游戏驿站轧空事件

游戏驿站轧空事件（或称游戏驿站空头挤压事件，又简称GME事件，部分中文媒体又以「史诗级轧空」称之）是指在2021年1月，美国电子产品销售商游戏驿站（GameStop）股票发生持续轧空的现象，导致对部分对冲基金造成重大财务影响。一些对冲基金卖空游戏驿站，押注股价将继续下跌，相当于游戏驿站总股本140%的股份被做空。然而因游戏驿站股价高涨且持有者惜售，空方无法获得足够股份履行期权合约，不得不急于弥补仓位，反而推动股价继续上涨，产生轧空现象；或因无法履行期权合约而被强行平仓，产生巨额损失。游戏驿站股价因轧空使得其最高点价位比历史低点飙升近190倍（截止1月28日），在2021年1月28日每股股价最高达483美元，对空头造成了巨大损失。这次轧空事件主要是由Reddit社交网站上的r/wallstreetbets讨论板和其他线上交易论坛的用户透过罗宾汉等免费交易app触发。
1月28日，多个证券经纪公司，包括罗宾汉暂停用户购入游戏驿站及其他一些关联股票，后来援引称他们无法在Clearing house (finance)张贴足够的担保物权来执行客户的订单。这一决定引发了来自跨党派的政治家和商人的批评，指责这一行为操纵市场。有投资者在美国纽约南区联邦地区法院和美国伊利诺伊北区联邦地区法院对罗宾汉发动集体诉讼。
除了游戏驿站之外，多个被严重做空的股票，以及和这些股票代码近似的股票亦出现股价井喷。此外在券商限制购入这些股票后，加密货币及一些金属期货的总市值也大幅上扬。

**背景**

**做空交易**
做空是一种金融交易方式。在做空交易中，空方借入股票并迅速卖出，希望从其他投资者手中以低价买回股票，并将股票还给借贷方，从中赚取差价。这种做法有很高的风险。因为在理论上，股价可以无限上涨。这和做多形成对比。对多方而言，其最大损失限于其本金（最多100%）。但对空方而言，理论上损失可达无限。例如若空方以每股20美元的价格借入，但该股票股价上涨150%至每股50美元的话，则空方每股损失30美元，比率150%。
在2021年1月22日，游戏驿站流通股份约140%的股份数被做空，主要空方是对冲基金梅尔文资本。这意味着部分被做空的股票又被再次借出做空。r/wallstreetbets上的观察者们认为游戏驿站的股价被大幅低估。而过高的做空比例使多方可通过拉高股价至空方不得不退场的程度以诱发轧空，令空方遭受巨额损失。

**游戏驿站公司基本面**
美国乔治亚州格里芬的游戏驿站门市
由于线上发行服务的竞争，美国实体电视游戏连锁店游戏驿站陷入困境。另外由于2019冠状病毒病相关封锁措施导致当面购物的人数减少，游戏驿站的处境更雪上加霜。这些都使得游戏驿站的股价下跌，导致许多机构投资者卖空股票。然而在2020年9月，Ryan Cohen（宠物食品销售公司Chewy的前CEO）公开对游戏驿站进行重大投资，并加入了该公司的董事会，使许多人认为该股票被低估了。此外，全盛时期曾拥有数千家门市的游戏驿站对许多美国人来说是成长过程的共同回忆，这份无形的情感资产也使该公司在遭到投机者卖空时容易引来同情与愤慨。

**散户兴盛及对「精英」的反弹**
在2019冠状病毒病疫情期间，大多数消费者都待在家里并减少外出购物。由于历史新低的利率和缺乏其他消费或投资选项，散户手中的钱也更多了。另有观点认为在股市上大量赌博以迅速赚钱的文化 ，以及部分散户对华尔街对冲基金在2007年–2008年环球金融危机中所扮演的角色的愤怒亦导致了该事件的发生。

