[en] Objective/Context: This article surveys the evolution of commercial finance in Ming-Qing China and responds to the debates about the role of finance in the "Great Divergence" between China and Europe. Methodology: Based on new historical materials, especially commercial documents, we study the evolution of financial organizations at different levels as delineated by Fernand Braudel. We also analyze the long-run trends of commercial interest rates in the Ming-Qing eras based on a novel historical database of interest rates in China. Originality: This article explores capital market developments since the 16th century and their relationship with the state —a topic that has been almost entirely neglected in the existing literature. We also find improvements in market integration in China before the late 19th century when Western financial institutions began to enter China, and the prime commercial interest rate in the capital market was much lower than the dominant accounts in the "Great Divergence" debate. Conclusions: While current comparative studies either emphasize the financial stagnation of Ming-Qing China relative to the West or emphasize its special development through non-market mechanisms, e.g., clans, this article shows that the capital market played a similar key role in the evolution of finance in Ming-Qing China as it did in advanced parts of Europe. Thus, we suggest that the difference in financial development between China and the West lies in the organizational structure of the financial sector and the relationship between finance and the state.

[pt] Objetivo/Contexto: neste artigo, é estudada a evolução das finanças comerciais na China Ming-Qing e são abordados os debates sobre o papel das finanças na "Grande divergência" entre a China e a Europa. Metodologia: usando novos materiais históricos, especialmente documentos comerciais, estudamos a evolução das organizações financeiras em diferentes níveis, conforme delineado por Fernand Braudel. Também analisamos as tendências de longo prazo das taxas de juros comerciais nas eras Ming-Qing usando um novo banco de dados histórico de taxas de juros na China. Originalidade: neste artigo, exploramos os desenvolvimentos no mercado de capitais desde o século 16 e sua relação com o Estado — um tópico que foi quase totalmente negligenciado na literatura existente. Também constatamos melhorias na integração do mercado na China antes do final do século 19, quando as instituições financeiras ocidentais começaram a entrar na China, e a principal taxa de juros comercial no mercado de capitais era muito mais baixa do que os relatos dominantes no debate sobre a "Grande divergência". Conclusões: embora os estudos comparativos atuais enfatizem a estagnação financeira da China Ming-Qing em relação ao Ocidente ou enfatizem seu desenvolvimento especial por meio de mecanismos não mercantis, como os clãs, este artigo mostra que o mercado de capitais desempenhou um papel fundamental na evolução das finanças na China Ming-Qing, semelhante ao que ocorreu em partes avançadas da Europa. Assim, sugerimos que a diferença no desenvolvimento financeiro entre a China e o Ocidente esteja na estrutura organizacional do setor financeiro e na relação entre as finanças e o Estado.