所以我觉得能源运输的是一个重点。
讲者2：第二个，我觉得有可能是指海运包括船只和港口这一块。 但是我个人猜测，因为文件里面没有明说的这么清楚，所以就是我认为基建的话可能在一季度会略好一点，因为我觉得整个上半年都应该朝着基建和成长这两个方向，我觉得消费我是不看好的，包括大金融银行这些都是不看好的。 那整在上半年就布局成长和基建，然后其中一季度可能基建会略好，然后接下来可能就是成长会更好一点。 这个是我的一个对明年的上半年的展吗？ 看不了那么远。
讲者1：好的，明白，感谢我们赵总的精彩分享。 好，今天好的。 那么今天邀请的三位嘉宾我们看到都是我们本次分享制头杯的三位冠军，11月的冠军。 那么相信我们三位嘉宾，包括咱们的相关的一些公司的话，都是有一些杀手锏在的，才能打败这么多的一个同行，然后获得这样的一个冠军。 那么到底有什么样的杀手锏呢？ 能不能跟我们分享一下？ 那么本次的本轮的那个一个分享的话有请我们赵总先来吧。
讲者2：好的，其实我刚才说过，我为什么很多人看着我们每年七倍以上的时候都觉得不可思议。 首先是我们用杠杆，确实用了一点杠杆，但是我们有用杠杆的底气，因为我们择时很精准。 第二个，我们持仓很集中，我们的股票持有不多。 那通常一般的人如果择时稍微有点偏差，你又用点杠杠，然后又吃事故集中一定会导致净值波动很大。 但实际上我们净值波动相对我们的收益来说是很小的，我们的下坡比例可以达到5，有的产品可以达到 5 以上。 这个我还是要强调就择时的精准。 而我这个择时的精准的话，跟我过去我入行先是做了 7 年的宏观策略研究员，然后做了 5 年的公募基金经理，那这 12 年所积累的一个自上而下的一个择时策略。
讲者2：我每一步决策不管是对 A 股仓位的一个判断，还是对行业风格应该朝着哪边，其实我的每一步决策都一定有一个宏观或者市场的数据来支持我们。 就是包括对于货币政策的预测，然后货币导向的一个跟踪，然后利率系统、利差系统等等。 然后美国那边的话包括对什么汇率，对美国国债，然后等等都会有一系列的跟踪。
讲者2：那么那行业配置这边话除了我刚才说的，首先我对绿地的判断是非常基准，基本上我做国债期货是没有错过，只是首先对利率的判断是比较精准。 然后对于这个北上资金如何影响 A 股，我们其实是有一套市场数据体系在跟踪的。 然后对于这个美联储的一个政策的前瞻性的预判方面的话，我们也其实会跟踪美国的一套包括利率系统包括汇率系统来跟踪美国的一套这个货币的变化。 所以其实我们的每一步决策里面都有宏观数据，以及我们所自己自己建造了一个系统那个市场系统的跟踪数据来做决策。
讲者2：所以至少在行业风格的判断上，比如说几月到几月做什么做哪类行业，从去年到今年就没有错过。 但是有时候可能比如说我今天给大家讲我的结论，但是有时候可能我会变，是因为后来出现了一些假设里面没有的前提。 比如说像上周对的，上周为什么大票表现好，这周小票表现好，其实跟奥密克戎在欧美爆发和国内没有发现奥密克戎案例等等这些就是突发的事件，它也会被我纳入到我的一个系统里面，重新来改变我的一个判断，包括对行业风格或者对指数的一个判断。 但是说我就是想告诉大家这一套体系的话，基本上保证我这过去两年从来没有出过错。
讲者2：我在过去两年，很多人问我是靠什么股票赚了七倍的。 其实我不是靠一个股票，而是靠在每一个阶段一般是以两到三个月为一个阶段，每一个阶段都能抓到那个阶段表现最好的行业，我是靠做行业轮动来形成我这个漂亮的业绩曲线的。 但是说实话，为什么我觉得普通投资者可能借鉴意义不是特别大，是因为我确实又做了十几年的宏观研究这个可能就不是我这故作清高确实就是可能在理解上，在预判上就是可能不太适用，就是没有宏观前瞻能力的一些投资者。 但是您可以去看我在排排上以前做的一些路演，或者说找我们的同事去要一下我的这个策略。 实际上如果您能够相信自己的宏观判断能力，你也可以用我的策略来指导您自己的一个投资。

Answer: 市场指数性机会屈指可数，各国央行的政策也趋于灵活和超前化，A股和美股市场的指数趋势在近两年将不会产生巨大变化，且目前指数性机会屈指可数，各国央行的政策的灵活性和超前性也逐渐明显，因而管理市场需顾忌客户情绪，学会采用客观性的择时策略，减少不稳定因素，同时市场管理者则需学会采用客观性的择时策略，减少市场波动，当下市场运营随环境调整变化，货币政策和通胀预期对利率而言越来越重要，管理者理应在成长和周期内寻找时机，重点关注风核电和半导体的国产设备发展，经营者每步决策应采用宏观市场数据支撑，准确判断利率发展走向，建立市场系统的跟踪数据，依靠行动轮动完成漂亮业绩曲线。