**r/wallstreetbets**
r/wallstreetbets（简称WSB）是Reddit上的一个交易讨论板，以其高风险的股票交易著称。在轧空事件发生之前，基斯·吉尔（WSB上的账号名称是DeepFuckingValue，在其他社交媒体上的账户名是Roaring Kitty"）已经对游戏驿站股票产生兴趣。他在2019年购买了游戏驿站约5.3万美元的看多期权。2021年1月27日时，他的仓位已价值超过4,800万美元。
基斯·吉尔现在34岁，是一位来自麻省的特许金融分析师（CFA）。他在1月29日表示预想到自己的投资会成功，但「从未想到会发生上周这样的事情」，并表示他将继续他的YouTube频道，并可能购买房产。
据Mashable在1月27日的统计， subreddit因轧空事件而访问量暴增，在24小时内的访问量达7300万。社群在1月29日增加了150万名用户，增加到600万。r/wallstreetbets是增长最快的subreddit，在1月22日至29日，其会员数增加了200万。

**事件经过**

**股价井喷**
2021年1月11日，游戏驿站宣布Chewy的联合创始人瑞安·科恩及前高管阿兰·阿塔尔（Alan Attal）、吉姆·格鲁贝（Jim Grube）加入GameStop董事会。投资者预期这将推动游戏驿站转型，使股价从1月12日的收盘价19.95美元上涨至1月14日的39.91美元。1月19日，Citron Research发布了对游戏驿站的沽空报告。其创始人Andrew Left认为游戏驿站股价被严重高估，最终会跌至20美元，还辱骂高价买入GameStop股票的散户是“蠢货”（suckers）。不久，WSB的用户开始对游戏驿站股票发动轧空，令其股价飙升。至1月26日时，游戏驿站股票已经因高换手率而多次被暂停交易。轧空使得期权的市值升高，导致发生gamma squeeze，空方被迫购买股票以补充其日趋减少的仓位。
在游戏驿站股价与2021年1月26日上涨92.7%之后，商业大亨伊隆·马斯克发了一条推文称「Gamestonk
」，并附上WSB的连结。游戏驿站股价因马斯克的推文而一度井喷至超过200美元。28，游戏驿站的盘中最高价是483美元（不含盘后交易时间），是其最低价2.57美元的近190倍。
2021年1月27日，WSB对和游戏驿站状况类似的AMC电影院（AMC）股票发动轧空。股票代码类似的AMC电视网（AMCX）股价也开始飙升。多家券商公司，如嘉信理财集团旗下的TD Ameritrade和罗宾汉对相关股票进行了交易限制。据彭博社报道，美国股市1月27日的交易量（以股份数计算）超过了2008年10月金融危机时的峰值，并且是过去13年以来以美元计算的第三高交易量。

**被券商暂停买入**
2021年1月28日，游戏驿站在盘前交易时间继续走高，达到近500美元。然而同一天，罗宾汉在其交易平台上撤除了游戏驿站、AMC、黑莓、诺基亚等股票，投资者虽然可以平仓这些股票，但无法开仓。其他券商亦有效仿。交易者对此极为愤怒，并在Reddit的多个讨论帖上呼吁发动集体诉讼。在当天交易时间之后，罗宾汉表示将从翌日允许对相关股票进行「有限购买」，但「有限购买」的定义仍不得而知。微牛证券CEO安东尼·丹尼尔（Anthony Denier）表示，他们在清算所的抵押要求被不断提高，这意味着微牛证券本身亦被限制开仓。英国的Trading212、以色列的eToro等交易平台虽然允许售出游戏驿站和相关公司股票，但禁止买入。微牛证券一度暂停购入订单，但很快又恢复交易。有用户称罗宾汉未经许可擅自售出他们持有的股票，但罗宾汉否认这一指控。
包括罗宾汉在内的数家券商资1月29日称，交易限制是因Clearing house (finance)征集了执行交易所需的担保物权导致。由于投资者从购买股票到兑换现金之间存在时间差，因此券商必须在清算所过账担保物权，以确保投资者订单正确结算。涉及的清算所包括处理股票的DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation），以及处理期权的OCC（Options Clearing Corporation）。券商称由于无法及时提供因股价上涨而增加的担保物权，因此必须暂停交易。例如DTCC的担保物权总要求从260亿美元增加到335亿美元。清算所指出特定股票的大量交易对公司造成巨大风险，特别是如果结算方集中在市场一侧。据1月29日报道，罗宾汉筹集了10亿美元，以使公司免受特定股票利息增加导致的财务压力，并满足清算所的担保物权要求。
截止2021年1月29日，罗宾汉仍然对游戏驿站、AMC和黑莓的股票进行交易限制。1月30日，罗宾汉表示其限制交易的股票种类从13个增加到50个，包括劳斯莱斯汽车和星巴克。但1月31日，罗宾汉表示已解除部分限制，并且仅限制卖出8种股票。

