Своп (молия)

Шаблон:. Дар молия, своп як созишномаи байни ду ҷониб оид ба мубодилаи воситаҳои молиявӣ, гардиши пули нақд ё пардохтҳо барои муддати муайян мебошад. Воситаҳо метавонанд қариб ҳама чиз бошанд, аммо аксари свопҳо пули нақдро дар асоси маблағи шартии асосӣ дар бар мегиранд. 1 2 Свопи умумиро инчунин метавон ҳамчун як қатор шартномаҳои форвардӣ дидан мумкин аст, ки тавассути онҳо ду тараф воситаҳои молиявиро мубодила мекунанд, ки дар натиҷа як силсилаи умумии санаҳои мубодила ва ду ҷараёни асбобҳо, пойҳои своп ба вуҷуд меоянд. Пойҳо қариб ҳама чиз буда метавонанд, аммо одатан як по ҷараёнҳои пули нақдро дар асоси маблағи шартии асосӣ, ки ҳарду тараф розӣ ҳастанд, дар бар мегирад. Ин принсип одатан ҳангоми мубодила ё дар охири мубодила дастҳоро иваз намекунад; Ин хилофи оянда, форвард ё вариант аст. 3 Дар амал як пой одатан собит аст, дар ҳоле ки дигараш тағйирёбанда аст, ки аз ҷониби як тағирёбандаи номуайян ба монанди меъёри фоизии меъёрӣ, қурби асъор, нархи индекс ё нархи мол муайян карда мешавад. 4 Свопҳо асосан шартномаҳои биржавӣ байни ширкатҳо ё муассисаҳои молиявӣ мебошанд. Сармоягузорони чакана одатан ба свопҳо машғул нестанд. 5 Мисол Соҳиби ипотека фоизи тағйирёбандаи ипотекаи худро пардохт мекунад, аммо интизор меравад, ки ин меъёр дар оянда боло равад. Соҳиби дигари гарав меъёри муқарраршуда пардохт мекунад, аммо интизор меравад, ки нархҳо дар оянда коҳиш меёбанд. Онҳо як созишномаи своп-ро барои шинокунанда месозанд. Ҳарду дорандаи гарав дар бораи маблағи шартии қарзи асосӣ ва мӯҳлати пардохт мувофиқат мекунанд ва розӣ мешаванд, ки ӯҳдадориҳои пардохти ҳамдигарро ба ӯҳда гиранд. Дорандаи аввалини гарав аз ин ба баъд ба дорандаи ипотекаи дуюм ҳангоми гирифтани меъёри шинокунанда меъёри муқарраршуда пардохт мекунад. Бо истифода аз своп, ҳарду тараф ба таври муассир шартҳои ипотекаи худро ба режими афзалиятноки худ иваз карданд, дар ҳоле ки ҳеҷ яке аз тарафҳо маҷбур набуданд, ки шартҳоро бо қарздиҳандагони ипотекаи худ дубора баррасӣ кунанд. Танҳо бо назардошти пардохти навбатӣ, ҳарду тараф метавонистанд шартномаи форвардии доимӣ барои шинокунанда баста бошанд. Барои пардохт пас аз он дигар шартномаи форвардӣ, ки шартҳои он якхелаанд, яъне ҳамон маблағи шартӣ ва барои шинокунанда муқарраршуда ва ғайра. Аз ин рӯ, шартномаи свопро метавон ҳамчун як қатор шартномаҳои форвардӣ баррасӣ кард. Дар ниҳоят ду ҷараёни гардиши пули нақд вуҷуд дорад, яке аз тарафе, ки ҳамеша ба маблағи шартӣ фоизи собит мепардозад, пои собит своп, дигаре аз тарафе, ки ба пардохти қурби шинокунанда розӣ шудааст, пои шинокунанда. Свопҳоро барои муҳофизат кардани хатарҳои муайян, аз қабили хавфи фоизӣ ё тахмин дар бораи тағирот дар самти интизории нархҳои асосӣ истифода бурдан мумкин аст. 6 Таърих Свопҳо бори аввал дар соли 1981, вақте ки ва Бонки Ҷаҳонӣ созишномаи своп баста буданд, муаррифӣ карда шуданд. 