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L’Islam interdit le riba , mot arabe signifiant à la fois usure et intérêt. L’interdiction du rib figure dans la loi islamique, née dans l’Arabie du Moyen Âge. Elle est à la base de la finance islamique qui connut une expansion remarquable durant la deuxième moitié du XX e siècle. Nous nous interrogeons sur les origines de cette interdiction, sur les problèmes que connaît actuellement la finance islamique et sur ses perspectives d’avenir.

Mots-clés : riba , usure , finance islamique , développement économique
Actuellement, les conditions assurant la validité des méthodes de bootstrap pour la moyenne d'échantillon des fonctions (possiblement hétérogènes) de dépendance d'époque proche (DEP) des processus de mixage sont inconnues. Un des objectifs principaux de cet article est d'établir la validité du bootstrap dans ce contexte, élargissant ainsi l'applicabilité des méthodes de bootstrap à une classe de processus largement adéquats pour les applications en économie et en finance. Les résultats s'appliquent au bootstrap de blocs mouvants de Künsch ( 989) et Liu et Singh ( 992), de même qu'au bootstrap stationnaire de Politis et Romano ( 994). Plus particulièrement, nous démontrons que la convergence de l'estimateur de variance du bootstrap pour la moyenne d'échantillon est robuste à l'hétéroscédasticité et à la dépendance de forme inconnue. La validité asymptotique de premier ordre de l'approximation du bootstrap à la distribution asymptotique de la moyenne d'échantillon est également démontrée dans ce contexte DEP hétérogène.

Mots-clés : bootstrap en bloc , dépendance d'époque proche , moyenne d'échantillon
Cet article étudie la dynamique des salaires et la mobilité des travailleurs dans les entreprises caractérisées par une structure hiérarchique des postes. L'objectif est d'établir une spécification empirique et de tester le modèle théorique de Gibbons et Waldman (1999) qui combine les notions de capital humain, d'avantage comparatif dans l'attribution des postes aux travailleurs et d'apprentissage, afin de mesurer l'importance de ces éléments dans la politique salariale des entreprises. Afin d'établir des conclusions générales sur les caractéristiques communes de la politique de rémunération d'un ensemble représentatif d'entreprises, l'estimation est appliquée aux données de l'enquête GSOEP (German Socio-Economic Panel). Un autre avantage du GSOEP est de fournir le rang du travailleur dans son entreprise, information qui n'est généralement pas disponible dans les données d'enquête. Les résultats de l'estimation confirment la présence d'une répartition non aléatoire des travailleurs dans les différents niveaux de l'échelle des postes dans l'entreprise. Bien que l'habileté non observée constitue un facteur déterminant dans ce mécanisme de répartition et dans la politique salariale résultante, les résultats ne montrent pas d'évidence directe du rôle de l'apprentissage (de l'entreprise et du travailleur) de cette habileté non observée. Finalement, les effets de rang restent importants même après contrôle des caractéristiques mesurables et non mesurables du travailleur.

Mots-clés : Dynamique des salaires , Mobilité dans l'entreprise , Accumulation de capital humain , Hétérogénéité non observée , Apprentissage
Ce papier prouve un nouveau théorème de représentation pour des domaines avec des variables tant discrètes que continues. Le résultat généralise le théorème de représentation bien connu de Debreu dans des domaines connexes. Un renforcement de l'axiome de continuité standard est employé pour garantir l'existence d'une représentation. Une généralisation du théorème principal et une application du résultat plus général sont aussi présentées.

Mots-clés : variables continues et discrètes , représentations
On évalue dans cet article la performance empirique d’un modèle dynamique d’évaluation d’options qui fournit une formule de prix fondée sur des processus latents de variables d’état. Cette formule est une généralisation de la formule dite de Hull et White (1987) qui évalue une option européenne écrite sur un actif à volatilité stochastique. On propose dans un premier temps de fonder sur cette formule une procédure empirique ad hoc permettant l’évaluation d’une option à partir du calcul de deux paramètres implicites extraits sur les prix d’options observés la veille. Appliquée à la prévision des prix d’options sur l’indice S&P 500, cette procédure offre un gain de précision significatif par rapport à la pratique usuelle de prévision des prix à travers une volatilité implicite conformément à ce que suggère la formule de Hull et White. Dans un second temps, on propose de particulariser le modèle dans un contexte d’équilibre intertemporel avec utilité récursive. On fournit alors des résultats d’expériences de Monte Carlo montrant que les statistiques de prix d’options produisent des estimateurs des paramètres structurels de l’équilibre beaucoup plus précis que les données de prix de l’actif sous-jacent. Ceci suggère en retour que les paramètres structurels devraient jouer un rôle important dans l’évaluation d’options. Cette affirmation est validée empiriquement sur les données d’options sur l’indice S&P 500 en montrant que la formule de Hull et White est dominée, en termes de prévision des prix d’options hors-échantillon par une formule dépendant explicitement de paramètres de préférence, a fortiori si ceux-ci prennent en compte de façon non contrainte à la fois l’aversion pour le risque et l’élasticité de substitution intertemporelle.

