風險厭惡

風險迴避（risk aversion）是一個經濟學、金融學和心理學的一個概念，考慮影響預定目標達成的諸多風險因素，結合決策者自身的風險偏好性和風險承受能力，從而做出的中止、放棄或調整、改變某種決策方案風險處理方式。用來解釋在不確定狀況下消費者和投資者的行為。 風險厭惡是指一個人面對不確定收益的交易時，更傾向於選擇較保險但是也可能具有較低期望報酬的交易。 例如，一個風險厭惡的投資者，會選擇將他的錢存在銀行以獲得較低但確定的利息，而不願意將錢用於購買股票，承擔損失的風險以獲得較高的期望收益。與風險厭惡程度相對的有「風險容忍」（risk taker）。
對於其它風險處理方式而言，風險迴避的優點體現在如下兩個方面：
　　第一、風險迴避方式在風險產生之前將其化解於無形。大大降低了風險發生的概率.有效避免了可能遭受的風險損失；
　　第二、節省了企業的資源。減少了不必要的浪費，使得企業得以有的放矢。在市場競爭中有所為有所不為。但風險迴避也存在一定的缺陷.其不足之處在於：首先企業生產經營活動的最終目的是為了獲得價值或利益的最大化.而風險與收益和機會常常相伴而生。迴避風險的同時在很大程度上意味著企業放棄了獲得收益的機會；其次。因為風險無時不在。無處不在，絕對的風險迴避不大可能實現。

**例子**
假如某人可以選擇有風險的賭局（在100元和一無所獲之間下注，兩種情況各有50%的概率），或者可選擇一個可以確定得到收益的穩定投資。如果他寧可選擇一個低於五十元收益的穩定投資，也不願選擇有風險的賭局（賭局的期望值是五十元），那麼他是風險厭惡的；如果有風險的賭注和收益五十元的穩定投資，對他而言, 兩者沒什麼差別，那麼他是「風險中性」的；如果他要求高於50元以上的收益才肯放棄下注，那麼他是「risk seeking」的。下注的平均收益，即期望值，應該是50元。為放棄下注而要求的確定收益被稱為「無風險對等值」，這個值和期望值之差被稱作「風險差額」。
風險規避的例子包括：
*避免在風險業務中失去積蓄，因此選擇風險較低的業務。
*一家公司在惡劣天氣下關閉了一個建築工地，以避免有人受傷的風險。
*發現使用特定產品是危險的，然後不要製造或銷售它。
*投資顧問向客戶推薦股票。 客戶閱讀了公司最近的財務報告，發現這是一項複雜的業務，風險因素難以理解，因此決定放棄投資。
*為了避免與財產所有權相關的風險而不購買財產，而是租賃或出租。
*肥皂製造商停止使用對羥基苯甲酸酯等有害化學物質，並使用更安全的有機替代品來保護他們的工人和消費者，但代價是沒有足夠的資金來生產新的肥皂。

**金錢的效用**
在效用理論中, 一個消費者有一個效用函數 ，其中 表示他擁有的貨幣或消費品（在上面的例子中，x可以是0或100）。這裡，我們不考慮貨幣的時間價值。當且僅當某人的效用函數是凹函數(concave)時，他才是風險厭惡的。比如，u(0)=0，u(100)=100，u(40)=50，u(50)=60。
對於上例中的賭局（bet），其期望收益為：
如果某人的效用值為,u(40)=50,u(100)=100，那麼,它的期望效用則為50，正好等於40的已知效用。因此，the certainty equivalent is 40.
風險溢價為50-40=10，或以比例的形式：（50-40）/40=25%，其中，50是該賭局的期望收益。
風險溢價意味著他最多願意犧牲10塊錢的期望價值，以達到獲得多少金錢的保障。換句話說，對於他來說，獲得確定的40元，與參與打賭（期望收益為50）是無差別的，而如果確定的收益大於40，他將選擇該確定收益。
效用函數有兩個關鍵的性質：單調遞增，凹函數（concave）。（1）單調遞增說明人們覺得錢越多越好：更多的錢產生更大的效應能夠，而對於打賭，人們會選擇一階隨機佔優（first-order stochastically dominant）的那個。（2）效用函數是凹函數說明他是風險厭惡的：確定的期望收益總是優於有風險的同樣數量的期望收益。