7 Имрӯз, свопҳо аз ҷумлаи қарордодҳои молиявии сердаромадтарин дар ҷаҳон мебошанд: тибқи маълумоти Бонки байналмилалии ҳисоббаробаркуниҳо маблағи умумии фоизҳо ва свопҳои асъорӣ дар соли 2010 беш аз 348 триллион долларро ташкил дод. 8 Аксари свопҳо дар биржа фурӯхта мешаванд, ки барои контрагентҳо мутобиқ сохта шудаанд. Бо вуҷуди ин, Санади Додд-Франк дар соли 2010 платформаи бисёрҷониба барои иқтибосҳои своп, иншооти иҷрои свопҳо 9 пешбинӣ мекунад ва манда медиҳад, ки свопҳо ба биржаҳо ё клирингҳо гузориш дода шаванд ва пас аз он боиси ташаккули анбори додаҳои своп, як дастгоҳи марказӣ барои гузоришдиҳии маълумот ва баҳисобгирии маълумот. 10 Фурӯшандагони маълумот, аз қабили, 11 ва биржаҳои калон, аз қабили биржаи Чикаго, 12 бузургтарин бозори фьючерсҳои ИМА ва биржаи Чикаго, ки барои табдил меёбанд, сабти ном шудаанд. Онҳо ба рӯйхати баъзе намудҳои свопҳо, свопҳо ва фючерсҳо дар платформаҳои худ шурӯъ карданд. Биржаҳои дигар, аз қабили ва дар Франкфурт. 13 Тибқи омори саҳмияҳои бозории 2018 14 дар бозори қурби қарз бо 80% ҳиссаи бартарӣ дорад, аз дилери ба бозори дилерҳо (46% ҳиссаи), аз дилери дар бозори муштарӣ бартарӣ дорад (50% ҳиссаи), дар бозори фоизии ванилин қавитарин аст (38% ҳиссаи), бузургтарин платформаи бозори своп (53% ҳиссаи), ҳам дар своптсия ва ҳам дар бозорҳои бартарӣ дорад, бузургтарин платформаи ва аст % ҳиссаи). Андозаи бозор Ҳангоме ки бозори свопҳои асъорӣ аввал рушд мекард, бозори своп фоизи он аз он гузашт, ки аз рӯи маблағи шартӣ, маблағи истинод ба маблағи асосӣ барои муайян кардани пардохтҳои фоизӣ чен карда мешавад. 15 Иштирокчии асосии своп Иштирокчии асосии своп як истилоҳи умумӣ барои тавсифи як муассисаи молиявӣ мебошад, ки ба мубодилаи байни контрагенттер мусоидат мекунад. Он дар свопҳо барои ҳама категорияҳои асосии своп мавқеи назаррасро нигоҳ медорад. Своп-банк метавонад як бонки байналмилалии тиҷоратӣ, бонки сармоягузорӣ, бонки тиҷоратӣ ё оператори мустақил бошад. Бонки своп ҳамчун брокери своп ё дилери своп хизмат мекунад. Ҳамчун брокер, бонки своп бо контрагентҳо мувофиқат мекунад, аммо ҳеҷ гуна хатари свопро ба дӯш намегирад. Брокери своп барои ин хидмат комиссия мегирад. Имрӯз, аксари бонкҳои своп ҳамчун дилерҳо ё маркет-мейкерҳо хизмат мекунанд. Ҳамчун маркет-мейкер, бонки своп омода аст ҳар ду тарафи своп асъорро қабул кунад ва баъдтар онро фурӯшад ё бо контрагент мувофиқат кунад. Дар ин иқтидор, бонки своп мавқеъро дар своп ишғол мекунад ва аз ин рӯ, баъзе хавфҳоро ба дӯш мегирад. Иқтидори дилер бешубҳа хатарноктар аст ва бонки своп як қисми гардиши пули нақдро, ки тавассути он интиқол дода мешавад, барои ҷуброн кардани ин таваккал мегирад. 16 Самаранокии бозорро иваз кунед Ду сабаби асосии истифодаи свопи асъор аз ҷониби контрагент ин ба даст овардани маблағгузории қарз бо асъори свопшуда бо коҳиши хароҷоти фоизӣ, ки тавассути афзалиятҳои муқоисавии ҳар як контрагент дар бозори миллии сармояи худ ба даст омадааст ваё манфиати хеджирӣ барои дарозмуддат мебошанд. таъсири қурби асъор. Ин сабабҳо ба таври оддӣ ва душвор ба назар мерасанд, ки бо он баҳс кардан душвор аст, алахусус ба он дараҷае, ки эътирофи ном дар ҷамъоварии маблағ дар бозори байналмилалии вомбаргҳо воқеан муҳим аст. Ширкатҳое, ки свопҳои асъориро истифода мебаранд, нисбат ба ширкатҳое, ки ҳосилаҳои асъориро истифода намебаранд, аз ҷиҳати омор сатҳи баланди қарзи дарозмуддати хориҷӣ доранд. 