[en] The aim of the thesis is to put forward a proposal to stabilise the euro area in the context of the euro crisis and its contradictions, given the premise that in order to ensure the sustainability of the single currency, federal achievements so far must be consolidated. In this research it is assessed to what extent the euro crisis fosters political reform. It is also an aim of the research to analyse the context and the development of the Economic and Monetary Union (EMU), in order to set a normative theory of federalism, so that it becomes a suitable theoretical framework to assess in full the functioning of the EU laws and institutions as a whole, but, particularly in the EMU. The old frames seem to be worn out and too monolithic to allow for a proper interpretation of the euro area reform. The diachronic analysis of the European integration process allows us to conclude that a process of incremental federalism is well on the way, though there are some loopholes to be sorted out, specially the democratic deficit. These gaps, in fact, are one of the key elements to explain the conclusions of this research. Once it has been possible to set an explanatory variable, and having reached a clear conclusion on the failings of the euro area, the thesis demonstrates that rather than becoming an optimal currency area, the EMU may have, in fact, exacerbated the economic asymmetries between Member States. Federalism is a perfect analytical frame, for it sets out the guidelines to be followed in the realm of the European economic governance. We therefore get to prospective conclusions regarding the institutional reform to be addressed in order to achieve the aim of giving efficiency and legitimacy to the governing system in the euro area. At the same time, we conclude that more analytical coherence is needed to construe how the political and economic actors receive and understand the euro crisis. In this context, it is necessary to assess whether the monetary orthodoxy and the budgetary discipline can offer the right solution to the problem. In this sense, the financial markets react to their perception about the political union (or disunity) in the euro area. One of the most relevant conclusions is that the economic and financial actors ask for a political response. A supranationally integrated system is expected. This requires a frame of political union, i.e. an explicit federal frame. The intergovernmentalist logic lacks the capacity to achieve the goal of financial and political sustainability in the euro area, not to mention the dissociation of decision-making and public opinion. As reflected in certain improvements in market, over the last five years significant progress has been made towards stabilising the euro area. The underlying structural reform and the market response generate a pressure towards supranationalism. The foundations of the EMU are being changed, sometimes going beyond the treaties. This trend is validated when we look at the bailout mechanisms, the ECB intervention, and, particularly, the Banking Union. The thesis is enriched by the analysis of the economic governance, and the political relevance of the single market, the budgetary procedure and the fiscal federalism. The capacity to build up a legitimate system would be an essential step to ensure the viability of the euro. Thus, the euro crisis has a political nature, which takes us to conclude that the loopholes in the institutional building put the euro project at stake, in a context in which democratic legitimacy is of utmost relevance.

[es] Esta tesis pretende dar respuesta a la crisis del euro y a las contradicciones que genera su gestión, partiendo de la premisa de que para asegurar la sostenibilidad de la moneda única es preciso consolidar la reforma federal que, según concluimos en la investigación, ya se ha emprendido. En esta investigación se valora hasta qué punto la eurocrisis impulsa la reforma política, analizando el contexto en que se ha desarrollado la Unión Económica y Monetaria (UEM). Asimismo, se establece una justificación normativa del federalismo, de forma que éste es un marco teórico sustantivo, que nos permite valorar el funcionamiento de las instituciones y las leyes de la Unión Europea en su conjunto, y de la UEM, en particular. El análisis diacrónico de la integración nos permite establecer que existe ya un proceso de federalización en marcha, aunque con algunas lagunas, que también constituyen el núcleo del análisis. Habiendo establecido un diagnóstico sobre las carencias de la UEM, que, lejos de convertirse en una zona monetaria óptima, incluso ha exacerbado las diferencias entre Estados miembros, el federalismo actúa como marco analítico, estableciendo las directrices a seguir en la gobernanza de la zona euro, y desembocando en conclusiones de carácter prospectivo sobre la reforma institucional y legal, para dotar de eficacia y legitimidad al gobierno de la UEM. De forma paralela, es preciso verificar si esta crisis ha sido interpretada adecuadamente por parte de los actores políticos y económicos, preguntándonos hasta qué punto la rigidez de los criterios de convergencia y la ortodoxia monetaria son la solución, y de qué manera los mercados financieros interpretan la unión (o la desunión) política en la zona euro. Una de las conclusiones relevantes es que los actores económicos demandan una respuesta de carácter supranacional, requiriendo la explicitación de un marco de unión política, que, a nuestro juicio, ha de ser federal, superando el intergubernamentalismo, ya que dicha lógica no ha cumplido sus objetivos. Ello ha llevado a afrontar la crisis a través de la reforma institucional de los últimos años. Dicha reforma ha sido bien recibida en los mercados, generando una tensión hacia la supranacionalidad, que iría en la línea adecuada, y en este sentido, destacamos los instrumentos de rescate, y, particularmente, la Unión Bancaria. Sin embargo, estas decisiones generan tensiones en la ciudadanía, debido a los graves problemas de déficit democrático en el ámbito decisorio de la UEM, altamente cuestionado, llegando incluso a concretarse acciones políticas que van más allá de lo establecido en los tratados. La tesis se refuerza con el análisis de las implicaciones que tiene el desarrollo de la gobernanza económica, con variables como el mercado interior, el desarrollo presupuestario y el federalismo fiscal. Habiendo demostrado la necesidad de la reforma de la gobernanza de la zona euro, se incide en que la incapacidad de articular un sistema dotado de legitimidad llevaría a una crisis política en la UEM, poniendo en riesgo la viabilidad de la moneda única. Una variable explicativa fundamental en la tesis es demostrar la naturaleza política de la crisis del euro.