Mots-clés : évaluation d'options , facteur d'actualisation stochastique , volatilité stochastique , volatilité implicite de Black-Scholes , effet de sourire , modèle d'équilibre d'évaluation d'options
Dans cet article, nous caractérisons les asymétries observées dans les courbes de volatilités implicites par la présence d'effets de levier multiples dans un modèle dynamique stochastique d'évaluation des actifs financiers. La dépendance entre les mouvements de prix et la volatilité future est introduite par l'intermédiaire d'un ensemble de variables d'état latentes. Ces variables d'état sont susceptibles de capter non seulement le risque de volatilité et le risque de taux d'intérêt qui peuvent influer sur les prix d'options, mais encore les risques de corrélation et de saut. L'effet de levier financier traditionnel est produit quant à lui par une corrélation instantanée entre les variables d'état qui entrent dans le processus de volatilité stochastique du prix de l'action et le processus du prix de l'action proprement dit. Nous disposons toutefois d'un cadre plus général dans lequel l'asymétrie des courbes de volatilités implicites résulte de toute corrélation instantanée entre les variables d'état et soit le rendement de l'action soit le facteur d'actualisation stochastique. Dans le but de tracer les formes des courbes de volatilités implicites générées par un modèle avec variables latentes, nous spécifions un facteur d'actualisation stochastique fondé sur un modèle d'équilibre avec préférences non séparables dans le temps. Lorsque nous calibrons ce modèle avec des valeurs raisonnables des paramètres, nous reproduisons les diverses formes de courbes de volatilités implicites qui sont produites à partir des données de prix d'options observées sur le marché.

Mots-clés : évaluation d'options , facteur d'actualisation stochastique , volatilité stochastique , volatilité implicite de Black-Scholes , effet de sourire , modèle d'équilibre d'évaluation d'options
Un grand éventail de tests d'hétéroscédasticité a été proposé en économétrie et en statistique. Bien qu'il existe quelques tests d'homoscédasticité exacts, les procédures couramment utilisées sont généralement fondées sur des approximations asymptotiques qui ne procurent pas un bon contrôle du niveau dans les échantillons finis. Plusieurs études récentes ont tenté d'améliorer la fiabilité des tests d'hétéroscédasticité usuels, sur base de méthodes de type Edgeworth, Bartlett, jackknife et bootstrap. Cependant, ces méthodes demeurent approximatives. Dans cet article, nous décrivons une solution au problème de contrôle du niveau des tests d'homoscédasticité dans les modèles de régression linéaire. Nous étudions des procédures basées sur les critères de test standard [e.g., les critères de Goldfeld-Quandt, Glejser, Bartlett, Cochran, Hartley, Breusch-Pagan-Godfrey, White et Szroeter], de même que des tests pour l'hétéroscédasticité autorégressive conditionnelle (les modèles de type ARCH). Nous suggérons plusieurs extensions des procédures usuelles (les statistiques de type-sup ou combinées) pour tenir compte de points de ruptures inconnus dans la variance des erreurs. Nous appliquons la technique des tests de Monte Carlo (MC) de façon à obtenir des seuils de signification marginaux (les valeurs-p) exacts pour les tests usuels et les nouveaux tests que nous proposons. Nous démontrons que la procédure de MC permet de résoudre les problèmes des distributions compliquées sous l'hypothèse nulle, en particulier ceux associés aux statistiques de type-sup, aux statistiques combinées et aux paramètres de nuisance non-identifiés sous l'hypothèse nulle. La méthode proposée fonctionne exactement de la même manière en présence de lois Gaussiennes et non Gaussiennes [comme par exemple les lois aux queues épaisses ou les lois stables]. Nous évaluons la performance des procédures proposées par simulation. Les expériences de Monte Carlo que nous effectuons portent sur : (1) les alternatives de type ARCH, GARCH et ARCH-en-moyenne; (2) le cas où la variance augmente de manière monotone en fonction : (i) d'une variable exogène, et (ii) de la moyenne de la variable dépendante; (3) l'hétéroscédasticité groupée; (4) les ruptures en variance à des points inconnus. Nos résultats montrent que les tests proposés permettent de contrôler parfaitement le niveau et ont une bonne puissance.