17 Баръакс, истифодабарандагони асосии свопҳои асъор ширкатҳои ғайримолиявӣ ва ҷаҳонӣ мебошанд, ки ба маблағгузории дарозмуддат бо асъори хориҷӣ эҳтиёҷ доранд. 18 Аз нуқтаи назари сармоягузори хориҷӣ, арзёбии қарз бо асъори хориҷӣ таъсири хатареро, ки сармоягузори дохилӣ барои чунин қарз мебинанд, истисно мекунад. Аз ин рӯ, маблағгузории қарз бо асъори хориҷӣ бо истифода аз пули миллӣ ва своп асъор аз маблағгузории мустақим бо қарзи асъорӣ бартарӣ дорад. 18 Ду сабаби асосии иваз кардани меъёрҳои фоизӣ мувофиқати беҳтари мӯҳлатҳои дороиҳо ва ӯҳдадориҳо ваё ба даст овардани сарфаи хароҷот тавассути дифференсиали паҳншавии сифат мебошанд. Далелҳои таҷрибавӣ нишон медиҳанд, ки паҳншавӣ байни коғази тиҷории бо дараҷаи ААА (шинокунанда) ва тиҷории дараҷаи А каме камтар аз паҳншавӣ байни ӯҳдадориҳои панҷсолаи (собит) ва ӯҳдадориҳои дараҷаи -и ҳамон муҳлат аст. Ин бозёфтҳо нишон медиҳанд, ки ширкатҳои дорои рейтингҳои кредитии пасттар (болотар) эҳтимоли пардохти собит (шинокунанда) дар свопҳо доранд ва пардохткунандагони қурби собит қарзи кӯтоҳмуддатро бештар истифода мебаранд ва мӯҳлати қарзро нисбат ба супорандагони сатҳи шинокунанда кӯтоҳтар доранд. Аз ҷумла, ширкати дараҷаи А бо истифода аз коғази тиҷорӣ бо паҳншавии меъёри ААА қарз мегирад ва ба своп (кӯтоҳмуддат) барои шинокунанда ҳамчун пардохткунанда ворид мешавад. 19 Намудҳои свопҳо Намудҳои умумии свопҳо аз рӯи аҳамияти миқдорӣ инҳоянд: свопҳои фоизӣ, свопҳои асоси, свопҳои асъорӣ, свопҳои таваррум, свопҳои дефолти кредитӣ, свопҳои молӣ ва свопҳои саҳҳомӣ. Инчунин бисёр намудҳои дигари своп вуҷуд доранд. Свопҳои меъёри фоизӣ Навъи маъмултарини своп ин своп фоизи фоизӣ мебошад. Баъзе ширкатҳо метавонанд дар бозорҳои қурби муқарраршуда бартарии муқоисавӣ дошта бошанд, дар ҳоле ки ширкатҳои дигар дар бозорҳои шинокунанда бартарии муқоисавӣ доранд. Вақте ки ширкатҳо мехоҳанд қарз гиранд, онҳо қарзи арзонро ҷустуҷӯ мекунанд, яъне аз бозоре, ки онҳо бартарии муқоисавӣ доранд. Бо вуҷуди ин, ин метавонад боиси он гардад, ки ширкат қарзи собитро вақте бихоҳад, ки шиноварӣ кунад ё қарзи шинокунанда, вақте ки мехоҳад собит шавад. Дар ин ҷо своп ворид мешавад. Своп таъсири табдил додани қарзи бо меъёри муқарраршуда ба қарзи тағйирёбанда ё баръакс дорад. Масалан, ҷониби ба ҷониби А дар асоси меъёри фоизии тағйирёбандаи +70 банди фоизӣ пардохтҳои даврии фоизҳоро анҷом медиҳад. Тарафи А бар ивази меъёри муқарраршудаи 8,65% пардохтҳои даврии фоизҳоро анҷом медиҳад. Пардохтҳо аз рӯи маблағи шартӣ ҳисоб карда мешаванд. Меъёри якум тағирёбанда номида мешавад, зеро он дар оғози ҳар як давраи ҳисобкунии фоиз ба меъёри истинод ба ҳамон вақт, ба монанди, аз нав барқарор карда мешавад. Дар асл, меъёри воқеии аз ҷониби ва гирифташуда аз сабаби он, ки бонке, ки паҳн мешавад, каме пасттар аст. Свопҳои асосӣ Свопи асосӣ мубодилаи фоизҳои шинокунандаро дар асоси бозорҳои гуногуни пул дар бар мегирад. Маблағи асосӣ иваз карда намешавад. Своп хавфи фоизиро дар натиҷаи доштани меъёрҳои гуногуни қарздиҳӣ ва қарздиҳӣ ба таври муассир маҳдуд мекунад. 