**風險厭惡的測量**

**絕對風險厭惡**
的曲率越大，代表其越風險厭惡。然而，因為期望效用函數不只一種定義（定義只取決於仿射變換， affine transformations），需要一種不變的關於這些變換的衡量方法。衡量風險厭惡程度的方法之一是絕對風險厭惡的Arrow-Pratt測量法(Arrow-Pratt measure of absolute risk-aversion, ARA)。這是以經濟學家 Kenneth Arrow (1965) 和 John W. Pratt (1964)來命名的，也叫做絕對風險厭惡係數（coefficient of absolute risk aversion），其定義如下：
下面幾種表述都是與此定義相關的：
1.指數效用（exponential utility）, 形式為，唯一表示恆定絕對風險厭惡（constant absolute risk aversion, CARA）：，且獨立於。
2.雙曲線絕對風險厭惡（hyperbolic absolute risk aversion, HARA）是最普遍的效用函數類別，通常在實際中應用，constant relative risk aversion (CRRA) 因為它們的數學易處理性而被經常使用。
I. 恆定型絕對風險厭惡（Constant Absolute Risk Aversion, CARA）：對於風險的厭惡程度不取決於資產的多少，即使資產增加，對風險的厭惡不變，最高投資數額不變，即 , 則可以稱作恆定型絕對風險厭惡。II. 遞減型絕對風險厭惡（Decreasing Absolute Risk Aversion, DARA）:隨著資產的增加，對於風險的厭惡程度降低，最高投資數額變大，, 則可以稱作遞減型絕對風險厭惡。III. 遞增型絕對風險厭惡（Increasing Absolute Risk Aversion, IARA）：隨著資產的增加，對於風險的厭惡程度增加，最高投資數額變小，即, 則可以稱作遞增型絕對風險厭惡。

**相對風險厭惡**
相對風險厭惡（Relative Risk Aversion）：在一項具有風險的投資中，願意投入的資金佔總資產比率的意願程度。公式定義如下：如同絕對風險厭惡，相對風險厭惡也分以下三種情況：
1.恆定型相對風險厭惡（Constant Relative Risk Aversion, CRRA）：投資數額佔總資產的比率不隨總資產的變化而變化，無論總資產增加或減少，投資數額都佔固定的比率（比如10%），如果成立，則可定義為恆定型相對風險厭惡。
2.遞減型相對風險厭惡（Decreasing Relative Risk Aversion, DRRA）：投資數額佔總資產的比率隨總資產的增加而增加,表示對風險的厭惡程度降低，如果成立，則可定義為遞減型相對風險厭惡。
3.遞增型相對風險厭惡（Increasing Relative Risk Aversion, IRRA）：投資數額佔總資產的比率隨總資產的增加而減少,表示對風險的厭惡程度增加，如果成立，則可定義為遞增型相對風險厭惡。

**投資組合之理論**

**侷限性**
規避風險對於一些風險而言雖然是可能的，但卻不可行。
*採取規避風險措施，雖然可以避免某一些風險，但卻可能面臨另一些風險。
*採取規避風險的措施，也就意味著放棄了因這一風險的存在而產生的相關利益，因此採取避免風險措施必然帶來利益損失。

**其他用途**

**參見**
 風險- 效用- 風險補償- 投資者特徵- 聖彼得堡悖論- 賭徒強迫：一種對立行為

**外部連結**
  More thorough introduction-  Prof. Rabin's homepage-  A response (2001) by Ariel Rubinstein date=20200113212755 -  Paper about problems with risk aversion date=20091010071222 -  Economist article on monkey experiments showing behaviours resembling risk aversion date=20091208042107