[en] ABSTRACT: The objective of this project is to show the solutions implemented by financial institutions who sold preference shares (PPR) to retail customers and to analyze the expected profitability obtained by these customers in the different solutions. The most frequent emission of the preference shares had been realized by finantial institutions, even though they have also been sold by non-banking companies (Telefónica, Repsol, Unión Fenosa, Endesa and Sol Melia). With this purpose the project begins with a description of these perpetual, complex and high-risk securities titles oriented to investors with a professional profile, that entities placed 12,000 million €. After identifying these financial instruments the problem of mass distribution to customers with retail profile will be explained, reviewing the applicable legal framework, as well as the claim ways available to customers whose investor profile is not appropriate. In this project will be shown the swaps proposed by three entities: BBVA and Banco Sabadell who offer convertible bonds and CaixaBank who proposes a mixture, 30% in convertible bonds and 70% in bonds. For the analysis of the different options possible scenarios will be considered based on the devolution of market prices over the life of the investment. These entities were chosen for this study because these banks have offered solutions whose results can be compared with aspects such as the conversion price, prospects of the company, and how it affects the contribution to the results, and because it had a striking feature (recovery an additional coupon, subordinated obligations ...) In conclusion, this work shows the two alternatives that banks have offered to holders of these financial instruments, turn to the exchange offer or maintain PPR , resulting in overall beneficial for investors.

[es] RESUMEN: El objetivo del presente proyecto es mostrar las soluciones puestas en práctica por las entidades financieras emisoras de participaciones preferentes (PPR) para dar salida de estos productos a los clientes con perfil minoristas, y analizar la rentabilidad esperada para los afectados desde la perspectiva de las acciones que han podido ejercitar. Las emisiones de participaciones preferentes más frecuentes las han llevado a cabo entidades financieras, aunque también han sido comercializadas por sociedades cotizadas no bancarias (Telefónica, Repsol, Unión Fenosa, Endesa y Sol Melia).1 Con esta finalidad el proyecto comienza con la descripción de estos títulos perpetuos, complejos y de riesgo elevado destinado a inversores con un perfil profesional, del que las entidades colocaron cerca de 12.000 millones de €. Tras identificar estos instrumentos financieros se identifica el problema de la distribución masiva a clientes con un perfil de minorista, revisando el marco legal aplicable, así como las vías de reclamación disponibles para los clientes cuyo perfil como inversor no es el adecuado. A continuación se muestra los canjes propuestos por 3 entidades: BBVA y Banco Sabadell que ofrecen bonos convertibles y CaixaBank que propone una mezcla, 30% en bonos convertibles y 70% en deuda. Para realizar el análisis del canje se consideran los posibles escenarios que pueden darse teniendo en cuenta la evolución que toman los precios de mercado a lo largo de la vida de la inversión. Se han elegido estas entidades para estudiar, porque estos bancos han ofrecido soluciones cuyos resultados se pueden comparar con aspectos como el precio de conversión, perspectivas de la entidad, y como afecta la cotización a los resultados, y porque además presentaban alguna característica destacable (cobro de un cupón adicional, obligaciones subordinadas…). En conclusión, este trabajo muestra las dos alternativas que las entidades han ofrecido a los tenedores de estos instrumentos financieros, acudir a la oferta de canje o mantener las PPR, resultando en general beneficiosas para los inversores.