[en] ABSTRACT: The aim of this thesis is to value the investment which the Bank of Santander has carried out in the Bank of Shanghai in the second half of the year 2014 by projecting its free cash flows in an explicit period of 5 years under a supposition based on the information gathered from many articles, analyses and reports about the recent past macroeconomic situation, the current and the future one. China's economy is one of the most studied by a large amount of analysts and economists, among them being Michael Pettis, maybe because, despite being a developing country which is about to be a developed one, the changes which are being introduced in it have a great impact on the global economy. Those effects can be appreciated in the drops and the rises of the largest stock markets in the world which have been affected by Chinese stock markets' volatility such as the one of Shanghai Stock exchange. That is the reason why, before calculating the value for this investment, we are going to talk about this economy and its banking system. To value it, we rely on the latest Bank of Shanghai's annual reports which include financial information for the years 2009 to 2014. Taking these data as a starting point, we are going to project the necessary variables in order to calculate the free cash flows of the explicit term (from 2015 to 2019). Nevertheless, we have to bear in mind that the moment in which the investment was done was in September 2014, when we can find the latest news about this operation and when this investment was confirmed. To calculate the residual value we are going to apply Gordon-Saphiro's model, for which we are going to set a different growth tax more suitable for the future expected economic situation different from the one we've applied to the rest of variables. After projecting the free cash flows and calculating the residual value, we are going to calculate the discount rate "WACC", computing separately the equity and the external debt cost with an added difficulty as a result of the lack of information in order to calculate the equity cost due to the fact that the Bank of Shanghai is not a listed company. With the necessary information we are going to find the Net Present Value (NPV) adjusted by the current and the expected exchange rates according to two different valuation methods for foreign investments previously studied in the course of International Finances.

[es] RESUMEN: El objetivo de este trabajo es valorar la inversión que ha realizado el Banco Santander en el Banco de Shanghai en la segunda mitad del año 2014 a través de la proyección de sus Flujos de Caja Libres en un periodo explícito de 5 años bajo un hipótesis que se establecerá en función de la información recabada de gran cantidad de artículos, análisis e informes sobre la situación macroeconómica pasada reciente, actual y futura. La economía China es una de las más estudiadas por gran cantidad de analistas y economistas -entre ellos Michael Pettis- quizás porque, a pesar de ser un país emergente que está a punto de formar parte de los desarrollados, los cambios que se producen en ésta tienen un gran impacto sobre la economía mundial, y cuyos efectos se pueden ver en las caídas y repuntes de las mayores bolsas mundiales que se han visto afectadas por la volatilidad de bolsas chinas como el Shanghai Stock Exchange. Es por eso que antes de realizar la valoración de la inversión se va a hablar extensamente sobre esta economía y su sistema bancario. Para realizar la valoración se va a contar con las cuentas anuales disponibles del Banco de Shanghai más recientes que engloban la información financiera de los años 2009 a 2014. Partiendo de esta información, se proyectarán las magnitudes necesarias para hallar los flujos de caja libres del periodo explícito (2015 a 2019), teniendo en cuenta que el momento en el que se realiza la inversión y su correspondiente desembolso inicial es en septiembre de 2014, mes en el que salió el último artículo referido a esta inversión del Banco Santander y, por lo tanto, en el que se confirma. Cabe señalar que para hallar el valor residual se utilizará el modelo Gordon-Saphiro, para el que se operará con una tasa de crecimiento "g" estimada más acorde con la situación económica esperada diferente a la del resto de magnitudes. Después de proyectar los flujos de caja libres y calcular el valor terminal, se calculará la tasa de descuento WACC, calculando por separado el coste de los fondos propios y el de los fondos ajenos con la dificultad añadida de la falta de información para el cálculo del coste de los fondos propios al ser el Banco de Shanghai una empresa no cotizada. Con todo lo necesario se hallará el Valor Actual Neto (VAN) de la inversión ajustado por los tipos de cambio actuales y esperados según los dos métodos diferentes de valoración de inversiones extranjeras estudiados en la asignatura Finanzas Internacionales.