20 Свопҳои асъор Своп мубодилаи асъорро дар бар мегирад, ки пардохти фоизҳои асосӣ ва устувори фоизии қарзро бо як асъор ба пардохтҳои фоизии асосӣ ва собит аз рӯи қарзи баробар бо асъори дигар. Мисли свопҳои фоизӣ, свопҳои асъор низ аз афзалиятҳои муқоисавӣ бармеоянд. Свопҳои асъорӣ мубодилаи ҳам маблағи асосӣ ва ҳам фоизҳоро байни тарафҳо дар назар дорад, ки гардиши пули нақд дар як самт бо асъори дигар нисбат ба дигар самт сурат мегирад. Он инчунин як намунаи хеле муҳим барои шахсони алоҳида ва муштариён мебошад. Свопҳои таваррум Своп вобаста ба таваррум иваз кардани қурби собит ба асоси қарзро ба шохиси таваррум, ки бо пули нақд ифода шудааст, дар бар мегирад. Ҳадафи асосӣ ин муҳофизат аз таваррум ва хавфи фоизӣ мебошад. Муомилоти мол Свопи мол шартномаест, ки дар он нархи шинокунанда (ё бозор ё спот) ба нархи собит дар як давраи муайян иваз карда мешавад. Аксарияти свопҳои молӣ нафти хомро дар бар мегиранд. Свопи пешфарзии қарз Шартномае, ки тавассути он пардохткунанда давра ба давра мукофотпулӣ, баъзан инчунин ё танҳо як мукофоти якдафъаина ё аввалияро ба фурӯшандаи муҳофизат аз рӯи қарзи шартӣ дар тӯли муддате мепардозад, то он даме, ки ҳодисаи кредитии муайян рух надиҳад. Ҳодисаи кредитӣ метавонад ба як дорои ё сабади дороиҳо, одатан ӯҳдадориҳои қарзӣ дахл дошта бошад. Дар ҳолати иҷро накардан, пардохткунанда ҷубронпулӣ мегирад, масалан қарзи асосӣ, эҳтимолан бо иловаи тамоми пардохтҳои меъёри муқарраршуда то ба охир расидани шартномаи своп ё ҳама гуна роҳи дигаре, ки ба харидори ҳимоя ё ҳарду контрагент мувофиқ аст. Мақсади асосии интиқоли қарзи як тараф ба тарафи дигар мебошад. Свопҳои таваккалӣ Свопи хавфи субординатсияшуда ё своп хавфи саҳҳомӣ, шартномаест, ки дар он харидор (ё дорандаи саҳмияҳо) барои интихоби рискҳои муайян ба фурӯшанда (ё дорандаи бесадо) мукофот медиҳад. Инҳо метавонанд ҳама гуна шакли сармоя, идоракунӣ ё хавфи ҳуқуқии асосиро дар бар гиранд (масалан, ширкат). Тавассути иҷро соҳиби сармоя метавонад (масалан) саҳмияҳо, ӯҳдадориҳои идоракунӣ ва ғайраро интиқол диҳад. Ҳамин тариқ, хавфҳои умумӣ ва махсуси соҳибкорӣ метавонанд идора карда шаванд, таъин ё пеш аз мӯҳлат муҳофизат карда шаванд. Ин воситаҳо дар биржа фурӯхта мешаванд ва дар саросари ҷаҳон танҳо чанд сармоягузорони махсус вуҷуд доранд. Свопи саҳҳомӣ Созишнома оид ба табодули гардиши пули нақд дар оянда байни ду тараф, ки дар он як пояш гардиши пули нақд бар саҳҳомӣ мебошад, ба монанди иҷрои дороии саҳҳомӣ, сабади саҳмияҳо ё индекси саҳҳомӣ. Пои дигар маъмулан гардиши пулии собит аст, ба монанди меъёри фоизии меъёр. Вариантҳои дигар Дар сохтори своп ванил вариантҳои зиёди гуногун мавҷуданд, ки танҳо бо тасаввуроти муҳандисони молиявӣ ва хоҳиши хазинадорони корпоративӣ ва менеҷерони фондҳо барои сохторҳои экзотикӣ маҳдуданд. 