[en] Objective/Context: This article surveys the evolution of commercial finance in Ming-Qing China and responds to the debates about the role of finance in the "Great Divergence" between China and Europe. Methodology: Based on new historical materials, especially commercial documents, we study the evolution of financial organizations at different levels as delineated by Fernand Braudel. We also analyze the long-run trends of commercial interest rates in the Ming-Qing eras based on a novel historical database of interest rates in China. Originality: This article explores capital market developments since the 16th century and their relationship with the state —a topic that has been almost entirely neglected in the existing literature. We also find improvements in market integration in China before the late 19th century when Western financial institutions began to enter China, and the prime commercial interest rate in the capital market was much lower than the dominant accounts in the "Great Divergence" debate. Conclusions: While current comparative studies either emphasize the financial stagnation of Ming-Qing China relative to the West or emphasize its special development through non-market mechanisms, e.g., clans, this article shows that the capital market played a similar key role in the evolution of finance in Ming-Qing China as it did in advanced parts of Europe. Thus, we suggest that the difference in financial development between China and the West lies in the organizational structure of the financial sector and the relationship between finance and the state.

[es] Objetivo/Contexto: Este artículo estudia la evolución de las finanzas comerciales en la China de Ming-Qing y responde a los debates sobre el papel de las finanzas en la "Gran Divergencia" entre China y Europa. Metodología: A partir de nuevos materiales históricos, especialmente documentos comerciales, estudiamos la evolución de las organizaciones financieras en diferentes niveles, tal y como los delineó Fernand Braudel. También analizamos las tendencias a largo plazo de las tasas de interés comercial en las épocas Ming-Qing a partir de una novedosa base de datos histórica de tasas de interés en China. Originalidad: Este artículo explora los desarrollos del mercado de capitales desde el siglo xvi y su relación con el Estado —un tema que ha sido casi totalmente descuidado en la literatura existente—. También encontramos mejoras en la integración del mercado en China antes de finales del siglo xix, cuando las instituciones financieras occidentales empezaron a entrar en China, y el tipo de interés comercial principal en el mercado de capitales era mucho más bajo que el de los recuentos dominantes en el debate de la "Gran Divergencia". Conclusiones: Mientras que los estudios comparativos actuales enfatizan el estancamiento financiero de la China Ming-Qing en relación con Occidente o hacen hincapié en su desarrollo especial a través de mecanismos ajenos al mercado, como por ejemplo los clanes, este artículo muestra que el mercado de capitales desempeñó un papel clave en la evolución de las finanzas en la China Ming-Qing similar al que tuvo en partes avanzadas de Europa. Así, sugerimos que la diferencia en el desarrollo financiero entre China y Occidente radica en la estructura organizativa del sector financiero y en la relación entre las finanzas y el Estado.