Mots-clés : hétéroscédasticité , homoscédasticité , régression linéaire , test de Monte Carlo , test valide en échantillon fini , test de spécification , ARCH , GARCH , ARCH-en- moyenne , stabilité structurelle , ARCH , GARCH
Ce mémoire étudie la politique monétaire dans une économie où les préférences de la Banque centrale sont asymétriques autour de l'inflation optimale. Plus précisément, les déviations positives de l'optimum peuvent avoir une plus grande ou une plus faible pondération dans la fonction de perte que les déviations négatives en ce qui concerne les preneurs de décisions des politiques. Sous des préférences asymétriques, il a été démontré que l'incertitude pouvait entraîner un comportement prudent de la part de la Banque centrale. Ainsi, les motifs de prudence peuvent être assez grands pour annuler le biais d'inflation, une politique monétaire optimale peut être réalisée même en l'absence de règles, de réputation ou de mécanismes contractuels. Pour certaines valeurs de paramètres, un biais de déflation peut survenir en équilibre.

Mots-clés : délégation , préférences asymétriques , prudence , déflation
Cet article étudie diverses familles de principes de population d'un point de vue axiomatique. En plus de l'utilitarisme avec niveau critique, de l'utilitarisme avec niveau critique sensible à (ou tempéré par) la taille de la population, et de leurs généralisations, nous considérons la famille restreinte suggérée par Hurka et nous en proposons deux nouvelles : la famille restreinte avec niveau critique et la famille restreinte avec niveau critique sensible à la taille de la population. Certains sous-ensembles de ces familles restreintes possèdent un niveau critique non négatif et évitent les conclusions répugnantes et sadiques, mais violent une condition d'indépendance importante. Nous défendons les niveaux critiques positifs.

Mots-clés : éthique de population , méthodologie axiomatique
Cet article développe et estime un modèle de la théorie des jeux qui a pour objet de cibler les taux d'inflation où les préférences de la banque centrale sont asymétriques autour du taux ciblé. Plus particulièrement, les déviations positives du taux ciblé peuvent avoir une plus grande ou une plus faible pondération dans la fonction de perte de la banque centrale que les déviations négatives. Il a été démontré que certains des résultats antérieurs, dérivés sous la présomption de la symétrie, ne sont pas robustes à la généralisation des préférences. Les estimations des paramètres de préférences pour les banques centrales du Canada, de la Suède et du Royaume-Uni sont différentes statistiquement de celles qui découlent de la fonction de perte quadratique utilisée habituellement. Les résultats économétriques sont robustes à différents modèles prévisionnels en ce qui a trait au taux de chômage, mais ne le sont pas face aux mesures d'inflation qui dépassent l'éventail ciblé.

Mots-clés : cibles d'inflation , préférences asymétriques , crédibilité
Nous examinons sous quelles conditions des préférences à propos d'ensembles d'options de consommation peuvent se réduire à des préférences à propos de paniers de \"biens\". Nous distinguons les paniers ordinaux, dont les composantes sont définies à une transformation croissante près, des paniers cardinaux, définis à une transformation linéaire positive près.

Mots-clés : bien , préférence , mesure ordinale , mesure cardinale
Cet article est un survol de la littérature consacrée aux problèmes de l'ordonnancement d'ensembles d'objets. De tels ordres apparaissent dans la théorie des choix en incertitude complète, la théorie des ensembles d'options, la théorie de l'appariement et celle des préférences d'assemblées. Le survol est préparé pour le Handbook of Utility Theory, vol. 2, sous la direction de Salvador Barberà, Peter Hammond et Christian Seidl, à paraître chez Kluwer Academib Publishers. Le numéro de chapitre est provisoire.

