我所經歷的五次股災

「泡沫是很難確定的，除非它破了。」—— 格林斯潘

1986年，我在深圳見到了十幾年沒見的國小老師。他是出生在印尼的廣東華僑，上個世紀50年代他剛從雅加達大學金融系畢業，回響祖國號召，同一大批東南亞華僑的知識青年跑到中國參加社會主義建設。於是，他成了我在長春市國小讀書時的語文和數學老師。

經歷了中國的反右、大躍進、人民公社、文革，這個老師從愛國青年變成了三個孩子的父親。為了孩子能吃飽飯，1977年他帶著老婆和孩子來到香港。不愧是學金融的，他先從建築工人開始，幾年後就開始自己在家裡裝電子表往大陸賣，後來深圳開放了，他跑到深圳辦了手錶廠。

在深圳第一次見面，他給我一張名片，上面寫著深圳（香港）環亞電子集團公司董事長，他在深圳的工廠有一千多名工人，是深圳當時最大的電子廠之一。

之後三年，我們沒再聯繫。1990年我在香港油痲地逛街，突然聽到一個很熟悉的聲音：十元兩件啦！十元兩件啦！我一回頭，不敢相信我的眼睛，我的老師站在三輪車上在大聲叫賣日本的二手衣服。怕他尷尬，更怕自己尷尬，不知怎的我沒敢上去跟他打招呼。正在猶豫，突然有人大叫：「走鬼啦！」只見我的老師和其他幾個同樣賣東西的人，像瘋了一樣把衣服用任何人類都想像不到的速度塞進包里，推著車子跑了。原來是市政管理人員來了，香港無照小販專門請人給他們把風放哨。

從油痲地回來後，連忙找名片給老師打電話，所有電話都不通了。第二個星期天我又去了，那天沒市政的人來，老師的生意也很冷清，我鼓著勇氣上前跟他打招呼，本以為他會尷尬，可是老師畢竟是老師。老師跟我說：「我破產了，現在只能做這個生意了。見到你真好，如果沒事陪我聊聊天。」

我問：「那麼大的工廠，怎麼破產了？」

老師說：「咳！都是一個貪字。（19）86年香港股市瘋了，我看不少人賺錢，我這個學金融的雖然知道股市風險大，但還是忍不住進去了，結果越炒越大，最多一天賺一千萬，我把工廠也抵押給銀行借錢炒股，哪承想（19）87年股災一來，我的資金一下子轉不動，房子和工廠都給了銀行。」

我問：「師母怎麼樣？」

「她現在在新蒲崗的一件製衣廠剪線頭，我們還借了一部分私人錢，這個錢總是要還的。好在這是香港，人只要勤勞就餓不死；只要餓不死，總會有機會。這就是人生。」快60歲的老師說。

老師永遠是老師。從此，我明白了香港人說的：「馬死落地行」是什麼意思。

1987年的股災是香港人經歷的第一次股災，那是由美國股災引起的。1987年10月19日，美國股市一天跌了22%，年輕的香港股市一個跟頭倒下了，連關了四天市，當香港股市重開後，香港股民的錢少了三分之二。有一大批香港股民像我的老師一樣破了產，其中大部分人永遠也沒有機會再回到股市。

1990年，我到日本公出，順便去日本最大的證券公司——野村證券參觀。由於當時日本股市和樓市如日中天，股市比2007年中國股市還火，市盈率到了100倍，一些日本和世界的經濟學家紛紛說，傳統經濟理論對日本不適用，日本正在創造新的經濟規律。日本房地產更是不可一世，一個東京市的地價就可以買一個半美國。日本商人在全世界可牛了，到哪兒都像闊佬逛菜市場，想買什麼就買什麼。於是，日本人買了美國金融帝國的象徵——洛克菲勒大廈，買了美國電影的象徵——哥倫比亞電影公司，買了加拿大的森林，澳洲鐵礦，香港最貴的房子，日本女人買了70%法國生產的LV手袋，日本男人成群結隊飛去泰國打高爾夫……

接待我的是一個野村證券的年輕經理，他把我送出野村大樓時，站在大廈旁邊的台階上，指著那座新落成的60多層的花崗岩大廈，不無驕傲地說：「當今世界已進入信息經濟，這個大樓里儲存著全球客戶的經濟數據，野村證券為了保證這些信息的安全，在這個樓下100米處有一個發電站，它可以保證野村證券在世界上發生任何事情都能正常運作。」

可是不知怎麼回事，到了1992年日本經濟就不能正常運作了。日本股市從33000點，不到兩年跌到了11000點。房地產更是一落千丈，1990年還能買一個半美國的東京，1993年竟然連一個紐約都買不起了。於是，日本企業紛紛從海外抽錢回國救急，不僅把洛克菲勒大樓折一半價賣回給美國人，還把日本好幾個大銀行和保險公司也賣給了外國人。

