[es] En este artículo, el análisis de la trayectoria de la Caisse de dépôt et de gestion (CDG) de Marruecos nos permite de captar la emergencia de la lógica accionaria en el contexto del capitalismo de connivencia. Inicialmente la CDG fue creada en el marco de una estrategia de desarrollo autocentrada donde el Estado juega un rol central en la industrialización del país, a pesar de las veleidades del desarrollo con las políticas de "marruequizacion" de los años 1970, la CDG se encuentra en la línea de la trayectoria que adoptó Marruecos, al servicio de un capitalismo de connivencia insertado en un sistema económico mundial muy jerarquizado. Como consecuencia de los procesos de privatización de los años 1990, quedó desprovisto de las participaciones en sectores estratégicos en beneficio de quienes estaban cerca del poder. La Caisse se insertó en un sistema de alianzas y de participaciones cruzadas con empresas privadas relacionadas con el poder político, que fueron designadas, de manera informal, por los actores privados, como siendo "campeones nacionales".En los años 2000 el perfil de los cuadros dirigentes de la CDG evoluciona, de la misma manera que su organización y la estrategia, para quedar conforme con las restricciones y el impulso de una lógica accionaria. El ethos de los dirigentes, que a menudo habian sido parte de la alta adminisración, fue reemplazada por la lógica financiera de los managers que buscaban maximizar la rentabilidad de sus inversiones. Esto se tradujo concretamente por la puesta en práctica de una gestión activa del portafolio aplicada a las diferentes participaciones de la CDG así como a la creación de nuevos instrumentos financieros.

[fr] Dans cet article, l'analyse de l'évolution de la Caisse de dépôt et de gestion (CDG) marocaine nous permet de saisir l'émergence de la logique actionnariale dans un contexte de capitalisme de connivence. Initialement, la CDG est créée dans le cadre d'une stratégie de développement autocentrée où l'État joue un rôle central dans l'industrialisation du pays. Malgré la résurgence des velléités de développement, avec la politique de marocanisation dans les années 1970, la CDG se retrouve, au gré de la trajectoire qu'a prise le Maroc, au service d'un capitalisme de connivence inséré dans un système économique mondial très hiérarchisé. Dépourvue à la suite des privatisations des années 1990 de participations stratégiques, au bénéfice de proches du pouvoir, la Caisse est insérée dans un réseau d'alliances et de participations croisées avec des entreprises privées alliées au pouvoir politique, désignées, de façon informelle par des acteurs privés, comme étant des " champions nationaux ".Durant les années 2000, le profil des cadres, l'organisation et la stratégie de la CDG évoluent pour se conformer aux contraintes et injonctions d'une logique actionnariale. L'éthos des dirigeants, souvent issus de la haute administration, est remplacé par la logique financière de managers cherchant à maximiser la rentabilité de leurs investissements. Cela se traduit concrètement par la mise en place d'une gestion active du portefeuille appliquée aux différentes participations de la CDG, ainsi que la création de nouveaux instruments financiers.