[en] This paper offers an analysis of the process of going public for a start-up company in Spain to identify the key factors for a successful start-up IPO. In recent years, the creation of start-ups in Spain has surged, fueled by the new technologies' economy, and a significant number of these companies have found in the stocks and bonds market the most convenient way to finance its expansion plans. But, even if all these companies presented with its IPO´s promising business plans, fully revised and audited balance sheets, and the best " a priori" forecasts, the evolution of its stocks once public has been uneven between themselves and the rest of the listed companies. By means of this paper, first is shown a complete analysis of the norms and regulations involved the admission of an IPO by a start-up company in Spain. Then follows a review of the most relevant start-up IPO´s in recent years in Spain´s stock market. And it finishes taking the study case of a project company developed in the 2020/2021 MBA of the Universidade da Coruña as a model for valuating a startup company. In the conclusions, an accurate valuation and a true escalable business model are presented as the key points for a successful IPO. Additionally the question of the right moment to declare a startup proyect as consolidated is debated, and the DCF model is argued as the most convenient method of valuate these companies. Finally, the paper finishes analyzing the correlation between its stock performances and its business models and proposing some measures for improving the access to the stock markets to these emerging companies.

[es] El propósito de este estudio es hacer un análisis de las salidas al mercado de valores de las startup en España para identificar las claves del éxito del proceso de salida a Bolsa de una empresa emergente. En los últimos años, la creación de nuevas empresas en España ha experimentado un impulso importante de la mano de las nuevas tecnologías, y un número significativo de estas compañías han escogido el mercado de valores como marco para financiar sus planes de expansión. Si bien todas estas compañías presentaron en el momento de salir al mercado planes de negocio prometedores y cuentas revisadas y auditadas que ofrecían a priori las mejores expectativas, la evolución de la cotización de sus valores ha sido notablemente dispar. Mediante este estudio se hace en primer lugar un análisis del marco regulatorio y normativo de admisión a cotización de valores emitidos por empresas emergentes, o startup, en España. Seguidamente se analizan las salidas a bolsa más relevantes de nuevas compañías en los últimos años en los mercados de valores españoles. Y, por último, se toma un caso de empresa-tipo desarrollado en el Máster Universitario en Dirección y Administración de Empresas de la Universidade da Coruña, como modelo para hacer un ejercicio de valoración de una startup. En las conclusiones, se identifican una correcta valoración y un modelo de negocio realmente escalable como claves del éxito de la salida a bolsa de una empresa emergente. Además, se argumenta sobre cuándo debe darse por consolidado un proyecto de starup y se postula el Descuento de Flujos de Caja como el método más adecuado para valorarlas. Y, finalmente, se analiza la relación entre su evolución bursátil y su modelo de negocio y se proponen medidas para mejorar el acceso al mercado de valores de estas empresas emergentes.