Mots-clés : choix en incertitude complète , ensembles d'option , appariement , préférences d'assemblées
Cet article examine le partage de technologie et la stabilité de la coopération dans les consortiums de recherche (RJV) dont le but est la réduction des coûts de production. Dans un jeu à quatre étapes, les firmes prennent des décisions quant à leur participation à la RJV, au partage d'information, à leurs dépenses en R&D et à leur output. Une caractéristique importante du modèle est que le partage volontaire d'information au sein de la RJV augmente les fuites d'information vers les non-membres. On montre que c'est l'externalité de la RJV vers les non-membres qui détermine la décision des membres de partager (ou non) l'information, alors que c'est l'externalité affectant toutes les firmes qui détermine le niveau de partage d'information au sein de la RJV. Les RJV représentant une plus grande proportion des firmes dans l'industrie ont davantage tendance à partager l'information. Lorsqu'il n'en coûte rien de partager l'information, les firmes ne choisissent jamais des niveaux intermédiaires de partage d'information : l'information est partagée au complet ou pas du tout. La taille de la RJV dépend de trois effets : un effet de coordination, un effet d'information et un effet de concurrence. Dépendamment de I’importance relative de ces trois effets, la taille de la RJV peut augmenter ou diminuer avec les externalités. L'effet du partage d'information sur la profitabilité des firmes ainsi que sur le bien-être est examiné.

Mots-clés : externalités de recherche endogènes , partage d'information , coopération en R&D , consortiums de recherche
Nous analysons des « truels » qui sont des jeux spécifiques avec trois joueurs. Il est démontré que, dans ces jeux, les résultats de la théorie des jeux non-coopératifs sont très différents des résultats qui sont obtenus en utilisant une théorie coopérative.

Mots-clés : truels , jeux non-coopératifs , noyaux , truels
Cet article présente, dans un cadre unifié, un survol de trois théories de la décentralisation de la prise de décision dans les organisations. Ces théories reposent sur la présence d'information privée et des incitations qui en découlent. La renégociation, la collusion et les limites à la communication représentent trois conditions suffisantes pouvant expliquer l'optimalité de la décentralisation.

Mots-clés : design organisationnel , information privée , décentralisation
Cet article propose des procédures exactes pour tester la spécification SURE (régressions empilées) dans le contexte des régressions linéaires multivariées, i.e. si les perturbations des différentes équations sont corrélées ou non. Nous appliquons la technique des tests de Monte Carlo (MC) [Dwass (1957), Barnard (1963)] pour obtenir des tests d'indépendance exacts fondés sur les critères du quotient de vraisemblance (LR) et du multiplicateur de Lagrange (LM). Nous suggérons aussi un critère du type quasi-quotient de vraisemblance (QLR) dérivé sur base des moindres carrés généralisés réalisables (FGLS). Nous démontrons que ces statistiques sont libres de paramètres de nuisance sous l'hypothèse nulle, ce qui justifie l'application des tests de Monte Carlo. Par ailleurs, nous généralisons le test exact proposé par Harvey et Phillips (1982) au contexte des équations multiples. En particulier, nous proposons plusieurs tests induits basés sur des tests de type Harvey-Phillips et nous suggérons une technique basée sur des simulations afin de résoudre le problème de combinaison de tests. Nous évaluons les propriétés des tests que nous proposons dans le cadre d'une étude de Monte Carlo. Nos résultats montrent que les tests asymptotiques usuels présentent de sérieuses distorsions de niveau, alors que les tests de MC contrôlent parfaitement le niveau et ont une bonne puissance. De plus, les tests QLR se comportent bien du point de vue de la puissance; ce résultat est intéressant vu que les tests (multivariés) que nous proposons sont basés sur des simulations. La puissance des tests de MC induits augmente sensiblement par rapport aux tests fondés sur l'inégalité de Bonferroni et, dans certains cas, dépasse la puissance des tests de MC fondés sur la vraisemblance. Nous appliquons les tests sur des données utilisées par Fischer (1993) pour analyser des modèles de croissance.