**市值下跌**
游戏驿站股价在2月1日、2日出现显著下跌，比上一周的最高价下降超过80%。2月2日，游戏驿站股价跌幅高达60%，收盘价自1月25日以来首次低于100美元。其他发生轧空的股票，如AMC、黑莓也出现30%以上跌幅。这些股票的市值和最高点相比蒸发了270亿美元。2月5日，GameStop又暴跌41.7%。

**影响**

**对对冲基金的影响**
至1月28日，做空游戏驿站的对冲基金梅尔文资本在2021年已损失了其30%的市值。在梅尔文资本于1月26日在CNBC上表示已平仓全部头寸（但未公布具体数额）之前，城堡公司和其合作方对梅尔文资本进行20亿美元的融资。Point72 Asset Management亦对梅尔文资本融资7.5亿美元，双方累积融资27.5亿美元。据信另一家做空游戏驿站的对冲基金香橼研究在这次事件中亏损100%，被迫平仓。据摩根士丹利表示，大量对冲基金补仓了它们的空头头寸，并出售股票以降低杠杆率和市场风险，其规模是过去10年最大。2021年1月26日，有报道称空方在这次轧空损失50.5亿美元。
据Ortex数据的调查显示，至1月27日，有超过5,000家美国做市商有亏损的空方头寸。
香橼研究的安德鲁·莱夫特在一次采访中表示，该公司以每股90美元的价格平仓了大部分做空头寸，亏损率100%，现在仅持有少量可控头寸。由于巨额损失，莱夫特表示香橼研究今后将停止提供做空分析，而集中精力在「为散户提供做多机会」。
据《华尔街日报》报道，莱夫特成为网络暴力的标的，包括他本人的社交媒体账户被骇客入侵，他的子女也被「侮辱性词汇威胁」。
据IHS Markit数据，游戏驿站的做空股对流通股的比例从1月中旬的114%下降至2月1日的39%。彭博社分析称「这可能是空头平仓的早期征兆」。

**对被轧空企业的影响**
自1月1日开始，黑莓和游戏驿站的高管已售出超过2,200万美元的公司股票。据CBS新闻的报道，并无针对黑莓高管的内线交易指控。三名黑莓高管出售了近170万美元的公司股票。黑莓的首席财务官（CFO）斯蒂夫·赖（Steve Rai）出售他持有的公司股份（不含未归属的员工认股权）。
自2021年开始，游戏驿站董事会的四名成员已卖出了2,000万美元的公司股票。卖方之一是库尔特·沃尔夫（Kurt Wolf），他在2020年加入董事会。他的投资基金Hestia Capital于1月出售了其在游戏驿站持有的三分之二以上股份，沃尔夫和其客户因此获得超过1,700万美元。游戏驿站董事长凯西·弗拉贝克（Kathy Vrabeck）和董事会成员劳尔·费南德斯（Raul Fernandez）在1月13日至1月16日出售了股票，获利140万美元。董事会成员利扎贝斯·邓恩也通过出售股票而获得15.67万美元。据彭博新闻社报道，游戏驿站CEO乔治·谢尔曼（George Sherman）拥有230万股的公司股票。他的股票市值从12月31日的4,400万美元开始升高。当游戏驿站股价达469美元时，其所有的股票市值达11亿美元，令谢尔曼一度成为亿万富翁。但在1月29日，由于股价下跌，他所有的股票市值也减少至9.01亿美元。据CBS新闻报道，游戏驿站已采取行动，限制高层和内部人士出售更多股份。但由于相关事件都是因外部消息和公众猜测发生，高管们并未违反内线交易法律。

