[en] Purpose - This study aims to assess the relationship between cash management and fund performance in index fund portfolios. Design/methodology/approach - Using a sample of 104 index mutual funds that track the Standard and Poor 500 stock market index from January 1999 to December 2016, the authors employ quintile portfolios and different regression models to assess the differences in risk-adjusted monthly returns experienced by index funds managing different cash levels in their portfolios. To ensure the robustness of the results, different sub-periods and market states are considered in the analyses as well as other exogenous factors and fund characteristics affecting the level of portfolio cash holdings and index fund performance. Findings - Results show that index funds holding higher levels of cash and cash equivalents performed significantly worse than their low-cash counterparts. This evidence remains even after considering different sub-periods and bullish and bearish market conditions and controlling for fund expenses and other variables that could drive this cash-performance relationship. Originality/value - This study expands the extant literature analyzing cash management in the mutual fund industry. More specifically, the analyses focus on index fund portfolios that replicate a specific benchmark, given that their performance differences should not be related to the market evolution but to the factors derived from the fund management and other exogenous issues. These findings are of interest to managers and investors willing to improve their risk-adjusted returns while investing as diversified as a stock market index.

[es] Objetivo - El objetivo de este estudio es analizar la relación existente entre la gestión de efectivo y el desempeño consiguiente en las carteras de fondos de inversión indexados. Diseño/metodología/perspectiva - Utilizando una muestra de 104 fondos que replican el índice bursátil Standard and Poor's 500 desde enero de 1999 hasta diciembre de 2016, se emplean carteras hipotéticas que invierten en fondos similares y diferentes análisis de regresión para analizar las diferencias en las rentabilidades ajustadas mensuales entre fondos indexados que gestionan diferentes niveles de efectivo en sus carteras. Por motivos de robustez, se tienen en cuenta diversos subperiodos y estados de mercado, así como otros factores exógenos y características de los fondos que afectan tanto al nivel de efectivo mantenido en la cartera indexada como al desempeño de la misma. Resultados - Los resultados muestran que los fondos indexados que gestionan niveles de efectivo más elevados experimentan un desempeño significativamente menor que otros fondos comparables que mantienen menores porcentajes de efectivo en sus carteras de inversión. Se obtiene una evidencia similar tras considerar diferentes subperiodos y momentos alcistas y bajistas de mercado, así como al considerar los gastos propios de cada fondo y otras variables que podrían afectar esta relación entre el rendimiento y el efectivo gestionado. Originalidad/contribución - Este estudio contribuye a la literatura existente que analiza la gestión de efectivo en la industria de fondos de inversión. Más específicamente, los análisis se centran en carteras de fondos que replican un índice bursátil específico, dado que las diferencias en sus rendimientos en este tipo de fondos no deberían originarse por la evolución del mercado, sino a causa de factores relacionados con la gestión de sus carteras y otros componentes exógenos al índice bursátil. Estos hallazgos son de interés para gestores e inversores que pretendan mejorar sus rentabilidades ajustadas al invertir mediante una estrategia tan diversificada como un índice bursátil.