[en] This paper engages in a discussion between regulationists and urban scientists with the aim of bringing awareness of the growing role of property markets as drivers of contemporaneous capitalist regimes — a dimension that has not been given sufficient consideration by the French Regulation School. The case of China exemplifies the centrality of land in macroeconomic dynamics. This paper explores this centrality trough the prism of the Development State (DS), a framework that sets China's experience in the broader context of Northeast Asia. Three main characteristics of Johnson's DS framework (1982) are mobilized to highlight the role of property value enhancement in the regime of capital accumulation in China, i.e. the primary focus on GDP growth, state control over capital allocation to the economy, and manifestations of economic nationalism. It is argued that the Chinese state — at both central and local level — has used the mechanism of property value enhancement as a major tool to ensure a smoother economic transition, by encouraging residential investment as a quasi exclusive saving vehicle. Selective strategies in banking credit allocation and restrictions to the development of financial markets, both aiming to maintain state's stranglehold over financial supply to the productive base, have generated the proliferation of a poorly monitored "grey finance" mainly collateralized by land. To keep control over the land rent and ensure its adequate appropriation by domestic players, the state has dramatically restricted foreign inflows of capital in China's property markets, and at the same time, has encouraged outbond investment in real estate to alleviate pressure on saving demand by domestic players. These findings highlight the pivotal role of land/property markets in the construction of fundamental institutional forms defined by the Regulation framework.

[fr] Cet article établit un dialogue entre les régulationnistes et des spécialistes de l'urbain, afin que les dynamiques foncières et immobilières, grandes impensées de la Régulation, puissent trouver leur juste place dans l'analyse des régimes capitalistes contemporains. Le cas de la Chine apparaît particulièrement emblématique du rôle central que peut prendre la valorisation foncière dans un modèle de croissance. Cet article aborde ce cas au prisme de l'État développeur (ED), un cadre d'analyse qui resitue l'expérience chinoise dans son contexte régional. Trois grands aspects de la théorie de Johnson (1982) sont mobilisés ici pour mettre en lumière le rôle pivot de la valorisation foncière dans le processus d'accumulation du capital en Chine : l'accent porté par l'État sur la croissance du PIB, son contrôle sur l'allocation du capital au sein de l'économie, et ses manifestations de protectionnisme et de nationalisme économique. Cette lecture au prisme de l'ED révèle l'usage de l'inflation foncière comme base de la politique macroéconomique de l'État chinois — au niveau central et local —, à travers la promotion de l'investissement résidentiel comme véhicule privilégié de placement. Les pratiques sélectives d'octroi du crédit bancaire et les freins au développement des marchés financiers ont conduit à la prolifération d'une finance grise faiblement surveillée, reposant en partie sur du nantissement de terrains. Pour garder le contrôle de la rente foncière et assurer son appropriation par les acteurs nationaux, l'État a considérablement restreint l'investissement étranger sur les marchés immobiliers intérieurs, et s'est attaché dans le même temps à orienter l'excès d'épargne nationale vers l'investissement immobilier outre-mer. Ces constats mettent en lumière le rôle pivot des marchés fonciers et immobiliers dans la construction des formes institutionnelles fondamentales définies par le cadre régulationniste.