**既有股东和第三方的获利**
据路透社的分析，在这起事件中，华尔街的一些大型资产管理公司因他们的持股及将持股外借给空方获利。券商、交易系统、做市商也从交易者高于平时的交易量获利。

**反应**

**政治人物**
来自不同党派的政治人物和政论家发表声明，支持拉高游戏驿站及其他相关股票的投资者，包括共和党参议员泰德·克鲁兹、民主党众议员欧加修-寇蒂兹、民主党众议员拉希达·特莱布、民主党众议员刘云平、共和党众议员马乔丽·泰勒·格林、小唐纳德·川普、CNN主持人Jake Tapper、福斯财经网主持人Charles Payne (television personality)、保守派政论家班·夏皮罗和拉什·林博均发表类似意见。一些议员，如欧加修-寇蒂兹、泰德·克鲁兹、罗·康纳也对罗宾汉及其他券商禁止个人投资者购入游戏驿站股票的决定表示失望。
民主党参议员伊丽莎白·沃伦批判大型投资者和对冲基金「视股市为私人赌场，而其他所有人均为此付出代价」。沃伦还呼吁美国证券交易委员会做出更多行动，称他们必须「采取行动以确保股市反映真实价值，而不是富裕交易者的高杠杆赌注」，并称「健康的股市必然需要监管」。
William F. Galvin在接受CNBC专访时批评投资者的行为是基于疯狂的毫无根据的投机行为，并呼吁对游戏驿站股票停牌30天。他表示「当前的疫情大流行导致了一种特殊状况，即众多人开始日间交易，但这些人却不知道自己正在做什么。他们并不真正知道自己正在做什么。我认为不成熟的散户将因此受害」。但在CNBC的另一场访谈中，加拿大政治家及商人、创智赢家投资人Kevin O'Leary对加尔文的主张提出异议，认为「他们正在学习市场风险…我们忘记在高中对这些人进行教育，所以让他们在现实中学习吧，这也更好。」奥莱里还表示，对冲基金现在面临「社交媒体警卫团」将其作为这一标的这一新风险，这将警告对冲基金不要大举做空股票，并强调称游戏驿站交易的病毒式传播（部分归功于罗宾汉等零佣金交易app）已激发了人们的投资的兴趣。
1月28日，New York State Comptroller表示，纽约州在2020年3月持有647,500股游戏驿站股份。因这次轧空事件，纽约州已大量售出持有的游戏驿站股票，从中得利。

**公众人物**
Reddit的共同创始人之一在接受CNBC访问时将这一事件和占领华尔街运动相比较，并表示「这是Average Joe——散户投资者对对冲基金的报复」。众多记者也比较了这次事件和占领华尔街运动。亿万富翁投资家马克·库班和Chamath Palihapitiya也表达了类似的同情散户的意见。帕利哈皮蒂亚放弃了他在罗宾汉的原始投资机会，认为其创始者Baiju Bhatt和Vladimir Tenev不够正直，并鼓励他的粉丝删除罗宾汉。OpenAI的CEO山姆·奥特曼建议罗宾汉公司更名。SpaceX和特斯拉CEO伊隆·马斯克批评了做空行为本身，称其是「历史遗留的合法骗局」。多家大型对冲基金曾做空特斯拉，但因特斯拉股价持续上涨而损失超过400亿美元。
多位名人亦批评罗宾汉的行为。自2014年开始就使用罗宾汉的演员和说唱歌手Ja Rule称该公司的行为是「他妈的犯罪」（a fucking CRIME），并将状况称为「起义」（an uprising）。喜剧演员和电视主持人乔恩·史都华将对Reddit交易者的支持作为其加入推特后的第一条推文，称「他们正加入华尔街内部人士享受多年的派对」。YouTuberPhilip DeFranco表示他终止了和罗宾汉的合作关系，并称罗宾汉永远不可能出现在他的节目上。Barstool Sports创业者David Portnoy也批评罗宾汉缺乏「自由交易」。华尔街现在同娱乐业、政界一样，面临民粹主义活力的现实也被广为人知。
亿万富翁投资者及对冲基金经理Leon Cooperman在接受CNBC访问时，愤怒地批评Reddit用户在股市上的行为乃是联邦政府应对疫情大流行措施的结果，并表示反对提高资本利得税，称「这是个狗屎主意。这只是一种攻击富人的方式，我认为这不恰当…我们必须一起努力」。对此参议员伯尼·桑德斯在推文回复称「快看，另一位亿万富翁因为必须缴更多税而很生气。但美国的孩子们在挨饿，退役军人露宿街头。我因此泪流成河。」。

