[en] Nowadays, small- and medium-sized enterprises (SMEs) are challenged by complex business environment and stiff competition. Within limited capacity and expertise, SMEs have to predict, assess and decide on the optimum path to achieve their objectives and gain competitive advantage. The process is difficult yet very crucial. In order to address these situations, real option valuation (ROV) is suggested as a relevant approach due to its advantages and strong benefits, especially in the accuracy of pricing flexibility and measuring value added resulting from strategic movements. ROV dates back to the mid 1980s and has been mainly applied by multi-national enterprises (MNEs) for over two decades, especially by those with complex investment projects. Since the activities of SMEs are becoming more complex progressively and SMEs gain growing importance in economic performance and development, this methodology seems to be also adequate and beneficial for this type of firms whose managers may tend to neglect real options in their decision making processes. This thesis is constructed on a case study based on stylized facts in the steel industry, an economic sector operated nowadays mainly by SMEs. The data are real data taken from first stage steel processing available all over the world (Belgium, Australia, India, Thailand and Indonesia contribute with the main data) to build up a representative worldwide case capable of being used in further research too. From this case, three separate studies are conducted to show the principles, mechanisms and benefits of real options in assessing risk as well as deciding upon capital budgeting questions and strategic management. In addition, another case study from the steel industry has also been conducted in corporate social responsibility to prove the versatility and usefulness of real option methodology in assessing value creation and dealing with strategic management issues. In the study of risk assessment, real options prove to be capable of providing solutions and guidelines in strategic planning. In capital budgeting, ROV proves to be the right tool for investment evaluation as it enables the calculation of the enlarged or strategic Net Present Value (ENPV) overcoming the weaknesses of discounted cash flow (DCF) method. Real options prove also to be very beneficial in strategic formulation: our findings show that the highest investment return is not always necessarily the best path to be followed. Real options, equipped with Option Metrics Space, allow SMEs' managers to obtain quantitative and qualitative information on two main investment dilemmas: to invest or not to invest, and if so, when. At the same time real options enable SMEs' managers to match decisions to their limited resources and capacity by assessing them dynamically over time rather than breaking them into several pieces. Finally, this doctoral thesis addresses the issue of corporate social responsibility (CSR) of SMEs. By incorporating uncertainties and flexibility into the analysis, ROV is able to balance up SMEs' profitability and CSR activities through the creation of strategic options where none of SMEs' business or social objectives is sacrificed.

[es] Hoy en día las pequeñas y medianas empresas (pymes) se enfrentan a entornos complejos y a una dura competencia. Con una capacidad de gestión y una experiencia limitadas, las pymes tienen que predecir, evaluar y decidir cuál es el camino óptimo para alcanzar sus objetivos y adquirir ventaja competitiva. El proceso es difícil y al mismo tiempo crucial. La valoración por opciones reales (VOR) se propone como una aproximación relevante para tratar estas situaciones debido a sus ventajas e importantes beneficios, en particular la precisión para valorar la flexibilidad y medir el valor añadido resultante de los movimientos estratégicos. VOR se remonta a mediados de los años 1980 y se ha aplicado principalmente a empresas multinacionales durante más de dos décadas, en especial por parte de aquéllas con proyectos de inversión complejos. Habida cuenta de que las actividades de las pymes son cada vez más complejas y que estas empresas van adquiriendo mayor relevancia en la gestión económica y el desarrollo, esta metodología es también adecuada y beneficiosa para las pymes, cuyos gestores pueden tender a no otorgar la debida importancia a las opciones reales en sus procesos de toma de decisiones. Esta tesis se construye en torno a un caso de estudio en el sector de la industria siderúrgica basado en hechos estilizados. En este sector operan hoy día sobre todo pymes. Los datos se han obtenido de empresas de todo el mundo que procesan el acero en su primera etapa (Bélgica, Australia, India, Tailandia e Indonesia han contribuido con la mayoría de los datos). Con ellos se ha construido un caso de estudio, representativo a nivel mundial, que también puede ser utilizado en estudios posteriores. A partir de este caso, se realizan tres estudios separados que muestran los principios, mecanismos y ventajas de las opciones reales para valorar riesgos y decidir sobre selección de proyectos de inversión y gestión estratégica. Además, se analiza otro caso en la industria siderúrgica para estudiar cuestiones de responsabilidad social corporativa y demostrar así la versatilidad y utilidad de la metodología de opciones reales para valorar la creación de valor y tratar con cuestiones de gestión estratégica. Al estudiar la valoración del riesgo, las opciones reales demuestran ser capaces de proporcionar soluciones y directrices para la planificación estratégica. En la selección de proyectos de inversión, la VOR se revela como una herramienta idónea para valorar proyectos de inversión al permitir calcular el valor actual neto ampliado o estratégico (EVAN) superando las limitaciones del método de flujos descontados (MFD). Las opciones reales demuestran ser muy útiles también en la formulación de estrategias: nuestros resultados indican que pretender alcanzar la mayor rentabilidad posible ofrecida por el proyecto no es necesariamente el mejor camino. Las opciones reales, planteadas en un espacio de medición de opciones, permiten a los gestores de pymes obtener información cuantitativa y cualitativa acerca de dos grandes dilemas en inversión: invertir o no invertir y, en caso de hacerlo, cuándo. Al mismo tiempo, las opciones reales permiten a los gestores de pymes adecuar sus decisiones a los recursos limitados de que disponen al valorarlos de forma dinámica y conjunta a lo largo del tiempo. Finalmente, esta tesis doctoral estudia la responsabilidad social corporativa (RSC) en las pymes. Incorporando incertidumbres y flexibilidad en el análisis, la VOR compara la rentabilidad de las pymes con sus actividades de RSC gracias a opciones estratégicas en las que no se sacrifica ningún objetivo empresarial o social.