1995年，那位接待我的野村證券經理到香港出差，我請他喝酒，他很沉重地告訴我：現在日本企業自殺的人很多，特別是證券界，他手下一個前年才從早稻田畢業的人上個月跳樓了。電視台現在最熱門的電視節目是教人們如何省錢，比如教家庭主婦如何用燒飯的餘熱煮雞蛋。

那一段時間，香港大街上的日本遊客少了，到高檔餐館吃飯的日本商人也少了。「經濟泡沫」這個詞第一次在我腦袋裡有了真實的感受。從此，這泡沫就經常跟著我了。

1997年亞洲金融風暴來了，香港哀聲一片。本來1997年上半年形勢還好好的，樓市股市不斷創新高，人們排著隊去酒樓吃飯。我們公司開發的一個樓盤賣樓花，買房的人需要前一天晚上去排隊。國內一個家喻戶曉的大歌星為了走後門買我們的房子，陪我們唱了一晚上卡拉OK。我公司兩個秘書近水樓台先得月，不用去排隊，每人花80萬港元交了三分之一首期，買一個單元，可是房子還沒住進去，泡沫就來了。樓價一口氣跌了三分之二，這兩位小姐那幾個月臉色難看得很，眉頭之間總擠出一個大疙瘩。原因是她們把已交了80萬首期的房子白白送給了銀行，為什麼？因為市場上同樣的房子，只值90萬；如果她們繼續執行當時買樓的契約，每月供銀行貸款，就要再付160萬。（來源：《中國企業家》）

那個還不大懂香港規矩的明星火急火燎地找我退房，我說：「你看到門外那兩個小姐嗎？她們是我們公司的秘書，在這個公司已工作10年。她們跟你一樣，也買了公司的房子，因此她們這10年算給公司做義工了。」

我看大明星有點不明白，就解釋說：「她們工作10年，除去吃喝也就攢了80萬，交了這套房子首期後，什麼都沒剩下，可是現在房子又沒了，這不等於白白給公司幹了10年。如果能退房，她們早退了。你沒看這幾天報紙討論嗎，很多人買了李嘉誠的房子，現在變成負資產。有人說在這種特殊時期作為香港首富的李嘉誠應該網開一面，不要再追這些負資產的人所欠的房子餘款了。你猜這位首富李先生怎麼說？他說：香港是個重契約守信用、風險自擔的社會，你沒看到金融泡沫只能自認倒霉。如果這個泡沫不破，你的房子賺一倍，我也沒理由跟你分利潤。」

亞洲金融風暴還沒過去，網際網路又來了。1999年末和2000年初，全香港的商人都好像瘋了。這次不同於以往，越是大商人越瘋狂，不管是搞地產，還是搞百貨；不管是生產電子，還是生產水泥的；不管是辦學校的，還是開夜總會的；總之全同網際網路幹上了，紛紛辦起了網站，註冊了名字帶有cyber.com、information.net的公司，紛紛向那些美國名牌大學畢業生髮出高薪聘書，紛紛與IT公司聯姻。

我當時打工的華潤創業自然也不能免俗，雖然公司每年有十幾億淨收入，但因為同網際網路沒有關係，股價還不如一個剛創辦兩年的網際網路公司。股東不幹了，說：如果你們再不進入IT，就要找人收購。於是，我們只能絞盡腦汁往網際網路上靠，先是付了一筆天文數字的諮詢費，請世界最大的諮詢公司出主意，可是那些從美國飛來的高級腦袋除了給我們寫了兩大本資料外，任何問題也沒解決；其實他們也解決不了我們的問題，因為我們不是網際網路里的蟲，我作為公司總經理當時連發電郵都不會。

可是商場是個逆水行舟、不進則退的遊戲。當時許多如雷貫耳的經濟專家都說：網際網路技術會創造一個全新的經濟，誰跟不上，誰就會被淘汰。想想看，誰不害怕呀？於是，我們也拚命想找一家美國技術公司「結婚」。經過投資銀行的介紹，美國一家大公司的副總裁來香港，期間可以跟我們談談。可是時間約到早上8點，這在香港是非常罕見的商務會談時間。我當時有點納悶：看來網際網路的人就是不一樣！第二天早上，7點50趕到人家香港分公司，一進接待室我差點暈了，原來在我們前面已有兩批人，一批人正在會議室里同那個副總裁談著，另一批人還在會議室里等著。8點45分，輪到我們，30分鐘談完，結果不用說了。