**报复及抗议**
用户对罗宾汉暂停游戏驿站股票一事心怀不满，在Google Play商店上对罗宾汉app进行评论轰炸，令其评分降至仅有一颗星。但Google至少删除了10万条这种评论，称其是「有组织的或无用的」。在门洛帕克的罗宾汉总部、华盛顿的美国证券交易委员会总部、纽约证券交易所外均出现了抗议者。
总部-{}-位于英国的Twitter罗宾汉社区@World Robin Robin Society致力于宣传罗宾汉传奇。在发生罗宾汉争议之后，他们的Twitter追随者已经从350名增加到超过50,000。据信，他们的追随者数量突然增加是由于两个组织的相似名称之间的混淆。
城堡公司的芝加哥总部

**罗宾汉与城堡公司的利益冲突指控**
在罗宾汉暂停投资者买入游戏驿站及其他轧空股票后，Reddit和其他社交媒体用户纷纷对罗宾汉和城堡公司（Citadel LLC）之间的关系提出质疑。据彭博社早前报道，罗宾汉40%的收入来自于将客户订单销售给做市商，包括城堡公司和Two Sigma，这种做法被称为payment for order flow。《华盛顿邮报》报道称，罗宾汉将其半数以上的客户订单卖给城堡公司，城堡公司是其金额最大的做市伙伴。城堡证券（Citadel Securities ）是城堡公司（Citadel LLC）的姊妹公司，而城堡公司是梅尔文资本的注资方之一。由于罗宾汉限制游戏驿站股票交易，抑制股价上涨。因此用户声称罗宾汉的这一行为是来自于城堡证券的指示。城堡证券则声称他们并未指示任何券商暂停或以其它方式限制股票交易。罗宾汉亦否认受到来自城堡公司的压力。

**调查**
1月29日的信件，参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）致美国证券交易委员会代理主席Allison Lee（Allison Lee）关于游戏驿站轧空事件
2021年1月27日，白宫发言人珍·莎琪表示，财政部长珍妮特·耶伦和拜登政府其他人士正在监视局势。众议院议长南希·佩洛西表示国会将关注局势。但众多新闻媒体担忧财长耶伦和该事件有潜在利益冲突，因她曾在卸任Chair of the Federal Reserve后自城堡公司获得81万美元的献金，并自其他做市商累积获得700万美元献金。民主党参议员谢罗德·布朗表示参议院银行业委员会将就股市召开听证会，并调查游戏驿站轧空事件中的市场操纵 。共和党众议员Byron Donalds呼吁国会立刻对城堡公司和罗宾汉发动调查，民主党议员Maxine Waters宣布她将在United States House Committee on Financial Services召开听证会。
Letitia James在新闻稿中证实有投资者起诉罗宾汉，并表示她的办公室将对轧空事件进行调查，声称「我们知道人们增加了对罗宾汉app的担忧，其中包括和游戏驿站有关的交易」。
Ken Paxton表示，他将调查券商限制购买游戏驿站及其他相关股票的决定，称其有「腐败的气息」。他的调查已增加到13个实体，包括Discord、罗宾汉、Interactive Brokers、德美利证券、城堡金融。
美国证券交易委员会在1月29日宣布将调查这起事件，目的是「保护散户投资者」免于「滥用或操纵交易活动」，并「发现且追究可能的违法行为」。
有报道称罗宾汉CEOVladimir Tenev将在于2月18日举办的United States House Committee on Financial Services之前作证。
2022年8月，美国证券交易委员会对梅尔文资本的风险控制与讯息披露展开调查。