4 Арзёбӣ ва нархгузорӣ Арзиши своп арзиши ҳозираи холиси тамоми гардиши пулии ояндаи интизоршаванда мебошад, ки аслан фарқияти арзишҳои поин аст. Ҳамин тариқ, своп вақте ки бори аввал оғоз мешавад, сифр арзиш дорад, вагарна як тараф бартарӣ хоҳад дошт ва арбитраж имконпазир хоҳад буд; аммо пас аз ин вақт арзиши он метавонад мусбат ё манфӣ шавад. 4 Гарчанде ки ин принсип барои ҳама гуна своп дуруст аст, муҳокимаи зерин барои свопҳои оддии фоизҳои ванилӣ аст ва намояндаи нархгузории софи оқилона аст, зеро он хавфи кредитиро истисно мекунад. Барои свопҳои фоизӣ, дар асл ду усул вуҷуд дорад, ки арзиши якхеларо бармегардонанд (бояд): аз рӯи нархи вомбаргҳо ё ҳамчун портфели шартномаҳои форвардӣ. 4 Далели он, ки ин усулҳо мувофиқат мекунанд, далели он аст, ки нархгузории оқилона дар байни асбобҳо низ татбиқ хоҳад шуд. Далелҳои арбитраж Тавре зикр гардид, барои озод будани арбитраж, шартҳои шартномаи своп чунинанд, ки дар аввал -и ин гардиши пули нақд ба сифр баробар аст. Агар ин тавр набошад, арбитраж имконпазир аст. Масалан, як ванили оддии своп фоизи собит ба шинокунандаро дида бароед, ки дар он ҷониби А меъёри собит мепардозад ва ҷониби меъёри шинокунанда месупорад. Дар чунин созишнома меъёри собит чунин хоҳад буд, ки арзиши ҷории пардохтҳои ояндаи собит аз ҷониби Тарафи А ба арзиши ҷории пардохтҳои пешбинишудаи қурби шинокунандаи оянда баробар бошад (яъне сифр аст). Агар ин тавр набошад, арбитраж, метавонад: Баъдан, пас аз савдо, нархи Своп бояд ба нархи воситаҳои гуногуни мувофиқ, ки дар боло зикр шудааст, баробар бошад. Агар ин дуруст нест, арбитраж метавонад ба ҳамин монанд асбоби аз ҳад зиёд қиматшударо кӯтоҳ фурӯшад ва даромади онро барои харидани асбоби дуруст истифода барад, фарқиятро ба ҷайби худ кашад ва сипас пардохтҳои ҳосилшударо барои хидматрасонии асбобе, ки ӯ кӯтоҳ аст, истифода барад. Истифодаи нархҳои вомбаргҳо Дар ҳоле, ки пардохтҳои асосӣ дар своп меъёри фоизӣ иваз карда намешаванд, агар фарз кунем, ки онҳо дар охири своп гирифта ва пардохт карда мешаванд, арзиши онро тағир намедиҳад. Ҳамин тариқ, аз нуқтаи назари пардохткунандаи қурби шинокунанда, своп ба мавқеъи дароз дар вомбаргҳои собит (яъне гирифтани пардохтҳои фоизии собит) ва мавқеъи кӯтоҳ дар нотаҳои қурби шинокунанда (яъне қабули фоизҳои шинокунанда) баробар аст. пардохтҳо): Аз нуқтаи назари пардохткунандаи меъёри муқарраршуда, свопро метавон ҳамчун мавқеъҳои муқобил баррасӣ кард. Яъне, Ба ҳамин монанд, свопҳои асъорро метавон ҳамчун мавқеъ дар вомбаргҳо баррасӣ кард, ки гардиши пули нақд ба свопҳо мувофиқат мекунад. Ҳамин тариқ, арзиши асъори ватанӣ ин аст: Меъёрҳои тавассути савдо байни бонкҳо муайян карда мешаванд ва бо тағирёбии шароити иқтисодӣ пайваста тағйир меёбанд. Мисли меъёри асосии фоизҳои дар бозори дохилӣ нишондодашуда, меъёри истинод ба фоиз дар бозори байналмилалӣ мебошад. Ҳамчунин нигаред Иқтибосҳо Пайвандҳои беруна Шаблон:.