[en] ABSTRACT: The search for returns by investors has led to years of study of international markets looking for the optimal combination of financial assets to reduce the risk and to maximize the return. The specific risk can be reduce through international diversification, which can even reduce the systematic risk by combining assets from different markets. Portfolios that initially might seem efficient in a national market become inefficient when they are compared to international portfolios. The ability to enter new markets reduces the risk for two reasons: the markets themselves have similar but not identical behavior, allowing to take advantage of these differences; and opens a huge range of investment options allowing better select those financial assets whose correlations are optimal for the portfolio being developed. But the introduction of new markets introduces a new risk: the exchange rate risk. The existence of different currencies forces the investor to buy and sell those currencies to be able to operate in international markets. This risk can be reduced thanks to the techniques of hedging exchange rate. The practical application developed establish 5 optimal portfolios in 4 levels: national, international, international with the currency exchange rate effect and international with hedging. Nationally, the optimal portfolio with minimum risk offers a daily average return of 0.096%, while the highest possible return would be 0.189% whose associated risk is 2.14%. Internationally, according with the theory, the conditions improve and the highest yield of 0.448% is taking a risk of 2.60% and minimum risk, 0.48%, is associated with a return of 0,079%. With the currency exchange rate effect, due to the appreciation that has affected the euro, the international portfolio with the effect of the exchange rate worsens the conditions of the above, reducing the maximum possible yield 0.353% to a minimum and increasing the risk to 0.52%. Finally, the hedge provides a result lying somewhere between the latter two.

[es] RESUMEN: La búsqueda de la rentabilidad por parte de los inversores ha dado lugar a años de estudios de los mercados internacionales buscando la combinación de activos financieros óptima que reduzca el riesgo y maximice la rentabilidad. A través de la diversificación internacional se consigue minimizar el riesgo específico e, incluso, reducir el riesgo sistemático combinando activos de diferentes mercados. Carteras que en un principio podían parecer eficientes en un mercado nacional, se convierten en ineficientes al compararlas con carteras internacionales. La posibilidad de introducirse en nuevos mercados reduce el riesgo por dos motivos: los propios mercados tienen comportamientos similares pero no iguales, lo que permite aprovecharse de esas diferencias; y abre un abanico enorme de posibilidades de inversión lo que permite seleccionar mejor aquellos activos financieros cuyas correlaciones sean las óptimas para la cartera que se está desarrollando. Pero la introducción de nuevos mercados introduce un nuevo riesgo: el riesgo del tipo de cambio. La existencia de diferentes divisas obliga al inversor a comprar y vender dichas divisas para poder actuar en los mercados internacionales. Este riesgo se puede reducir gracias a las técnicas de cobertura del riesgo del tipo de cambio. La aplicación práctica desarrollada establece 5 carteras óptimas en 4 niveles: nacional, internacional, internacional con el efecto del tipo de cambio e internacional con cobertura. A nivel nacional la cartera óptima con menor riesgo posible ofrece una rentabilidad diaria de un 0,096 %, mientras que la mayor rentabilidad posible sería un 0,189 % cuyo riesgo asociado es un 2,14 %. A nivel internacional, cumpliéndose la teoría, las condiciones mejoran y la rentabilidad máxima es de un 0,448 % asumiendo un riesgo de un 2,60 % y el mínimo riesgo, 0,48 %, se relaciona con una rentabilidad de un 0,079%. Con el efecto del tipo de cambio, debido a la apreciación que ha afectado al euro, la cartera internacional con el efecto del tipo de cambio empeora las condiciones de la anterior reduciendo la rentabilidad máxima posible a un 0,353 % y aumentando el mínimo riesgo a un 0,52 %. Finalmente, la cobertura ofrece un punto intermedio entre estas dos últimas.