**诉讼**
一位罗宾汉用户对罗宾汉提起集体诉讼，声称罗宾汉「蓄意在其交易平台删除游戏驿站股票，导致散户无法在公开市场上投资」；并认为罗宾汉停止游戏驿站股票交易的行为是「蓄意尝试操纵市场，以为非罗宾汉客户的个人或金融机构谋取利益」。提起诉讼的律师亚历山大·G·卡被塞拉斯（Alexander G. Cabeceiras）发推文称「罗宾汉声称自己的目标是对所有人实现金融民主化，这显然是谎言」。该诉讼已提交至美国纽约南区联邦地区法院，要求恢复该平台上的游戏驿站交易，并要求罗宾汉负担集体诉讼费、律师费、惩罚性赔偿。亦有多位投资人通过appDoNotPay自动加入诉讼。
第二个集体诉讼在美国伊利诺伊北区联邦地区法院提出，声称罗宾汉停止黑莓、诺基亚和AMC交易的行为「损害散户利益以保护机构投资者」。
在科罗拉多州亦有人对罗宾汉、城堡公司、Charles Schwab、Interactive Brokers、Open to the Public Investing、德美利证券、微牛证券提起诉讼，声称他「被迫加入这些自称中立的券商设定的新市场规则。他的股票以低价贱卖，遭到严重损失。他为交易这些股票进行了大量研究，并且损害了他作为日间交易人的工作」。
佛罗里达州坦帕已就该事件提起三个联邦诉讼。至少已有来自11个州的25个集团就罗宾汉暂停股票交易一事提起诉讼。

**受影响的金融市场**

**股票**
除了游戏驿站以外，众多被严重做空的股票也出现股价井喷：
在交易过程中，股价可能有变动。
1月28日，澳洲的GME矿业公司在盘中涨幅一度超过50%，收盘时上涨13.3%。其原因被认为是该公司和游戏驿站相同的股票代码（尽管交易所不同）。
马来西亚的业务交易者受到游戏驿站轧空启发，在马来西亚股票交易所对橡胶手套制造商企业发动轧空，以抵消机构投资者在2021年1月大马取消做空禁令后对该行业公司的做空。顶级手套、Hartalega、Supermax三家公司的股票在1月29日盘中分别上涨15%、10%、9.2%，收盘上涨8.5%、5.4%、3.7%。据称这次行动是由r/wallstreetbets的马来西亚分支r/bursabets（得名于马来西亚股票交易所）发动。

**加密货币**
由于券商停止散户购入游戏驿站和其他相关股票，资金转向加密货币市场。加密货币的总市值增加至超过1万亿美元，尤以多吉币涨幅最高，超过800%。Reddit上r/CryptoCurrency和r/SatoshiStreetBets的用户试图将多吉币「成为下一个游戏驿站/比特币」。此外在伊隆·马斯克于他的推特中支持比特币之后，世界最大的加密货币比特币价格也上扬至超过37,000美元。这也和游戏驿站轧空有关。

**金属期货**
继股市飙升之后，白银期货也出现井喷。1月28日至29日，白银价格上涨10%。白银ETF在1月28日上涨7.2％。白银关联股票First Majestic Silver亦出现飙升。伦敦金属交易所的黄金和铜的价格也出现上涨。1月30日，Reddit有用户表示，白银价格被低估，应大幅买入白银。2月1日，由于游戏驿站股价继续剧烈波动，白银期货价格大涨约11%，创下2009年以来最大单日涨幅，白银的价格也创出8年新高。但r/wallstreetbets的用户否认参与白银价格炒作，并称白银价格上升的原因是城堡公司等持有白银头寸的机构和对冲基金，以抵消它们在游戏驿站上的亏损。

**流行文化**
2021年2月，Netflix宣布有计划将拍摄一部基于该事件的电影，马克·鲍尔被提名为剧本负责人，诺亚·森迪尼奥可能出演。
米高梅（MGM）拥有根据Ben Mezrich书籍《反社会网路》（The Antisocial Network） 制作电影的权利。该公司亦有意以该书籍为为底本，制作记录游戏驿站轧空事件的电影。电影最终定名为《笨钱效应》，改由哥伦比亚影业发行，2023年9月22日在美国及海外部分地区上映。
一个基于该事件的电视节目亦在计划中。该节目将名为《冲上月球》（To the Moon）。

**参阅**
 泡沫经济- 非理性繁荣- 投机- 郁金香狂热