[en] In contemporary capitalism, finance has extended its reach to encompass a growing array of economic sectors traditionally associated with public provisioning or social policy, with healthcare emerging as a prominent domain where fictitious capital has flourished. Financialization exerts a direct influence on the delivery of public health services while also reshaping the behavior and operations of private healthcare providers and health insurance firms. This paper aims to characterize the process of financialization of healthcare in Brazil by analyzing the behavior of firms in the private health insurance market from 2007 to 2019. These firms provide healthcare coverage alongside the functioning of the Unified Health System (SUS), constituting an avenue for the accumulation of capital. The paper analyzes how the strategies for managing assets, liabilities, and the equity of leader firms operating in the market of private healthcare plans firms, as expressed by the movements recorded in their balance sheets, inform us on their process of financialization. A set of financialization indexes is developed, addressing: (i) asset financialization; (ii) liability financialization; and (iii) the maximization of shareholder value. Economic-financial data and financial statements made available by the Brazilian Regulatory Agency for Private Health Insurance (ANS) are used to build such indexes. The results show a greater engagement of leader firms in the allocation of their resources in financial assets, but the weight of financial gains in total profits is small. Regarding indebtedness, results do not show an increase in leverage and financial burden, and does not confirm the hypothesis of increased susceptibility to creditor influence. Finally, changes in the equity structure and initial public offerings suggest a greater alignment of management practices with the standards of corporate governance established in capital markets. We conclude that those firms are increasingly serving as platforms for the financial accumulation of other economic agents and set a research agenda on this topic.

[fr] Dans le capitalisme contemporain, la finance a étendu son champ d'action à toujours plus de secteurs économiques traditionnellement associés à la fourniture de services publics ou à la politique sociale, les soins de santé apparaissant comme un domaine de premier plan où le capital fictif a pu prospérer. La financiarisation exerce une influence directe sur la prestation des services de santé publique tout en remodelant le comportement et les opérations des prestataires de soins de santé privés comme des compagnies d'assurance maladie. Cet article vise à caractériser le processus de financiarisation des soins de santé au Brésil en analysant le comportement des entreprises du marché de l'assurance maladie privée entre 2007 et 2019. Ces entreprises assurent une couverture des soins de santé parallèlement au système de santé unifié (SUS), ce qui constitue un moyen d'accumulation de capital. L'article analyse comment les stratégies de gestion de l'actif, du passif et des capitaux propres des entreprises leaders intervenant sur le marché des entreprises privées d'assurance maladie, telles qu'elles sont exprimées par les mouvements enregistrés dans leurs bilans, nous éclairent sur leur processus de financiarisation. Un ensemble d'indices de financiarisation est mis au point, portant sur : (i) la financiarisation de l'actif, (ii) la financiarisation du passif et (iii) la maximisation de la valeur actionnariale. Les données économico-financières et les états financiers mis à disposition par l'Agence brésilienne de régulation de l'assurance maladie privée (ANS) sont mobilisés pour construire ces indices. Les résultats révèlent que les entreprises leaders consacrent une part importante de leurs ressources aux actifs financiers, alors que le poids des gains financiers dans les bénéfices globaux est faible. En ce qui concerne l'endettement, les résultats ne montrent pas d'augmentation de l'effet de levier et de la charge financière, ni ne confirment l'hypothèse d'une sensibilité accrue à l'influence des créanciers. Enfin, les modifications de la structure des capitaux propres et les introductions en bourse suggèrent que les pratiques de gestion tendent à s'aligner sur les normes de gouvernance pratiquées sur les marchés de capitaux. En conclusion, nous estimons que ces entreprises font, de manière croissante, office de plateformes pour l'accumulation financière par d'autres agents économiques et nous établissons un programme de recherche sur la question.