Mots-clés : régressions empilées , système SURE , test d'indépendance , régression linéaire multivariée , test exact , test à distance finie , test de Monte Carlo , test induit , quotient de vraisemblance , test de spécification , macroéconomie , croissance
Dans le contexte des modèles de régression multivariés (MLR), il est bien connu que les tests asymptotiques usuels tendent à rejeter trop souvent les hypothèses considérées. Dans cet article, nous proposons une méthode générale qui permet de construire des tests exacts pour des hypothèses possiblement non linéaires sur les coefficients de tels modèles. Pour le cas des hypothèses uniformes linéaires, nous présentons des résultats sur la distribution exacte de plusieurs statistiques de test usuelles. Ces dernières incluent le critère du quotient de vraisemblance (Wilks), de même que les critères de la trace et de la racine maximale. L'hypothèse de normalité des erreurs n'est pas requise pour la plupart des résultats présentés. Ceux-ci ont deux types de conséquences pour l'inférence statistique. Premièrement, l'invariance par rapport aux paramètres de nuisance signifie que l'on peut appliquer la technique des tests de Monte Carlo afin de construire des tests exacts pour les hypothèses uniformes linéaires. Deuxièmement, nous montrons comment exploiter cette propriété afin d'obtenir des bornes sans paramètres de nuisance sur la distribution des statistiques de quotient de vraisemblance pour des hypothèses générales. Même si les bornes ne sont pas faciles à calculer par des moyens analytiques, on peut les simuler aisément et ainsi effectuer des tests de Monte Carlo à bornes. Nous présentons une expérience de simulation qui montre que ces bornes sont suffisamment serrées pour fournir des résultats concluants avec une forte probabilité. Nos résultats démontre la valeur de ces bornes comme instrument à utiliser conjointement avec des méthodes d'inférence simulée plus traditionnelles (telles que le bootstrap paramétrique) que l'on peut appliquer lorsque le test à bornes n'est pas concluant.

Mots-clés : modèle de régression multivarié , régressions empilées , hypothèse linéaire uniforme , test de Monte Carlo , test à bornes , hypothèse non linéaire , test à distance finie , bootstrap , bootstrap
Un groupe d'agents doit partager l'eau d'un fleuve le long duquel il est situé. Les compensations monétaires sont autorisées. Nous montrons que le jeu coopératif associé à ce problème de partage est convexe : son noyau est donc grand et facile à décrire. Nous proposons le critère d'équité suivant : aucun groupe d'agents ne devrait obtenir un bien-être supérieur à celui qu'il pourrait atteindre en l'absence des autres. Nous montrons qu'une seule distribution dans le noyau satisfait ce critère.

Mots-clés : propriété commune , équité , noyau
Les modèles multi-pays n’ont pas réussi à reproduire des aspects importants de la transmission internationale des cycles économiques. Les modèles standards prédisent des corrélations inter-pays de l’output et de la consommation qui sont respectivement trop faibles et trop élevées. Dans cet article, nous construisons un modèle multi-pays de cycle économique avec des secteurs multiples afin d’analyser le rôle des chocs sectoriels dans la transmission internationale du cycle économique. Nous trouvons qu’un modèle avec des secteurs multiples génère une corrélation inter-pays de l’output plus élevée que les modèles standards à un secteur et une corrélation inter-pays de la consommation plus faible. De plus, il prédit des corrélations inter-pays de l’emploi et de l’investissement qui sont plus proches des données que le modèle standard. Nous analysons également les effets relatifs des secteurs multiples, du commerce des biens intermédiaires, de la substitution entre les biens domestiques et étrangers, de la préférence locale, des coûts d’ajustement du capital et de la dépréciation du capital sur la transmission internationale du cycle économique.

Mots-clés : macroéconomie d’économie ouverte , cycles économiques , chocs sectoriels
La théorie moderne du cycle économique nécessite le développement de modèles qui expliquent les faits stylisés. Pour que cette stratégie réussisse, ces faits doivent être bien établis. Dans cet article, nous nous concentrons sur les faits stylisés des cycles économiques internationaux. Nous utilisons la méthode généralisée des moments et des données trimestrielles de dix-neuf pays industrialisés pour estimer les corrélations inter et intra-pays des agrégats macroéconomiques. Nous calculons les erreurs types des statistiques pour notre panel unique de données et testons des hypothèses concernant les tailles relatives de ces corrélations. Nous trouvons une moindre corrélation inter-pays de tous les agrégats, et particulièrement de la consommation, que dans les études précédentes. Les corrélations inter-pays de la consommation, de l’output et des résidus de Solow ne sont pas significativement différentes l’une de l’autre dans tout l’échantillon, mais il y a des différences significatives dans le sous-échantillon post-1973.

Mots-clés : cycles économiques internationaux , faits stylisés , méthode généralisée des moments