2000年初正當我被網際網路搞得暈頭轉向時，一個朋友找到我，他與一個美國基金創辦了一個網際網路公司，在香港買了一個上市公司的殼，市值一下子升到200億。他請我加盟。我說：我可不懂網際網路。他說：你只要懂上市公司運作就行。於是，他開出了我不可拒絕的條件——3億元的公司股票，外加7位數的年薪。做著億萬富翁的美夢，我在新公司上班了。可是上班的第一個天，網際網路泡沫破了，第一個月我的3億元變成2億元，第二個月變成了1億元，第三個月……我的股票變成3000萬，而且有行無市了。

網際網路泡沫滅了。中國雄起了，進入21世紀後，雄起得不得了。中國轉眼之間成了世界第一大鋼鐵生產國、第二大汽車生產國、世界第三大經濟發展國。2007年中國這頭昏睡的獅子，終於徹底醒了。深圳的樓市開始超過香港的新界，上海北京的寫字樓也開始趕上紐約，開戶炒股的人到了1億。於是，一下子創造了世界第一大銀行、第一大石油公司、第一大房地產公司、第一大保險公司……這一年全世界500強排名亂了，因為那些老牌500強紛紛被突然變大的中國公司擠出去了。

中國商人在世界上開始揚眉吐氣了，腰裡揣著大把錢，也能想買誰就買誰了。於是，中亞和非洲的油田，拉美的銅礦和鋁礦、澳洲的鐵礦和煤礦頻頻被來自中國的買家問價。澳洲有些人小心眼，看中國人要收購澳洲最大礦業公司，竟以會威脅本國民族經濟給否決了。2007年世界經濟的焦點放到了中國，全球的經濟天才都在討論中國股市和樓市，一派說泡沫太大了，另一派說中國正在改寫世界經濟，潛力遠遠還沒發揮出來。

可惜世界經濟還沒改寫完，美國那邊次貸泡沫又碎了。中國股市進入2008年，少了近三分之一。記得2007年9月我回長春度假，碰到我母親一位老同事。一個當了一輩子會計的75歲老頭，成了中國第一代「基迷」。他把報紙上所有有關基金的報導用剪子剪下來，釘成三本半大書。他把家裡所有閒錢都買了基金。

我問他，現在買股票是不是風險太大？老頭說，他買的不是股票，是基金，基金是由金融專業人士管理、抗風險能力最強的綜合投資工具。他剛買的qdii是走了銀行後門才買到的，現在不到一個月就賺了5%。春節後母親打電話告訴我：老頭投到基金的20萬元，只剩了10萬元，現在有些精神不正常。老伴治病需要錢，他捂著就是不賣，整天到銀行管人家要錢。見誰跟誰說：基金經理都是騙子。

我是1955年出生的，以上是我活到現在親身經歷的經濟泡沫。其實，所有學經濟的人都知道人類歷史上這樣的泡沫比比皆是，比如：19世紀英國的南海金礦泡沫、荷蘭的鬱金香股票泡沫，20世紀初的美國鐵路泡沫、造船泡沫、槓桿併購和垃圾債券泡沫……

讓我奇怪的是：人類怎麼一點都沒有學聰明？儘管每一次泡沫都有過去的影子，可是人類還是一次次重蹈覆轍。諾貝爾經濟學獎快有一個世紀了，那麼多聰明過人的腦袋得了這個獎；衛星在萬里的星空中，能算出你把鑰匙藏在家門口的第幾塊磚頭下；人類也能把羊變成人，怎麼人類就是不能避免這些如此相似的泡沫？

今年我正好六十歲，我相信我找到了答案——人類在科學上能傳承和積累，因此，人能把人送到月亮上；但人類在智慧上不能傳承和積累。我認為「以史為誡」和「讀史明志」對人類不靈，人類不能從歷史中吸取教訓。就像公元前歐洲種族之間的屠殺在二戰猶太人的集中營依然上演、秦始皇的焚書坑儒在「反右」和「文革」中變本加厲一樣，經濟不論發生過多少次泡沫，泡沫還會再發生。

因為人類就是人，人類就是由每一代的你和我組成的。儘管我們的父母都會告誡我們，不要玩火，火會燙手！可是有哪個人沒有被火燙過？！人只有被燙過，才成熟；人成熟了，就是離開舞台的時候了；舞台永遠是新一代人玩火的地方；每一代人只能從自己的經歷中長大；每一代人都要創造自己的泡沫和體驗它的破碎。

這就是黑格爾說的：歷史能給我們提供的惟一借鑑，就是我們從歷史不能得到任何借鑑。

有人可能說：經濟泡沫中損失的是不太懂經濟的大眾，經濟領域的專業精英——經濟學家、銀行家、基金經理……他們應該能比一般人更早知道泡沫的，從而更多地避免損失。可是大量統計研究證明：這些精英作為一個整體，他們在預測泡沫的水平上一點也不比老百姓強，因為他們在股市中的平均收益同股民大眾一樣，他們比普通股民惟一多賺的只是手續費。

難怪誠實的格林斯潘說：「泡沫是很難確定的，除非它破了。」